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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

20/09/2021 11:53

《融天納地-溫天納》第四季度基建投資主導市場

  作為政策對沖概念部署,投資市場需要緊貼留意經濟的短線波動。國家統計局在上周公布了8月份實體經濟數據,在疫情反復和汛情衝擊下,經濟復甦繼續放慢。投資、消費、生產均不及預期,消費數據下跌幅度最大。隨著8月份專項債發行加速,基建如期略為反彈。隨著上輪內地疫情散髮基本得到有效控制,預計9月份消費和固投有望回升,基建也將隨著專項債進入密集發行期,持續發力。
 
  內地8月份專項債發行略為擴張,新增專項債發行4896億元(人民幣.下同),高於7月份的3404億元。專項債發行加速下,8月份廣義基建增長速度略為反彈,估計下半年基建有望持續發力。自本月初開始,專項債發行量明顯加快,在國常會「盡早形成實物工作量」的指示下,專項債發行將帶動基礎設施投資發力,減少經濟震盪。
 
  的確,受疫情防控和各地調控政策持續收緊的影響,8月全國商品房銷售增長速度大幅下滑,開發商資金鍊條持續收緊,新開工走弱,房地產投資也維持緩慢下跌的趨勢。近期,有論點指出要防範房地產發生「處置風險的風險」,若愈來愈多的開發商因為資金短缺,導致呈現較大的經營困難,房地產投資增長速度持續下跌,不排除未來地產端融資管控會邊際輕微放鬆。
 
  內地消費數據在8月份明顯不及預期,石油製品和居住品類表現較差。社零環比增長速度為負1﹒6%,大幅低於歷史同期的2﹒6%(2016年至2019年期間的統計)。不過,隨著上一輪全國疫情基本得到有效控制,學生開學返校和中秋、國慶假期臨近,預計消費將出現略為反彈。但疫情反復和居民收入復甦並不均衡、儲蓄率較高等問題,會持續拖累消費復甦的步伐
 
  在基建部署上,國常會指示盡早形成實物工作量,估計專項債發行後續將繼續加速,9月將迎來專項債發行高點,有力帶動基建投資;另一方面,政策多次表態支持重大工程項目建設,加快將102項重大工程落實到具體項目中,繼續支撐專項債投向基建領域,從而帶動基建持續反彈。投資界在部署上,絕對需要考慮國策的影響及發展。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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