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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

13/12/2021 11:21

《融天納地-溫天納》若減息,不同產業影響會如何?

  近期市場一直討論內地減息降準的問題,不過,筆者認為內地短時間內出現結構性減息的機會或大於全面減息。當然,減息對樓市、股市、物價均有直接或間接影響,首先、減息將降低居民信貸成本,促使房貸利率下調。因目前內地房貸合同已幾乎全部改為LPR定價,LPR下調後,房貸利率將出現下調。與此同時,減息後,利率中樞水準下降,資產價格有上升的趨勢,家庭的資產配置機會更多,從通脹角度看,減息之後存在通脹的潛在壓力。不過,若觀察今年通脹形勢,物價水準上升的趨勢仍屬平穩,不會對居民生活產生明顯影響。
 
  在資本市場領域,受減息影響最直接的將是債券市場,收益率下降會令持有債券型基金的投資者受益。另對股市而言,減息有助於提升個別股份的估值,從而間接刺激股價,同時降低直接和間接融資成本,有利於企業的生產經營和經濟增長速度企穩。不過,全面減息將刺激通脹維持在高位,可能會助推通脹保持較高水準。
 
  針對房地產市場,若嚴監管政策不出現放鬆,房地產就很難受益於減息。在目前的情形下,減息對房地產市場的影響可能偏向中性。不過,回顧近期監管對房地產市場多次表態,隨著中央一系列有利政策的發布,房地產市場的預期出現改善。從這一次降準看,貨幣政策會逐漸寬鬆,有利於保護合理購房者的需求,但依然不會大水漫灌,房地產市場有望見底回穩。最近人行等部門密集表態,市場期待出現有利於信貸回歸正常的表現。整體而言,市場房貸逐漸向穩定的方向發展。整體市場平穩,一方面信貸不會過於緊張,亦不會再現寬鬆。始終,大升和大跌都不屬良性循環。
 
  概括而論,內地今年貨幣政策依然是以結構性政策工具為主,總量工具為輔。在經濟穩增長、結構調整和「雙碳」目標的方向下,趨勢將延續至明年。未來結構性貨幣政策工具出台的機會增加,定向支持特定的經濟目標,拉動經濟發展穩中求進。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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