上周四(10日)筆者在經濟通中環人欄目中，概括論述中央穩增長的策略，不少投資界朋友進行跟踪。的確，的確，除了寬信用之外，國家經濟穩增長將助力一系列因素。目前，內地貨幣政策主要目標為穩增長，採取穩健且略為寬鬆的貨幣政策基調，體現為「寬信用加寬貨幣」，寬信用正式啟動對股市存在正面較強的拉動作用。
在結構上，投資市場將更為關注寬信用政策所拉動的受益板塊，如金融、地產、建築、建材，地產後周期如傢具家電等。在目前的大環境中，投資者可喲提前進行布局。不能否認，新年期間所顯示的數據反映經濟復甦動力較為疲弱，市場對新年後政策力度有更多的期望。預計上半年穩增長政策加碼將沿著基建支撐以及地產鬆綁。
新年後，國家部委延緩了鋼鐵工業碳達峰的時間，也加大了對於保障性租賃住房的支持力度。地方上現存重大項目的集中開工，另再發力扶助企業發展的獎勵政策。不過，現有穩增長政策在空間主要屬回補性質，主力調整去年政策過度收緊行業的糾偏。此外，部分則屬早前經濟刺激政策的落地。政策的調控思路，主要在於釋放動力，故此需要時間窗口去觀察。窗口期或會持續到兩會期間，屆時若既有的政策發力仍未能緩解經濟下滑風險，將會看到更大力度的政策放鬆。
首先、基建板塊屬中短線支撐因素，在經濟回穩後。重點將集中在基建板塊的機會。需要留意，在地方隱性債務嚴監管的約束下，基建投資全年性可持續性較不可能。今年的情況是，基建「適度超前」，預計基建增長速度呈現前高後低的情況，因基數原因，高位將出現在第二季度，增長速度可能在超過15%，隨後將逐步回落。從板塊表現來看，基建板塊(主要指傳統基建)往往用於穩增長預期，而一旦信貸和經濟企穩，基建板塊的超額收益反而會下降。更需要留意的是，疫情後新基建和傳統基建的負相關性將更為突顯，這意味著經濟確認企穩後，成增長動力較佳的新基建板塊更具上升空間。
因房地產銷售繼續下跌，反過來或導致房地產調控政策存在潛在放鬆空間，最終或轉向全國層面的實質性鬆綁，如全國性涉及預售資金監管的放鬆。故此，房地產板塊存在若干空間。政策上，潛在減息、預售資金監管回歸常態、以及更多實質性鬆綁的需求端刺激政策，將達至穩銷售和穩預期的目的。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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