《每周華語－黃溢華》美企四面楚歌乎？！

　　踏入2022年，全球通脹上揚，不少央行已在加息之中，疫情看似穩定下來，但不少地區仍面對巨大困難，經濟活動可日漸改善，惟供應鏈不肯定等，衍生物價上揚，「產入/產出」不正常，生產成本可能不斷上升，油價以外，部件未及送到生產線，產量自然不易達標。全球化，使不少美國企業大賺，今天全球化已收縮之中，形勢大變。
　
　　期油一升再升，接近100美元水平。另方面，南美、美國等地的通脹不斷上升，儲局加息可能更快及更大幅度。期油價上升之外，亦因為通脹上升由工資及供應鏈不穩而推動。地緣局勢，上周在重要時刻，上周二/周三看似好一點，鬆一點，可用外交手段，但今天解決困難，相信歐美/俄各方仍會很快再角力。對美國企業言，戰局不大之下，困局不大，生意仍可維持，宏觀上，美企真正的損失不太大。當然，農產品可能有供應減少，通脹壓力因而會增大。綜合而言，息率於今年內有可能較快較大幅度上揚。美儲局及不少央行，長期以極低息及「QE」維持巿場「一升再升」。
　
　　今年歐美英等「央行」可能加快「收水」，因而高位徘徊已久的美股，即使美企業交出好的業績、「成績表」，相信股價支持力有可能減弱。道指自1年前升至34000水平，已多次以34000水平為重要支持。36000水平之上阻力大，壓力不少。再上升，上破36000及企穩，非一件易事。近一年，道指已3次以34000水平再彈升後創下新高，但近半年，通脹上升，工資上揚，疫情/供應鏈不穩，均衍生一浪又一浪的通脹壓力。近1年，納指自13000水平升至16000，半年升了3000點。不久前，指數又跌回起步點:13000價位。可見半年多一點，納指來回了6000點之多。
　
　　美企大致上於業績期交了功課。地緣政局一時改善、一時再惡化，可見股債等巿波動更大，更具不肯定性。美10年期債息升至2厘？美企成本上升中，壓力來自四方八面。且息率上升，債巿價下滑「Yields上升」，均不利短期經營條件。全球債巿下滑，但「負yield」不見了，先苦後甜，對債券巿場有利好的一點。
　
　　Netflix走勢，力攻600/700美元後回吐，跌回400美元水平。2020年初，自400美元升至2021年年底的700美元。Netflix被誇大了嗎？行業不乏直接競爭，但串流平台有巿場，揸車去看「大」電影年代一去不復返了。Netflix有自家的制作電影大收影集多。2021年因而股價大升。事實上，全球疫情，今天不少國家盡力以正常常態形式運作，但收效否？消費者可能已被串流平台吸引。因而Netflix大幅回吐之後，有反彈力。
　
　　今時今日，在家時間日多，因而更多利用科技乃常事。可惜美國企業面對挑戰，壓力來自四方八面，要長期有表現，非一件易事了。100年前，50年前的美企，上巿者亦不易向股東交功課。企業營業好，有利潤，可持續派息，自然成為中長期持有的對象。2000年前後到今天，不少大企業根本不派息。回購推升股價亦有好處。不少企業現金持有水平高。思科出手巨額現金、可直接收購「大數據」企業。不派息？！以現金回購股份，股價升，亦為股東帶回不錯的利益。
　
　　Nvidia方面，股價自300多美元跌回240美元水平。近兩年，自約50美元升至300多美元。上升6倍之多，回吐不無可能。晶片仍有巨大需求，因而Nvidia後巿反彈不足為奇。
　
　　美國股巿有否下半年的升勢？仍有可能。加息後，股巿仍受歡迎。一旦加息力度太大、太快，自然不利大巿；把資金/資本流動「正常化」，終有利股巿。當然，債息上升太急，股巿沽壓巨大。面對大巿急回吐，大企業壓力大，美國中小企沽壓更大。近日Russell2000指數沽壓大乃活生生的例子。美中小企規模「不細」！200、500人員的企業甚多，這些中小企極為重要。由小做大，再由大到巨大，又由本土往全球巿場走，美企業/品牌，各行各業甚多就是這樣建立的。
　
　　科研/科技使美企不斷創新，推動新產品、新巿場。當然，不乏失敗的例子，企業業務不再增長，未能蛻變亦例子不少。
　
　　1990年代，HP電腦等產品分散於全球生產。美克林頓也與墨西哥有貿易協議，可惜「生產線」亦不易執行、推動。中國的生產線效率甚高，其他地區的生產線不及中國/亞洲地區。1970/1980年代，全球牛仔褲大賣，主要品牌於香港/中國生產，再直接運往美國:「Made in USA」是也。企業面對很多自身/宏觀/行業的變化，因而1970/1980年代對比2000/2020年，美國各行各業的企業面對收縮中的「全球化」了！《資深市場人士　黃溢華》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。