現代牧業(01117)主要從事奶牛養殖業務(生產和銷售優質原料奶，客戶加工成乳製品)及通過與蒙牛乳業(02319)組建的聯營公司發展自有品牌液態奶產品。集團致力集中資源專注上游奶牛養殖業務，近年通過積極收購擴大牛群規模及為業務帶來協同效益。收購亦讓原料奶交付的物流效率更高，並為集團在分配牧場資源方面提供更大靈活性，以滿足下游客戶對原料奶的需求。
*擁26個萬頭級優質牧場，收購中元牧業帶來協同效益*
現代牧業在中國內地七個省區營運26個萬頭級牧場，其牧場多處於優良氣候及飼料供應充足的區域，加上臨近乳品加工廠，可確保原料奶從擠奶到加工能於最短時間內完成並保持其最高營養價值及鮮度。集團爭取用5年時間，通過內生增長及外部收購，以實現牛、奶雙翻番，即至2025年奶牛存欄增長至50萬頭以上，年產鮮奶達360萬噸。
集團於去年7月完成收購中元牧業100%股權，中元牧業旗下擁有一個位於中國河北省石家莊佔地面積約1940畝，養殖規模達22000頭奶牛的現代化生態牧場，平均日產生鮮原奶350噸，收購事項將在牧場營運、管理和財務實力等方面為集團帶來實質協同效益。
*收購富源保證飼料供應，與可牛了訂生鮮乳供應協議*
去年11月，集團完成收購富源全部股權。富源主要在中國從事牧草種植、奶牛養殖以及飼料加工及銷售，其在中國經營合共14個牧場，約有60000頭奶牛。完成收購後，集團擁有的奶牛數量增至約295000頭。此外，富源於2017年開始向現代牧業供應飼料。穩定的飼料供應及飼料規模的穩定增長對集團生產優質原料奶至關重要。完成收購後，飼料價格可予降低，從而降低集團的營運成本。同時，憑藉集團於上游奶牛養殖業務的強勢地位，可以改善富源的牧場管理並優化資源。
在需求端，集團通過其間接非全資附屬公司現代牧業五河於去年12月與可牛了訂立生鮮乳供應協議。可牛了主要從事生產及銷售高端低溫奶，訂立供應協議將讓現代牧業五河能夠獲得穩定和經常性的收入來源，並擴大其客戶基礎。同時，由於可牛了位於中國內地東南部地區，該地區生鮮乳價格相對較高，而需求較其他地區更為強勁，現代牧業五河向可牛了供應生鮮乳預期將提高集團的整體盈利能力。建議買入價1.48元，目標1.65元，止蝕位1.39元。《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
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