《品中資－羅國森》中海油服跑贏中海油

　　上日的品評談到，油價在俄烏開戰前已經穩步上揚。戰事開始，油價就真的「火上加油」。上周品評時才92美元一桶左右，一星期後，油價已升至114美元高位，升幅逾兩成，實在不單止「火上加油」那麼簡單。紐約期油昨晚收報109.23美元，但今日(4日)亞洲時段又回升至111美元左右水平(截稿時計)。
　　雖然烏克蘭不是產油國，但她卻出口不少商品，加上歐美對俄羅斯實施經濟制裁，短期內未必會向俄羅斯採購石油，所以，市場預期未來一段日子，整體商品的供應可能會受影響，因此，除了油價急升外，其餘的能源、貴金屬和農產品價格都齊齊上升。
　　值得一提的是，這明顯會加劇西方國家的通脹(供應減少導致的通脹，最終因為經濟沒增長，而導致滯脹)，但正因如此，本來市場預期，美國今個月會加息半厘，變成可能只加四分一厘，短暫來說反而利好股票市場。本周三(2日)美股大幅上升近600點，或1.8%，便是最好的證明。
　　如果從投資角度，我對石油以外的商品，始終抱審慎態度，因為這類商品價格的周期性比石油更大，一般投資者未必能掌握。再者，石油股普遍的派息都不俗，而且相對穩定，所以我形容，買中海油這類石油股已經足夠應對今次的戰事，最重要是進可攻，退可守呢！
　　上周推介的中海油，股價持續向好，這令我想到中海油的姊妹公司中海油田服務(02883)(下稱中海油服)。該公司雖然夾中海油之名，但知名度卻遠不及中海油。
　　上日提過，2021年是中海油上市20周年的日子，其實，今年也是中海油服上市20周年的日子。換句話說，中海油服是緊隨中海油來港上市的。但論股價表現，論投資價值，我絕對認同，中海油服是沒得比的。不過，油價上升，確實對中海油服有利，絕對有投機價值。
　
*中海油服主要服務中海油*
　
　　先交代一下中海油服的一些背景，正如剛才所說，她是中海油的姊妹公司，而她的最大客戶也就是中海油，大約佔八成多業務左右(以2021年的中期業績為準)。撇開這個關係，中海油服也是中國目前唯一綜合性的海上油井鑽探開採服務公司，在中國海域的海上鑽井領域佔有90%市場份額。
　　中海油服的業務包括四大範圍，其中鑽井業務佔四成；油田技術服務佔四成六；船舶業務佔一成，餘下的物探勘察服務則佔幾個巴仙左右。
　　該公司於2002年11月來港上市，招股價1.68元。上市初期，每年業績都穩定增長，營業額由2001年的23.66億元(人民幣．下同)，增至2014年的330億元，這是中海油服最風光的日子，當年賺了75億元。
　　但其後幾年受到油價下滑，中海油和其他客戶減少開採石油的打擊，業績一度大幅虧損。2016年時油價下跌至30美元一桶水平，當年中海油服大幅虧損114億元。
　　經過兩年的調整，中海油服開始重回正軌，但2020年在新冠疫情大流行時，又一度受到「負油價」影響。簡單來說，以2020年的業績計，中海油服仍未返回自己的業績高峰期。
　
*油價高企刺激開採意欲*
　
　　不過，隨著過去一年油價持續攀升，這一刻的經營環境對中海油服來說是最有利了，因為油價高就會刺激油商開採石油的意欲。我估計，只要油價企於50美元一桶的水平以上，油公司就有勘探的意欲，現在油價已經超越100美元，我相信採油的意欲正不斷增加，今年的生意應該不愁了。
　　其實，根據經驗，油服股在油價上升的周期，絕對會跑贏石油股的。當然，反過來的時候，油服股也會大幅跑輸石油股。今年以來，中海油服的股價表現，又證明了這一點。
　　中海油服今年的股價已累積上升四成九，但中海油才升了三成九。如果油價持續在高位(不一定要再升)，我相信，中海油服的股價仍然有上升空間。以昨日(3日)收市價9.19元計，預期市盈率仍不過14倍左右，仍不算太貴。
　　不過，我必須強調，買中海油服這類股票，必須以中短線為主，而且要設止蝕。一來，她的股價波幅較大；二來，她的息率並不吸引，沒有防守能力。簡單來說，就以買入價一成作止蝕。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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