俄烏戰火仍未平息,目前雖難以準確預測其影響,卻預料不會改變市場趨勢,環球經濟不太可能陷入衰退,企業盈利有望保持穩健。
近期環球市場因俄烏衝突而受壓,戰事持續確可能引發各種後果,然而市場往往傾向過度揣測非經濟事件所造成的影響。市場面對911事件、福島核事故及英國脫歐時,也曾出現過度悲觀情緒。
至於是次地緣政治危機,預料不會改變市場走向,環球通脹不會因此降溫,經濟增長更不可能會因而加快,但也不太可能陷入衰退,因中國正啟動貨幣寬鬆週期,美國經濟仍強勁,意味俄烏危機的經濟影響對全球經濟的衝擊或相對輕微。
經歷幾輪疫情後,環球經濟將於年內逐漸復甦,美國為主要引擎之一。美國樓市於多年建屋不足後表現強勁,汽車業亦擺脫去年的晶片短缺後,有望恢復原來的產量。消費者淨資產增加,就業市場暢旺,續為消費開支帶來支持。企業盈利很大機會維持強勁,足以支持高水平的開支及投資。
儘管戰事推升商品價格,進一步加劇通脹,但這並不代表美國會提前加息。鑑於近期的市場波動,已使金融環境經由收益率、股份估值及外匯等非利率變動而收緊,聯儲局推出極端緊縮政策的可能性已大大減低。
我們預期美國及其他央行應會按計劃加息,歐央行近日亦宣布加速結束資產購買計劃。倘若聯儲局按原計劃收水,由於實行需時,緊縮過程一般長達數年,使貨幣政策依然傾向寬鬆。即使利率開始上升,對經濟的影響亦會滯後約一年,甚至更長時間。
綜觀上述因素,經濟前景仍樂觀,且預期盈利增長並利好估值,投資者可多留意優質企業。我們認為標普500指數及其他主要指數的公允值有望上升。
《富達國際香港分銷業務總監 潘恩美》
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