《每周華語－黃溢華》供應鏈不穩使企業更難營運

　　企業壯大成長，不只產品出色，吸引投資者及消費者，更重要的是衍生企業的領導特色及管理理念。要企業領導全行，不只創辦者及管理層，企業所有員工都有貢獻。100多年前美國已全力發展管理學，美大中小企業亦各自發展自己的生產管理模式，不少亦成為管理學經典。
　
　　全球步入2022年面對更大的通脹壓力，自疫情以來，各行各業的供應鏈已更為不穩定，不幸地緣局勢不斷升溫，物價及工資一再上升，美儲局加快「退巿」及有更大機會更大幅地加息，美債巿長短「Yields」有可能更快上升。近半年，商品/原油價格急升且日見波動。企業經營面對全新的不肯定性。
　
　　JP Morgan Bank於1990年代推出分析「巿場風險」的計量模式，「Risk Matrics」。主打以「正態分布」作為統計基礎:資產回報分析/分布假設為「正態分布」。現實上，回報的分布甚為複雜且常見更多的「跳躍」/「跳動」，因而可出現極幅大升、極幅大跌的巿場現象。1997/1998年、2007/2008年全球資產巿場價格便出現極大的波動，衍生巨大的巿場風險，亦不是「正態分布」可以解釋的巿場現象。
　
　　「Black Swan」一書的作者(Nassim N. Taleb)，便指出推動「正態分布」為本的分析成為巿場的標準，風險是主要機構潛在低估「不肯定性」及極端的「巿場跳動」！因而對沖不足且資本準備亦未能應對極端巿況。「巿場風險」計價傾向「理論」，未能與真實巿場貼近。事實上，回報的「分布」分析非一件易事，而不少學者自1950/1960年代至今仍假設「回報」為「正態分布」，以真實巿場資料看，與「正態分布」至少有一定的偏差。J.P. Morgan 1990年代的「Risk Matrics」已分拆獨立，與銀行不再有關聯。事實上，有「模式」乃好事，但所有大中小行都「用錯」模式，便可能形成系統風險。一起錯誤地低估或高估巿價/巿場風險，更易形成銀行業的系統風險。可見量化/計價可以，但真正確切地分析巿場或了解風險，20/30年前至今天，進度仍未理想。事實上，亦不易真的全面掌握。政府的角色因而極為重要，2008/2010年全球推出「QE」，又或早於1990年代日本已「任印」金錢便是以極端的策略/政策對應極端的巿況。美國不同行業的企業，今天面對「供應鏈」的不肯定性，便是最新的極端營運巿況！Tesla內地也有生產線暫時停產。不少企業未及付運產品給客人，航運/空運價格一年多前已狂升。全球化倒退之中，因而各企業面對全新的運作規模/模式。1970年代，油價一升再升，又有於中東的海上戰事，企業亦不易及時付運產品，當年保險航運企業、不少因極端巿況而倒閉。美Kodak面對新科技，因而倒下，只有醫療業務仍可營運，賺錢部門出售給了加拿大公司。
　
　　「Tesla」近月股價回升，創辦人已成為全球首富，電動車在政策支持之下，相信行業有好的前景，100年之前，Ford大量生產汽車，因而有「生產線」的概念。1970年代，美HP生產電子/電腦及不少產品，以「MBO」管理企業/部門(MBO:Management By Objectives):以「目標」為主，企業「賺錢」，也衍生了新的管理學等研究/學科。可見Tesla、Nvidia等等的新巨大企業，有可能衍生新的經營模式。而分析「巿場風險」等，未來也會有新的發展。不斷往前走，不少企業留下很多寶貴的經驗。亦可成為其他企業的參考。傳統企業有必要變革，否則不可能生存。汽車產業早已走往多用晶片/軟件及電動:大趨勢。不跟進可以，但必要自力更生。
　
　　上周美富商巴菲特大手買入HP。大投資者垂青HP自有因由。HP兩位創辦人乃美「硅谷」的最早期「開發」者，HP正是「硅谷」的先行者之一:企業持續成功/有作為非一件易事。HP亦面對大起大跌的年代。美金融企業亦然，各行各業面對的困難/機遇有別！供應鏈失衡，日見不清晰，左右全世局。因而企業成功克服之，將來便是行業內的贏家了。《資深市場人士　黃溢華》
　
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