最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

03/05/2022 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》債券的作用

  自2021年第二季以來,筆者一直在減持債券,皆因利率即將上調。自今年起,投資者持續消化聯儲局加息的消息。作為市場對短期利率預期的良好指標,兩年期美國國債收益率由年初的0.75厘%上升至截稿時的2.7%。至於十年期國債孳息率,同期則從1.5%上升至2.9%。根據如此水平,市場已大致消化了聯儲局今年會大幅加息的資訊。市場預期,在接下來的三次議息會議,聯儲局每次會加息半厘,而在今年餘下的三次會議上將每次加息四份之一厘。在12月會議後,市場預計聯邦基金利率將達到2.76%。在這種情況下,美國債券變得比以前更具吸引力。
  所謂美國債券就是由美國政府、政府機構或擁有投資級別的美國公司所發行的固定收益工具。至於非投資級公司債券,一般稱為高收益信貸。儘管高收益信貸也具有許多債券的特徵,但與債券相比,高收益信貸更近似股票。因此,筆者將它們視為不同的資產類別。彭博美國綜合債券指數的收益率已從年初的1.75%上升至截稿時的3.48%。美國債券的即時風險多數屬利率風險,假如聯儲局加息幅度超過投資者目前的定價,債券價格自然會下降。總括而言,美國債券的信用風險或違約風險總體較低,平均信用評級為AA+和AA。目前美國綜合指數的票面息率為2.45%,存續期為6.5年。
  將債券添加到股票投資組合的好處,是可以降低整體投資組合的波動性。美國標準普爾500指數的長期波動率約為20%;相比之下,彭博美國綜合債券指數的波動率只是7%。與股票不同,除非債券違約,投資者將可在債券到期時全額取回本金。此外,當經濟放緩時,債券的表現往往優於股票,正如目前市場對美國經濟的預期,理由是增長放緩通常會導致通脹降溫,使債券更吸引。另外,經濟放緩或會影響公司利潤和股票回報,令投資者傾向投資債券。
  除利率外,投資者同樣關注2022年第一季度美國企業業績表現。目前有兩成二標準普爾500指數成分企業已公布了業績,當中有七成七公司表現勝過預期,而平均盈利比估計高出8.2%,暫時每股盈利增長預期達12%,超出早前預測的5%增幅。
  資產配置方面,後市陰雲密布。筆者仍然偏愛美國,主要是因為美國企業基本面比其他發達市場穩健。然而,筆者亦正審視美債和美股之間的分配,期望逐步增持美債。聯儲局試圖通過提高利率來控制通脹,而在加息環境下,債券價格通常會下降。隨著利率上升,消費者會陸續傾向存錢而非消費,令整體消費和通脹放緩。但消費疲軟、經濟放緩就會令到企業盈利增長減慢,為股價帶來壓力。未來幾星期,債市波動會令人關注。隨著債券投資者逐漸適應聯儲局的加息步伐,債券價格應該會企穩,使債券波動率回落。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老