我們將2022年的中國GDP預測維持在3.6%，即使政府將大力增加財政刺激。主要原因是封城的機會仍然很大。我們不能排除未來有其他城市封城，或是在深圳、上海再次封鎖。
到目前為止，政府已經提供了大量的刺激措施，約佔GDP4%。然而，我們仍然預計22年第二季度的同比增長率為-1%。主要的經濟問題不僅僅是封城而導致的零售業下滑。在封城放鬆後，部分零售業應該復甦起來。我們更關注就業問題。中小型企業僱傭的人數在封城時減少了。我們預計這些中小企業會將工人的數量控制在最低水準，盡可能地減少另一次封鎖或收緊社會交往措施的潛在影響。在封城之前，中小企業貢獻了城鎮一半以上的就業機會。由於這個以前龐大的勞動力供應庫現在提供較少的工作機會，那些失業的人將發現很難找到工作。沒有穩定的工作，這些人在消費能力會繼續下降，導致惡性循環。
*5月製造業復甦快於服務業*
如果有閉環操作安排，即如果員工有必要留在工廠區域，則允許工廠運營。這導致製造業活動的萎縮程度比服務業要小。官方製造業PMI為49.6，服務業PMI為47.8，而財新製造業PMI為48.1，服務業為41.1。官方PMI的調查樣本與財新的調查樣本相比，規模更大。
製造業活動的復甦和服務業之間的分歧也反映在就業方面。官方和財新服務業PMI都繼續顯示，就業指數的下降趨勢尚未停止，而製造業的就業在5月份收縮較小。我們預計6月份官方和財新的PMI都將恢復到50以上，即製造業和服務業活動的擴張。這是因為我們預計，像上海所經歷的那種長期封鎖的可能性應該不大。
不過，我們主要擔心的是，未來的封鎖雖然更短、更靈活，但仍會繼續損害經濟活動。上海已經警告說，在6月1日上海解封後幾天，新冠確診再次出現。雖然我們認為，6月內上海再次封城的機會應該不大，但我們不能排除其他城市可能有封城出現。我們目前2022年3.6%的GDP預測已經考慮到了這種可能的情況。
*政府目標是第二季度正增長*
隨著李克強總理敦促地方政府官員在第二季度實現正增長，這意味著更多的刺激措施即將到來。我們認為，在4月和5月的活動急劇收縮之後，剩下只有一個月的時間，第二季度要實現正增長是很困難的。即使額外的刺激措施不能推動GDP在第二季度實現正增長，它仍然可以支持今年下半年的增長。讓GDP增長超過4%的機會在很大程度上取決於刺激措施的規模和性質。
《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
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