美國消費者價格指數CPI通脹率飆升至8.6%，創下數十年來的新高，汽油價格亦升至1993年以來最高記錄，去到每加侖5美元，消費者開始懷疑聯儲局能否則有效控制通脹。用來衡量消費者對經濟前景的密歇根消費者信心指數降至50.2，為70年代中期以來的最低水平。有一半受訪者在調查期間提到了汽油價格高企。在指數發布後三天，聯儲局大幅加息四分三厘，相信局中有人看過有關報告。
聯儲局在6月15日公布，上調聯邦基金利率75個基點至1.75%，用以遏制通脹加劇。這是美國25年來最大幅度的加息，但以歷史標準來衡量，目前仍算是低息水平。聯儲局官員預計在今年剩餘時間會穩步加息，其中或會額外多一次加息四分三厘，使聯邦基金利率於年底升至3.4%。
聯儲局銳意控制通脹，令到美國房地產和股票市場的資金開始收緊，並可能令整體經濟需求減弱－－這正正是聯儲局的意圖。除了收緊貨幣政策，聯儲局亦下調經濟前景：GDP增長料會放緩至低於平均的1.7% ，失業率在今年年底則或上升至3.7% ，而到2024年料將升至4.1%。市場目前預計7月份將加息四分三厘，然後在9月及11月每次加半厘，到今年12月、明年1月和3月則會加息四分一厘。根據這個步伐，息口到明年3月會達到4.25%，遠高過疫情之前的2.5%。
聯儲局公開市場委員會將會在7月26日召開議息會議，投資者將關注包括零售銷售、企業開支、勞動市場等經濟數據，當然還有通脹。一旦這些數據惡化，即顯示聯儲局未必需要急速加息來防止經濟過熱。另外，只要加息幅度比預期為少，這對股市來說或許是好消息。
然而，聯儲局試圖通過抑制需求來控制通脹，會令到市場在未來幾個月加劇波動。雖然目前的通脹主要來自供應一方，亦即供應鏈斷裂和商品加價高漲，但除了提高利率來控制需求，聯儲局並沒有太多工具正面解決問題。另外，6月份局方也開始了量化緊縮，將使市場銀根進一步收緊。
不過，從中長期來看，美國市場前景依然樂觀。美國家庭和企業均沒有過度依賴槓桿，負債比率亦低於疫情前，故能承受加息帶來的影響。短期內，息口上升和消費下跌，會令企業盈利受壓，但股票估值已恢復到17倍的歷史平均水平。而對比其他地區和市場，美國企業盈利前景仍然樂觀。
通脹不再只是美國要面對的問題，實際上已經成為全球現象。其他中央銀行，包括歐洲央行和英倫銀行也已陸續加息，或者表明會在短期內提高利率。因此，在美國股市所見的現象也可能會在其他市場重演。然而，即使表現一般，美國仍比其他市場優勝。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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