隨著近日卡塔爾世界盃拉開帷幕，A股市場的「世界盃效應」再次被投資者關注。「世界盃效應」是指世界盃期間股市呈現跌多漲少的情況。本文將回顧歷次世界盃期間的A股表現並作深入探討。
回顧1994-2018年七屆世界盃期間，上證指數有兩次上漲、五次下跌，其中兩次跌幅小於1%。具體來看，在94年世界盃(6/17-7/17)市場處於熊市階段，上證指數大幅下跌18.3%；06年世界盃(6/9-7/9)正值大牛市中，上證指數上漲8.7%；其餘五屆A股均處震盪市中，上證綜指漲跌幅均值為0.5%、中值為-0.7%。由此可見，世界盃與股市漲跌並沒有直接的關聯性，主要還是受到市場環境影響。
從行業和概念指數看，均沒有明顯的規律特徵。鑑於數據的可得性，我們考察了02年以來指數在世界盃期間的區間漲跌幅，可以發現世界杯並非表現較好行業的行情催化劑，例如02屆世界盃大金融板塊主要受益於股市政策，02年2月全國金融工作會議提出推進國有商業銀行改革，並強調證券市場在經濟發展中的重要作用；14年軍工、機械設備行業在「一帶一路」重大戰略利好下漲幅居前。概念指數方面，02年以來五屆世界盃期間與體育相關的概念指數跑贏上證綜指的次數較少，文化傳媒指數相對上證綜指的超額收益均值為-2.9個百分點。
既然股市表現與世界盃並不存在直接的因果關係，那麼為何投資者會形成世界盃期間股市多下跌的固有印象，我們認為這主要源於股市的季節效應。往年曆屆世界盃均在5至7月舉辦，而5至10月是中國的政策空窗期和基本面驗證期，市場整體情緒較為平淡，因此A股市場長期存在「Sell in May」效應。我們用90年A股成立至今上證綜指月漲跌幅中值衡量市場的月度表現情況，發現5/6/7月上證綜指漲跌幅中值為0.5%/0.3%/-0.8%，因此過去幾屆世界盃處在市場表現較弱的時間段內。
除了多年來市場較為關注的「世界盃效應」，本屆世界盃還有一個有趣的現象:儘管中國隊未能到場，但中國製造元素盡顯，涉及新能源、數字化、輕工製造等多方面，以新能源為例，中國在光伏、新能源汽車領域引領全世界目光，由中企承建的卡塔爾阿爾卡薩800兆瓦光伏電站大幅提升可再生能源在卡塔爾能源中的比重，幫助卡塔爾兌現舉辦「綠色世界盃」承諾，國內企業向卡塔爾世界杯提供約1500台服務用車，其中包括888台純電動客車，佔世界盃運營車輛總數的30%以上。中國製造或成為本屆市場的關注點。
風險提示:歷史表現不代表未來。
《海通國際A股首席策略分析師 荀玉根》
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