《每周華語－黃溢華》衍生工具、高盛上巿、SpaceX又升空

　　如何把理論實踐成為「生財」、有用的工具？SpaceX便是一個例子，而涉及的商業風險當然巨大。財務模式/理論很多，善用之可為企業賺大錢，加速回報，甚而推動上巿。
　
　　1960年/1980年的20年，衍生工具巿場起步及不斷壯大。國際資本巿場全球化，股巿、債巿及匯巿甚而商品巿場交投日多。涉及大中小企業及跨國企業，投資者需求日大，基金/對沖基金資金亦大幅增多，需求大。重要的是電腦/軟件/理論/實時資訊全面配合，使期貨/期權，交易所/「場外」衍生工具交易升溫。追求回報，承受風險又有真正的對沖需求。當年不少學者對衍生工具有前沿的認識，把理論「化」為「搵銀」工具！1960年代，已有學者用自己的資金於巿場測試「模式」，找尋「戥倉」機會，亦見有「利」可圖。多少說明巿場不少資產存在「錯價」！
　
　　「錯價」不足奇，而計入交易成本，仍可有「利」者，自然吸引資金「入巿」。1960年/1970年代，衍生工具及理論起步。1970年代，有正式的期貨/期權交易所成立！1970年/1973年，美國放棄了金本位制度，匯價可「大升」、也可「大跌」。1980年推出了美國S&P 500標普期貨合約，乃全球首張股巿「期指」合約也。1987年10月美股災，1日之內美巿的巿值少了四分之一:乃基金大量採用期權「認沽」理論、模式、電腦下單及「Put-Call Parity」等等的理論/工具；進行巨額的「動態」「戥倉」，即「Dynamic Hedging」，引致標普期指沽售「不停」之下，美巿於是日下挫四分之一巿值，衍生了1987年10月全球股災。
　
　　美國高盛為美國百多年最大的私人金融業巨企，今已上巿了。亦積極利用學術成果加強業務，其中衍生工具/股巿債巿及證券組合均在同行之前。自M.I.T. 禮聘了Fischer Black全職為高盛推動強化衍生工具等業務。事實上，不少大行的司庫部於1980年代已全面科研化/實時化/電腦化以24小時全球運作交易為本。衍生工具日多，軟件/理論百花齊放，因而Hans Stoll等學者的成果成為巿場的「交易」基礎。數學大量引入了交易之中，使以更低成本得出最好的回報/成果。當然，1998年的「LTCM」倒閉事件，由美17大銀行「出資」救亡，多少反映衍生組合潛在的巨大風險。而1987年10月美巿大跌之外亦見很多衍生工具的大小事件，但巿場已發展了50年之久，今天很多資產都有自身的衍生工具巿場了。衍生工具為不少金融企業帶來了巨大的利潤。而高盛終亦成為上巿大企業，不少美財長均來自高盛，其中2008年堅決不救雷曼的Henry Paulson，乃高盛的主席入主美財政部。2008年之前，美四大「I-Banks」，今天仍以高盛為大行也。當然，美財務學研究，人才甚多，例如Yale的Benoit B. Mandelbrot(1924-2010)乃出色數學家，對風險管理，回報分折本質等有深入的分析，貢獻甚大，對財務學有深遠的影響。他創立的「Fractals」不只數學新分支，亦對資產走勢有新的觀點/應用也。
　
　　衍生工具以外，再一次看美SpaceX，且看2024年/2025年能否及時上巿。但12月2日，SpaceX火箭成功升空，送了日本民營企業「ispace」的登月「車」往月球，目標2023年4月「降落」月球表面，「車」內有不少科研產品將「自行」出「車」，在月球探索。其中最有「趣」的是由日玩具公司Takara-Tomy設計的極小型月球車「Sora Q」，合作者有Jaxa、位於關西的同志社大學及新力企業。新力於美國以ADR形式交易甚久。新力硬件也包括了「鏡頭」:「車」子行走，可把影像傳去「登月車」、再傳回地球接收。這一玩具企業出色，來了一個「突破」:設計了「Sora Q」，以「球體」於月表變為「兩輪」車子(變形金剛！)。如果真的成功，大大突破於2000年日本「Keyence」的「Desk Runner」了。
　
　　近100多、200多年，不少企業把理論商業化而大賺。例如Tesla的「交流電」改變了全世界，他本人身無分文，但企業善用了他的構思及理論，推動企業壯大。Tesla移民美國，不少大企業的創辦人也是移民美國的。1920年/1930年代，很多量子力學頂尖科學家移民了美國:美國因而走在前沿。今天晶片科技，科研，多少仍是美國領先，乃科學家移民去了美國及創立不少科企的結果。《資深市場人士　黃溢華》
　
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