《投資新視野－鄧嘉南》把握三大趨勢，迎接市場新機遇

　　受能源轉型、去全球化、美國家庭去槓桿過程終結影響，加上多個政府在新冠疫情期間推出財政及貨幣政策措施，未來10年或會迎來一個全新周期。在塑造2023年及以後市場的強大趨勢中，投資者應密切關注下列三個中期趨勢。
　
*一、收緊貨幣政策將限制財政政策*
　
　　由於通脹超出目標，各地現正採取歷來最全面的緊縮貨幣政策。自全球金融危機以來，央行的常規及非常規政策均傾向避免債務償付成本升勢過急。目前，債務水平上升與利息成本下降已不可能同時出現。政府財政部門將會受壓，急需開源節流，而利率上調會導致政府壓縮預算。當政府不把這些成本納入現有債務負擔數字，市場便會把焦點放在中期政策框架上。
　　更緊縮的預算增加企業和投資者在未來被加徵稅項的機會；政府動用開支以刺激增長的成本會上漲；緊縮政策亦致使資源分配衝突及政治兩極化的可能性增加；而且收緊預算會使未來金融穩定風險上升。這意味著不明朗因素增加、周期性擴大及現金流波動加劇，而風險資產的估值大幅回落。
　
*二、地緣政治導致供應鏈地區化*
　
　　由於地緣政治價值觀日趨重要，並且受多極化帶來的緊張局勢影響，供應鏈將繼續邁向地區化。該狀況將使不結盟國家不合比例地受惠。一方面，供應鏈從來都算不上太全球化，除了中美的直接貿易外，與貨品相關的全球化已經傾向區內多於區際。另一方面，若說全球化的整體指標在近年停滯不前，理由是亞洲國家正在消耗更多區內製造的產品。隨著亞洲國家在價值鏈向上移動，這絕對是自然的結果。
　　以往依賴中美兩國龐大政治及貿易關係的跨國企業正開始另覓出路，創建「中國為中國」供應鏈，以及其他地區的供應鏈。投資者或可得益於不結盟地區(主要是亞洲)經濟體，以及小型股持倉。
　
*三、化石燃料需求加速下滑*
　
　　受俄烏戰爭影響，化石燃料的需求呈歷來最急劇跌勢，全球能源危機加快各地區以不同的政策加速轉型步伐。相信可以為投資者帶來機遇。而因應化石燃料需求下滑，商品供應方作出反應的機會不大。因此，顯得矛盾的是相關商品的價格很可能會維持在高位。投資於轉型資產，如現牽涉大量碳排放但已訂立可靠轉型計劃的公司，回報潛力或較為理想。
　　另外，已發展經濟體與發展中經濟體之間的潔淨能源融資成本差距很大。新興市場的資本成本差距為9%至13.5%，先進經濟體及中國則為2.5%至5.5%。長遠來說，資本成本偏高對轉型不利，但就短期而言，這可為投資者帶來機會。
　
*掌握三大中期趨勢，迎接市場新機遇*
　
　　上述三個中期趨勢(財政政策限制、供應鏈進一步區域化及化石燃料需求下滑)將帶來一個全新環境，意味著在通脹高企及反覆、利率周期更波動、資產相關性較高、估值多次下調，以及資本和資源密集周期的環境下，未來下個周期的市場領導者可能會截然不同。能把握這些持續多年的由上而下趨勢，投資者方可進行合理投資布局。
《晉達資產管理大中華零售業務主管　鄧嘉南》
　
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