《股海恒言－葉澤恒》美國持續加息下對港股個別板塊的影響

　　美國政府近日公布多項經濟數據，再度引起市場對美國加息的預期。本文將探討在美國加息周期下對香港個別板塊可能帶來的影響。
　　
*美國加息預期*
　
　　美國勞工統計局日前公布，今年1月消費物價指數(CPI)按月升0.5%，符合市場預期；按年升幅為6.4%，是連續第七個月出現放緩，但仍高於市場預期的6.2%。核心消費物價指數亦按年上升5.6%，略高於市場預期的5.5%。雖然美國通脹表面上有所放緩，但值得留意的是，佔通脹比重達34.4%的租金價格按年升7.9%，或預示美國的高通脹問題難以在短期內獲得解決。因此，市場目前估計聯儲局今年上半年將再加息最多三次，令聯邦基金利率上升至5.25%至5.50%，才會暫緩進一步的加息行動。由於香港奉行聯繫匯率政策，故若美國加息，香港的利率亦將同步趨升。
　
*預期對電訊股的影響*
　
　　電訊股方面，雖然本地固網電話及流動通訊業務的增長空間較少，但由於需要額外投入的資本亦相對較少，故現金流相對充裕。存款利率上升，對公司的現金流反而有利。再加上公司的負債比率較低，故本地電訊股的派息仍具吸引力。至於其他電訊商方面，由於持有的現金較多，因此可能派發較高股息，以吸引市民持有。若電訊股派息能夠有7至9厘水平，明顯高於定期存款或通脹，料可成為市場關注的焦點所在。
　
*預期對公用股的影響*
　
　　本地公用股主要以電力股為主，股息率一般介乎4%至6%左右。在恒生指數的十二個行業分類中，相關企業過去一年的股價波幅處於較後位置，因此股息率略低。短期內有關企業的盈利雖然獲《管制計劃協議》提供利潤保證，但要留意能源價格波動可能影響其經營成本，從而影響派息。至於涉足海外公用事業的企業，則容易受到匯率波動影響，故需要額外留意。
　
*預期對房地產信託及本地地產股的影響*
　
　　近期某本地大型房地產信託企業宣布供股集資近200億元，市場猜測與公司去年大舉購買本地及海外項目有關。據悉，該等項目涉資逾200億元，令公司總債務佔總資產比率升至近三成，或影響公司的優質信貸評級。公司股價受有關消息影響顯著下跌。事件亦引發市場上對同類事件再度發生的憂慮，故令負債比率較高的地產股受壓。
　
*慎防「假高息」陷阱*
　
　　近期市場上有企業宣布派發特別股息，帶動公司股息率上升。但需要留意，派發特別股息並非等同一般股息，因此在發掘高息股時，亦要慎防「假高息」的陷阱。
　
*總結*
　
　　在美國可能維持高息的影響下，預料香港亦會維持高息政策。因此，在選擇高息股時，建議留意股息率維持在8至9厘左右水平、且慣性派高息的股份。
《工銀亞洲證券業務部分析員　葉澤恒》
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有高息股、本地銀行股及本地地產股相關股份
　
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