《品中資－羅國森》中資電信股，愈來愈「出息」

　　港股經過連續3個月上升之後，終於在2月份出現回吐，全月下跌約一成，早前升得勁的中資科技股，回吐幅度就更厲害。想不到的是，表現平穩，甚至可以用逆市上升的，原來是過去被認為最悶的中資電信股。
　　三大中資電信股之中，今年首兩個月，表現最好的，竟然是過去悶中之悶的中電信(00728)，合共升了兩成七。而我認為是三大電信股之中，質素最差的聯通(00762)，首兩個月也一成八。如果考慮到聯通去年已經上升兩成四，是第五大升幅藍籌這個因素，她的整體表現也可以用脫胎換骨來形容吧！
　　至於是我偏愛的中移動(00941)，今年首兩個月也上升近一成四，而去年全年也上升逾一成。這三大電信股可以說是過去兩年的逆市奇葩了。
　　大約兩年前，我在本欄寫過一篇題為《舊經濟　我只愛中移動》的品評，因為當時的世界出現「輪流轉」，2020年大升的新經濟股從高位大幅回吐，相反，舊經濟股就從谷底反彈。
　　我當時的看法是，這不代表新經濟股出了甚麼問題，只是她們的估值過高，市場需要找「藉口」調整(當時就藉加強監管和債息上升而回落)，這類股票就成為拋售對象。
　　從另一個角度看，也不代表舊經濟股出現甚麼突破，令到她們再度成為投資者的寵兒，只是她們的估值過度低殘，所以，當資金沽出新經濟股後，便轉移至這些跌幅過大的舊經濟股，才導致她們「飛上枝頭」。
　　這個觀點套用在中資電信股身上，即使到了今時今日，我仍然認為是恰當的，但大家或許會問，中資電信股的股價也升了不少，理論上也不算低殘了，為甚麼資金仍然追捧呢？
　
*業績突破派息增*
　
　　我認為，這兩年的中資電信股，主要有兩方面的變化，第一當然是業績出現一定的增長。早前幾年，這類股份的業績只可以用平平無奇來形容，即使有增長，都只是低單位數。
　　但2021年起，中資電信股的業績有明顯改善，主要因為過去的5G投資已經過了高峰期，開始步入收成期。另外，早前被中央勒令「提速降費」的負面影響也逐漸減退，因此，業績能夠錄得雙位數增長。
　　除了業績轉好之外，我認為，更重要的是，這類股份願意跟股東分享成果，大幅提高派息，包括派息比率，可能是更重要的原因，當中最有決心的就是中電信。
　　無他，因為2021年時，中電信公開宣布，分階段大幅調高派息比率至七成，又增派中期息。這個承諾在2022年已經逐步落實，首先是派了第一次的中期息0.12元人民幣(約0.139523港元)，派息比率已經提高至六成(2021年是五成半左右)。這個中期息已經是2021年全年派息0.17元人民幣的七成。
　　粗略估計，2022年的全年派息，有機會比2021年增加五成。如是的話，全年派息應該會有0.255元人民幣，折合約0.29港元，以中電信昨日收市價4.23元　計，息率仍達6.8厘，尚算吸引。
　　至於聯通，同樣由2021年起增派中期息，但她的派息比率只是從2020年的四成，提高至去年的四成半。但以2022年的中期息增長三成二的幅度推算，去年的全年派息可能會達到0.285元人民幣，折合約0.338港元，以聯通昨日收市價6.08元計，息率大約5.6%，比中電信稍遜。
　
*中移動派息慷慨*
　
　　而我一向較鍾愛的中移動，雖然沒有明文公布增加派息比率，但過去幾年的派息真的很慷慨。以2022年的中期息2.2港元來說，增幅高達三成半之餘，派息比率也提高至五成七。
　　以此幅度推算，2022年中移動的全年派息可能增至5.5港元左右(去年派4.06元)。以中移動昨日收市價61元計，息率更逾9厘，仍然是三大電信股之中最高的。以中移動的規模和盈利能力計算，這個息率水平絕對是十分吸引的。就算打個九折，息率還有8厘呢！
　　當然，收息一族要留意，三大中資電信股的派息都要扣除一成的股息稅，所以實收真的要打個九折的。因此，我的結論是，雖然中資電信股真的愈來愈「出息」，但中移動始終是最「出息」的一隻舊經濟股兼大藍籌股。在市況仍然不穩的情況下，持有中移動是令人十分安心的。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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