矽谷銀行事件繼續發酵，有其他美國小型銀行亦遭牽連導致股價出現大跌。事件令市場更加相信聯儲局再難大舉加息。按利率期貨市場價格變化顯示，現再沒有市場估計聯儲局於本月23日議息會有機會加息半厘，相反估加息25基點繼續成為共識。而更有趣是估不加息的機率現竟然也有三成。對於是次加息周期的終值估計，現市場估今年內可能只有多一次加息機會，就是本月議息會的25基點加幅，這樣美息於4.75%-5.0%範圍便將見頂。之後很大可能將進入減息周期，並很大機會於今年內出現減息情況。
上述預測與一周前市場的想法可謂出現了180度的轉變。回顧上周市場還在估計今年美息終值水平可能要攀至5.5%甚至更高。而就是上周在國會聽證會上聯儲局主席鮑威爾仍發出要繼續加息打壓通脹言論。
*美國情況也影響到歐息變化*
回看美元，美匯指數雖跌，今早(14日)於亞洲市場處104指數點之下報103.76，但跌幅未算嚴重。究其原因是現今在美國發生的情況也使其他央行變得警惕，避免過分加息重蹈美國覆轍的情況。事實上，過去不少國家要加息也是迫於無奈。當美國不斷加息，他們不加其貨幣便只好貶值，並導致進口通脹大幅攀升。所以當聯儲局有機會降低加息步伐，市場也隨即估歐央行等其他央行的加息步伐也將降低。據最新利率期貨市場價格變化顯示，現市場估於本周四(16日) 議息會，歐央行加息半厘機率已從先前的共識，降到只有五成機率。相反，現在加息25基點才是共識。對於歐央行是次加息周期的終值預測，現市場估已不是要加至4厘水平才見頂，而是加至3.25%便見頂。今早於亞洲市場，歐元報1.0717美元。
*歐美能否保持2%通脹目標成疑*
既然聯儲局再難加息，往後重點便要看通脹。假若歐美的通脹遲遲不降，屆時歐美央行的情況將會相當尷尬，並可能再難維持2%的通脹目標。通脹目標一旦提升，這樣市場對貨幣的信任程度將會降低，這解釋了為何今天金價不再是如上周般靠近1800美元水平而是處1912美元的原因。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
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