上周，美國聯儲局主席鮑威爾警告美國通脹仍高，表明不會收回把通脹壓返2%的承諾，其言論迅速把美國10年期國債孳息率推高。本周一（23日），美國10年期債息更一度高見5.021%的16年高位。按理，美長債息升，應對美元匯價帶來極大推升作用，但實際上只能保持美元平穩。明顯，現時市場更擔心是中東局勢發展，最終會否把美國也拖進戰爭的泥潭中。而有關憂慮，正抵銷了美國經濟較人強、息率有望上升等對美元的利好因素。另外，還有就是現在愈來愈接近下周四（11月2日）聯儲局議息會。面對現今眾多不明朗因素，市場估計聯儲局亦難於加息。由於現在距離年底，聯儲局就只有11月2日及12月14日的兩個議息會，假若下周不加息，就更令人質疑今年內聯儲局還有否加息機會，這當然會是另一不利美元匯價因素。今早（24日）亞洲市場所見，美匯指數回落至105.60指數點水平，而歐元則重上1.0670美元。
*美國債務龐大，難支撐大型中東戰爭*
為何美國一旦捲入以巴戰事，將不利美元呢？一點必須明白，以現時美國所面對的龐大財赤及債務問題，實難面對一場大型中東戰爭。如拜登政府選擇以發債支付戰爭，在債券供應大增下，債息難免會上升，這會加速美國經濟陷入衰退風險。如聯儲局印錢購債，以降低債息，這又會嚴重損害市場對美元的信心。所以不論美國選擇哪個方案支付戰爭，都對美元不利。
*美國會否捲入戰爭，可從三個階段觀察*
至於美國最終會否陷入中東戰爭，可分三個階段觀察。首階段，是以色列會否派遣地面部隊全面進入加沙；次階段是以色列進入加沙後，伊朗及敘利亞等國會否參戰；最後階段便看美國會否為了幫以色列而參戰。每進入一個階段，意味美國被拖入中東戰爭的泥潭中的機率將提升，也意味隨著進入每一個階段，美元匯價將很大機會被推得更低。由於現在以色列仍未全面進入加沙，而拜登也努力四處斡旋以阻止以巴局勢惡化，這解釋了美元現今仍相對穩的原因。不過一些事情也正在發展中，如美國位於敘利亞及伊拉克的軍事基地不斷遭無人機襲擊等，正增加市場對美國最終參戰的機率。就讓我們密切留意中東事態發展。
最後，我們也不能忽略一些風險因素。按理，如美國一旦陷入中東大戰，美元應弱，歐元應強。但如因為大戰導致中東能源不能出口，導致歐洲缺乏能源過冬，情況又或會逆轉。一點必須明白，歐洲已與俄羅斯鬧翻，中東現已變成歐洲的最大能源依靠。如中東能源出口受阻，歐洲情況可想而知。所以，如美國捲入中東戰爭，最受惠可能是人民幣。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
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