《師傅教路－黃瑋傑》波司登堅持聚焦主品牌，實現持續穩健增長

　　波司登(03998)持續堅持「聚焦主航道、聚焦主品牌」的戰略方向，通過與全球領先高標準對標，持續夯實「品牌引領、產品升級、渠道升級、優質快反」四項核心競爭力和「組織/機制/文化/人才、數字化經營」兩項保障體系，實現了持續穩健的增長。
　
*上半財年收入增21%盈利升25%，品牌羽絨服收入增28%*
　
　　於截至2023年9月30日止上半財年，集團實現收入74.71億元人民幣，較去年同期增長20.9%。股東應佔溢利為9.18億元人民幣，增長25.1%；毛利率為50%，與去年同期持平，但經營溢利率卻提升1.2個百分點至16.5%。按業務劃分，品牌羽絨服業務仍為集團的最大收入來源，錄得收入49.39億元人民幣，佔總收入66.1%，同比增長28.1%；貼牌加工管理業務錄得收入20.42億元人民幣，佔總收入27.3%，增長7.8%；女裝業務錄得收入3.92億元人民幣，佔總收入5.3%，增長15.4%；多元化服裝業務錄得收入9640萬元人民幣，佔總收入1.3%，增長9.8%。
　　品牌羽絨服業務方面，集團在2023年春夏季節推出防曬服等功能性品類產品，成功拓展增量業務。同時重新定義輕薄羽絨服，開啟羽絨服跨季節、多場景時尚穿搭自由的新格局。渠道方面，一方面通過聚焦「單店經營提質增效」，以門店經營為中心，帶動門店經營能力和運營效率提升，另一方面更加精細化管理和運營渠道建設，同時通過「Top門店」、「Top店長」等項目實施落地，實現了渠道端資源的有效匹配。商品運營方面，集團延續直營和批發訂貨完全分開的模式。直營門店單店訂貨、按照單店的銷售需求匹配貨品，後期按照銷售反應拉式下單、拉式生產。經銷商則根據各自不同的規模，採取不同的訂貨和返利的靈活模式。在2023/24上半財年，集團與經銷商的首次訂貨比例保持較低佔比，而餘下的訂單部分則根據旺季市場的實際反饋進行補單。如此的拉式補貨機制，對集團旺季銷售時對渠道庫存、商品結構的統一管理起到非常大的作用。截至2023年9月30日，集團庫存周轉天數為160天，同比2022年9月30日同期庫存周轉天數有21天的下降。
　
*利用企業微信與顧客更便捷溝通，建議3.4元買入*
　
　　2023/24上半財年，集團持續利用企業微信建立與顧客更加便捷的溝通橋樑。波司登品牌在天貓及京東平台新增粉絲超300萬，新增會員超90萬；截至2023年9月30日，波司登品牌在天貓及京東平台共計粉絲超3760萬，會員超1460萬。同時，波司登品牌在抖音平台新增粉絲超100萬；截至2023年9月30日，波司登品牌在抖音平台共計粉絲超900萬人。建議買入價3.4元，目標3.8元，止蝕位3.2元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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