專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

23/02/2018 13:10

新天綠色能源(00956)於1.73元附近有支持,可趁低收集

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:30700            阻 力 位:31700

理 由 :
歐美股市個別發展,恆指裂口高開323點後,升幅逐步擴大,金融、地產、能源及科技股反彈支撐大市,其中,碧桂園(02007)及華潤置地(01109)升超過2%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報31227點,升260點,大市半日成交減少至591.81億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股近日走勢大幅波動,加上市場靜待藍籌股全年業績,將限制港股短線反彈動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,隨著「兩會」於3月初開幕,於市場憧憬就中央去年「十九大」提出的經濟發展方向,行業政策有望於月內陸續出台,料A股於長假期後復市,有望回穩,然而內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,於2月初跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至29,129點(與保歷加通道底部及100天線支持相若),始見喘定,指數近日跟隨外圍反彈,近三個交易日初步站穩50天線及上周四的上升裂口底部(介乎30637點至30817)之上,若能進一步站穩,後市可上試31700點(與20天線阻力相若)。

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新天綠色能源 (00956)

建 議  :買入($1.90)
止 蝕  :$1.80            目 標  :$2.10

理 由 :
因素:i) 集團營運風電及天然氣兩大業務板塊,兩大業務均主要集中於河北售天然氣。於2017上半年,風電及天然氣板塊分別貢獻集團86%、14%的經營利潤。集團早前發盈喜,預計2017年純利將按年增加60%以上,業績符合市場預期;ii) 集團早前發布2018年1月份的運營數據,當中1月份的風力發電量按年增長37.5%,天然氣售氣量按年增長55.9%,此前集團表示2018年的售氣量增長指引為10%,預期集團有望提升指引。另外,我們預期中央將於今年年中發表有關綠色電力證書的推行詳情,有助釐清政策不穩定性;iii) 目前集團2018年預測PE只有5.6倍,PB只有0.6倍,兩者均較同業龍源電力(0916)折讓約25%。惟考慮到集團2017年全年約2300小時的風電可利用小時數為所有上市風電企業當中最高,折讓應有進一步收窄空間;iv) 股價早跌至去年12月低位1.73元附近有所支持,近日自低位回升,MACD信號線有望出現「牛差」,建議趁機吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

22/02/2018 14:22

澳優(01717)成交配合突破頭肩底頸線,有望進一步上揚

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:30700            阻 力 位:31700

理 由 :
聯儲局1月會議紀錄顯示,委員對通脹及經濟前景信心增強,帶動10年期國債孳息率一度升至逾4年高位,高見2.957厘,美股先升後回,恆指低開347點後,跌幅曾擴大至502點,金融、地產、能源及科技股主導大市跌勢,其中,中海外(00688)及中石化(00386)跌近2%,成為表現最差藍籌股,恆指收報31095點,跌336點,大市半日成交660.08億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股近日走勢大幅波動,加上市場靜待藍籌股全年業績,將限制港股短線反彈動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,隨著「兩會」於3月初開幕,於市場憧憬就中央去年「十九大」提出的經濟發展方向,行業政策有望於月內陸續出台,料A股於長假期後復市,有望回穩,然而內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,於2月初跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至29129點(與保歷加通道底部及100天線支持相若),始見喘定,指數近日跟隨外圍反彈,近三個交易日初步站穩50天線及上周四的上升裂口底部(介乎30637點至30817)之上,若能進一步站穩,後市可上試31700點(與20天線阻力相若)。

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澳優 (01717)

建 議  :買入($5.40)
止 蝕  :$4.70            目 標  :$6.50

理 由 :
因素:i) 集團2017年首9個月盈利2.2億人民幣,按年增長58.9%,佔我們全年預測約74%,主要受惠期內銷售額升44.2%至27億元(佔我們全年預測75%),其中,自家品牌高端嬰幼兒配方羊奶粉及牛奶粉之銷售額分別升64.5%及51.8%,分佔我們全年預測80%/74%;內地現時乳品業實施註冊管理重新認證,冀淘汰欠缺研發能力的廠商,估計在內地銷售的乳品品牌,將由現時2,000個減至約600個,主要受到限制每個廠房只可生產3個品牌產品影響,有利行業發展;ii) 集團旗下9個奶粉系列已獲內地監管批出註冊認可,我們預期旗下其他產品系列於未來6個月時間,將陸續獲批註冊許可,利好股價;另外,集團去年第四季推出「珀淳」嬰幼兒配方奶粉,及荷蘭的新建工廠剛獲批嬰幼兒配方奶粉海外生產商注冊登記,有助集團產能及收入持續提升;iii) 現價相當於2018年預測市盈率約13.0倍,仍較中港兩地上市同業及國際同業平均25.4倍估值折讓近49%,隨著集團自有品牌貢獻持續提升,加上荷蘭廠房營運表現回升,料可獲市場重新關注,估值可望重估;iv) 股價近日於成交配合下初步突破近4個月營造的「頭肩底」「頸線」阻力,若能守穩「頸線」上,加上14日RSI信號線「牛差」擴大,續有利股價上揚,趁機吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

21/02/2018 13:05

中海物業(02669)各平均線順勢排列,有利股價續試高位

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:30700            阻 力 位:31700

理 由 :
歐美股市個別發展,其中,美股低收1%,恆指高開177點後,走勢反覆上揚,金融、地產、能源及科技股推動大市升勢,而萬州(00288)及中國旺旺(00151)升超過2%,連同交行(03328)及建行(00939)成為表現最佳藍籌股,恆指收報31153點,升280點,大市半日成交474.08億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股近日走勢大幅波動,港股短期續存回調壓力。資金面上,於北水續暫停下,加上市場靜待藍籌股的全年業績公布,將限制港股短線反彈動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,隨著「兩會」於3月初開幕,於市場憧憬就中央去年「十九大」提出的經濟發展方向,行業政策有望於月內陸續出台,料A股於長假期後復市,有望回穩,然而內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,於2月初跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至29129點(與保歷加通道底部及100天線支持相若),始見喘定,指數近日跟隨外圍反彈,近兩個交易日初步站穩50天線及上周四的上升裂口底部(介乎30637點至30817)之上,若能進一步站穩,後市可上試31700點(與20天線阻力相若)。

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中海物業 (02669)

建 議  :買入($2.60)
止 蝕  :$2.40            目 標  :$3.00

理 由 :
因素:i) 集團在2015年從中國海外分拆上市,目前為中海集團唯一一家物業管理公司,背靠母公司中海集團,中海物業在全國52個城市提供物業管理服務,所管理樓盤超過500個,上半年管理面積達到9860萬平米;ii) 由於公司主要負責母公司所開發的樓盤項目,未來會繼續受益於母公司樓盤銷售;集團最近收購了集團公司的中信物業管理公司100%股權,收購價為1.9億人民幣,相當於靜態15/16年9.4/27.9倍市盈率,此收購包含了中信在國內20個城市,120個樓盤專案的管理面積。項目收購對公司的業務營運有正面影響,提升總體營運協同效應。另外,集團在2014年推出O2O增值服務平臺,但增值服務收入佔比還是比同業對手落後。因為增值服務含更高的毛利率,公司未來會大力發展增值服務,為股東帶來更高的利潤貢獻;iii) 現價相當於2018年動態PE為25.0倍,低於綠城服務(2869)同期27.0倍PE,我們認為中海物業背靠集團, 每年有新專案給予中海物業管理,於管理面積持續增長下,我們認為其估可與綠城服務看齊;iv) 股價續沿著去年12月至今上升通道攀升,加上各移動平均線順勢排列,利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

14/02/2018 13:02

中軟國際(00354)於保歷加通道底部現支持,有利反彈

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:29700            阻 力 位:30300

理 由 :
美股三大指數反覆靠穩,恆指承接外圍高開185點後,於金融、內房、能源、科技及博彩股推動下,升幅擴大,其中,舜宇光學(02382)發盈喜後續見資金追捧,股價曾再升超過3%,連同恆生(00011)及中銀香港(02388)等成為表現最佳藍籌股,恆指收報30069點,升229點,大市半日成交減少至529.9億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。資金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至上周低位29129點(與保歷加通道底部支持相若),始見喘定,指數昨日跟隨外圍反彈,惟即市回補上升裂口(介乎29802點至29827點),料港股短期續受制上周五的下跌裂口頂部(介乎29679點至30251點)。

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中國軟件國際 (00354)

建 議  :買入($5.00)
止 蝕  :$4.70            目 標  :$5.60

理 由 :
因素:i) 集團現時主要客戶包括華為、微軟、騰訊(0700)、匯豐銀行和交通銀行,其中華為佔集團收入佔比由2015年約40%,增加至2017年上半年約59%。集團2014-2016年間,收入及淨利潤年複合增長分別達23.8%和48.6%,整體毛利率維持約30%水平,期內TPG技術專業服務集團(線下)年複合增長30%至54.8億元人民幣,佔總收入近80%,主要受益於華為從合作夥伴提升至戰略股東。集團亦與華為簽訂的公有雲領域合作協議,雙方將在軟件開發雲、雲解決方案、雲服務等領域展開全方位合作。ii) 隨著集團與華為的關係,由合作夥伴提升至戰略股東,華為在外包服務上對公司的傾斜將會逐步釋放;另外,集團的軟體雲業務具有盈利能力以及有較健康的發展模式,鑑於與華為有合作夥伴關係,因而可大幅減少營銷費用,產品亦可直接給華為雲平台的客戶使用,因此中軟此業務即可實現持續盈利,我們預期公司的新興服務,將跟隨華為IT業務高速增長;iii) 現價相當於2018年預測市盈率14.4倍,分別較中港上市同業平均19.3倍/27.6倍,折讓25%/48%,同時集團現時估值已回落至較過去5年平均值,低1個標準差,隨著集團從華為業務體系中,承接附加值更高的服務專案,其估值可獲上調; iv) 股價於保歷加通道底部現支持,加上MACD信號線「熊差」初現收窄,14日RSI已由近超賣回升,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

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13/02/2018 13:02

南航(01055)仍處去年11月至今升軌攀升,利股價反彈

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:29000            阻 力 位:30600

理 由 :
美股三大指數急勝,恆指承接外圍裂口高開390點後,於金融、地產、能源、科技及博彩股推動下,升幅擴大,其中,舜宇光學(02382)發盈喜,刺激股價急升超過6%,連同瑞聲(02018)及中國平安(02318)成為表現最佳藍籌股,恆指收報30102點,升643點,大市半日成交743.1億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。資金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至上周低位29129點(與保歷加通道底部支持相若),始見喘定,指數今早跟隨外圍反彈,除正回補上周五的下跌裂口(介乎29679點至30251點)外,同時初步形成「島形底」利好信號,加上14日RSI呈超賣回升,有利短期指數反彈,若能企穩今日的上升裂口(介乎29802點至29827點)底部上,指數有望上試30600點。自2016年底起步,逐步攀升至上月高位33484點,期內累計升幅11995點,若按期內幅調整黃金比率0.382倍計,恆指於28900點可獲支持,此與上周低位相當接近。

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中國南方航空股份 (01055)

建 議  :買入($8.70)
止 蝕  :$8.00            目 標  :$9.70

理 由 :
因素:i) 集團2017年總收入客公里(RPK)按年增長11.9%,而東航(00670)及國航(00753)則分別同比增長6.9%及9.3%,南航的表現續領先同業,期內,南航客座率為82.2%,按年增加1.7個百分點,高於東航及國航的1.1及1.0個百份點。民航局及發改委本月初下達新政,推進民航國內線市場化改革,熱門航線有望加價,當中,以南航的市場調節價航線數於三大內地航股中最多,最受益新政落地,並改善集團盈利能力;另外,民航版「供給側改革」於去年10月出台後持續發酵,新航季供需改善,在航班縮減的大方向下,大型航空公司在航距拉長下,優勢將明顯高於其他航企,更能提升飛機的使用效率。ii) 相較2016年人民幣兌美元的弱勢表現,隨著今年以來美匯持續轉弱,人民幣兌美金匯率大致保持穩定,利好公司的美元負債端,減低人民幣貶值帶來的風險。另外,由於美國開發頁岩油的技術持續取得進步,使開採成本大幅下降,改變國際原油市場的供需結構,有利於減少公司營運成本壓力;iii) 南航H股目前估值相當於2018年預測市帳率約1.3倍,與過往5年比均值相若,同時較A股折讓52%。然而,我們認為集團營運表現好轉,盈利展望較以往正面,加上與美航的戰略合作逐步明朗化,估值有上調空間; iv) 股價近日回落至50天線現初步支持,仍處去年11月至今升軌攀升,利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

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