專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

25/03/2019 13:02

中海物業(02669)處於11月至今升軌上,有望反覆造好

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:28000            阻 力 位:29200

理 由 :
美國及歐洲的製造業數據疲弱,美債收益率曲線出現倒掛,3個月國債收益率高於10年期,引發市場對全球經濟增長放緩的憂慮,港股承接歐美股市跌勢裂口低開611點後,持續受壓,金融、內房、能源、科技及消費股主導大市跌勢,其中,神華(01088)及石藥(01093)跌5%,連同中海油(00883)及中生製藥(01177)等成為表現最差藍籌股,恆指收報28577點,跌534點,大市半日成交626.4億港元。
  內地陸續公布2月份經濟數據,表現參差,其中,外貿、社會融資及貨幣供應、工業增加值及發電量遜市場預期,而固定資產投資及零售數據大致符合市場預期,反映內地經濟於2019年開首仍面臨下行壓力,人行1月初宣布降準,並重啟逆回購,冀增加銀行體系流動性,惟實際作用仍待觀察,後續需關注M2及人民幣新增貸款數據公布。A股方面,市場憧憬內地將雙管齊下,利用財政及貨幣穩定經濟,上半年仍有機會降準;,MSCI亦一如市場預期提高中國A股在全球指數的權重,並納入中型股及創業板股份,有助上證短期再上試3200點。市場續聚焦企業業績身上,並靜待本周內銀股陸續公布業績;同時,市場仍觀望中美貿易談判進展最終結果,同時美國債券孳息曲線再現倒掛,加上歐洲央行早前已大幅下調今年經濟增長預期,加深市場對經濟增長放緩憂慮,英國「脫歐」進展續困擾市場。資金流向方面,金管局上周連續三日承接港元沽盤後,令銀行體系總結餘降至約650億港元,港匯仍處7.8500弱方保證附近,後續仍需留意資金流走情況,「滬港通」南下使用額度3月至今略回升至5%(2月平均使用額度約-0.3%),限制港股短期回吐空間。
  技術走勢上,恆指1月初低見24897點後始見反彈,其後更於成交配合下,先行回補1月31日的下跌裂口(介乎27643至27774點),自2月下旬起站穩250天線,上周大部分時守於3月中的上升裂後底部(介乎28512至28690點)後,「島形底」利好形態未受破壞,上周初步重越29000點(此為指數自33484點跌至24541點後的反彈黃金比率0.5倍阻力),本周初更突破本月高位29242點,高見29486點後,近日持續受制保歷加通度頂部後,上周末段現單日轉向「穿頭破腳」利淡信號,反映港股短期調整壓力增加,並事行下試250天線支持。

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中海物業 (02669)

建 議  :買入($3.05)
止 蝕  :$2.80            目 標  :$3.50

理 由 :
因素:i)集團在2015年從中國海外分拆上市,目前為中海集團唯一一家物業管理公司,背靠母公司中海集團,中海物業在全國52個城市提供物業管理服務,所管理樓盤超過500個,上半年管理面積達到9860萬平米;ii)由於公司主要負責母公司所開發的樓盤項目,未來會繼續受益於母公司樓盤銷售;集團最近收購了集團公司的中信物業管理公司100%股權,收購價為1.9億人民幣,相當於靜態15/16年9.4/27.9倍市盈率,此收購包含了中信在國內20個城市,120個樓盤專案的管理面積。項目收購對公司的業務營運有正面影響,提升總體營運協同效應。另外,集團在2014年推出O2O增值服務平臺,但增值服務收入佔比還是比同業對手落後。因為增值服務含更高的毛利率,公司未來會大力發展增值服務,為股東帶來更高的利潤貢獻;iii)現價相當於2018年動態PE為19倍,低於綠城服務(2869)同期28倍PE,我們認為中海物業背靠集團,每年有新專案給予中海物業管理,於管理面積持續增長下,我們認為其估可與綠城服務看齊;iv)股價目前仍處於11月至今的上升軌底部之上,有利股價反覆造好。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

18/03/2019 13:10

巨騰國際(03336)股價續守上升軌底部,有利股價回升

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28700            阻 力 位:30000

理 由 :
歐美主要股市上周五造好,港股高開100點後,初段走勢仍見反覆,其後再於A股拉升下,升幅擴大,中資金融、內房、科技及消費股推動大市升勢,其中,華潤置地(01109)及萬洲(00288)升超過4%,連同中海外(00688)、碧桂園(02007)等成為表現最佳藍籌股,恆指收報29224點,升211點,大市半日成交626.4億港元。
  內地陸續公布2月份經濟數據,表現參差,其中,外貿、社會融資及貨幣供應、工業增加值及發電量遜市場預期,而固定資產投資及零售數據大致符合市場預期,反映內地經濟於2019年開首仍面臨下行壓力,人行1月初宣布降準,並重啟逆回購,冀增加銀行體系流動性,惟實際作用仍待觀察,後續需關注M2及人民幣新增貸款數據公布。A股方面,中央政治局上月底會議再度重申「六穩」,市場憧憬內地將雙管齊下,利用財政及貨幣穩定經濟,上半年仍有機會降準;另外,中證監早前推出多項措施,冀引入境內外長期資金,同時將指導交易所完善融資融券交易機制,MSCI亦一如市場預期提高中國A股在全球指數的權重,並納入中型股及創業板股份,有助上證短期再上試3200點。隨著「兩會」閉幕,市場焦點重返企業業業績身上,並靜待騰迅(00700)、中移動(00941)、長和系及內銀股自下周四起陸續公布業績。同時,市場仍觀望中美貿易談判進展最終結果,同時歐洲央行大幅下調今年經濟增長預期,加深市場對經濟增長放緩憂慮,英國「脫歐」進展續困擾市場。資金流向方面,金管局自早前承接共54億港元沽盤,令銀行體系總結餘降至約700億港元後,港匯近日仍處7.8500弱方保證附近,雖然銀行體系流動性仍充裕,後續仍需留意資金流走情況,「滬港通」南下使用額度3月至今略回升至5%(2月平均使用額度約-0.3%),反映內地資金加碼流入港股,限制港股短期回吐空間。
  技術走勢上,恆指1月初低見24897點後始見反彈,其後更於成交配合下,先行回補1月31日的下跌裂口(介乎27643至27774點),自2月下旬起站穩250天線,3月初高見29242點後現回吐,惟於250天線現支持,上周大部分時守於3月中的上升裂後底部(介乎28512至28690點)後,「島形底」利好形態未受破壞,上周初步重越29000點(此為指數自33484點跌至24541點後的反彈黃金比率0.5倍阻力),今早更突破本月高位29242點,若能守「島形底」,短期後市可上試反彈黃金比率0.618倍阻力(約30000點)。

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巨騰國際 (03336)

建 議  :買入($2.05)
止 蝕  :$1.90            目 標  :$2.30

理 由 :
因素:i)集團去年底已發盈喜,預料2018年度純利按年顯著上升(2017年:7700萬港元),高於市場預期平均虧損約2000萬港元,主要受惠於金屬機殼產品銷售增加,其單價較塑膠機殼為高,帶動收入增加。同時,由於人民幣貶值,料期內匯兌收益上升,2017年同期則錄匯兌虧損約9900萬元。ii)隨著微軟(Microsoft)明年起停止Win7支援,客戶升級換代,料可帶動相關替換需求,預計集團主要客戶的PC業務仍可維持增長,市場份額進一步增加,並有機會拉闊與惠普(HP)的差距;另外,微軟等生產商陸續推出2合1金屬外殼平板電腦,預期可帶動集團業績改善,毛利率亦會回升。iii)現價相當於2019年7.4倍預測市盈率.較中港台上市同業平均9.5倍折讓22.0%,隨著銷售增長復甦,加上潛在優化產品及客戶組合,估值可獲向上重估機會;iv)股價續守今年6月至今上升軌底部上,有利股價回升,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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