專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

18/09/2018 13:10

安東油田(03337)於1元水平有不俗支持,可趁低收集

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:26000            阻 力 位:27500

理 由 :
美國宣布下周一起向總值約2000億美元的進口中國貨品加徵關稅,恆指低開87點後,持續受壓,藍籌股普遍下跌,金融、能源、博彩及科技股續主導大市跌勢,其中,吉利(00175)下挫6%,成為表現最差藍籌股,恆指收報26737點,跌200點,大市半日成交400.67億港元。
  為應對美匯指數走強和中美貿易戰等因素所帶來的影響,人行自8月以來已陸續出台多項調控舉措,以適度對沖人民幣貶值預期和壓力,包括將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%、收緊上海自貿區的跨境帳戶,及重啟「逆周期因子」,國有大行早前更干預離岸人民幣掉期市場,以收緊離岸市場人民幣流動性,提高做空人民幣成本,料利好人民幣匯價短期回穩,並續對大市帶來短暫支持;雖然人行續進行5020億元人民幣MLF操作,市場亦預期內地年內或再定向降準,可紓緩內地流動性,惟中美貿易摩擦或升級,內地樓市房地產或迎新一輪深化調控措施,內地下半年經濟下行壓力未減,續困擾市場情緒,管理人民幣貶值預期、中證監鼓勵上市公司回購、助企業克服經營困難及加大小微企支持,對A股帶來短期支持。內地6、7月份經濟數據普遍轉弱,其中,7月固投增速、工業生產、零售主要經濟數據均遜預期,加上中美貿易戰進一步升溫的陰霾,料令下半年經濟增速風險略增,並續對人民幣在岸及離岸價構成壓力。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度未見改善(8月平均使用額度約-1.0%),同時港元匯價仍於7.85弱方兌換保證水平徘徊,金管局8月已入市承接超過300億港元沽盤,於新興市場短期走資壓力增加下,港元短期走勢續弱,預期金管局續需要入市承接港元沽盤,令銀行體系結餘進一步減少,利淡港股。技術走勢上,恆指自7月底再呈單日轉向的「穿頭破腳」後,指數反復向下,並兩度跌穿27500-29000點的橫行區底部支持,指數自8月中旬低位回升1700點,視作短期技術反彈。恆指於此輪反彈中,於50天線(約28200-28300點)受阻回落,本月初更於成交增加下,再失守橫行區底部支持及8月份低位26871點,而按照量度跌幅計算,恆指目標將下試26000點,這亦是恆指由2016年底的21489點起步,攀升至今年初高位33484點後,按調整黃金比率0.618倍支持,亦是與2017年7月中留下的上升裂口底部(介乎26147至26384點)相若。

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安東油田服務 (03337)

建 議  :買入($1.09)
止 蝕  :$1.00            目 標  :$1.20

理 由 :
因素:i)集團為國內領先的民營油服公司,近年亦積極拓展海外業務。於2017年,中國及伊拉克市場分別貢獻集團36%及39%的收入。受惠於油價低位回升及集團努力控制費用,集團經歷連續三年虧損後,於2017年扭虧為盈;ii) OPEC與俄羅斯等與非油組成員國近日簽訂了原油增產協議,計劃增產100萬桶,幅度低於市場預期,消除了國際油價其中一個主要不明朗因素。我們認為目前的油價已足以支持油公司顯著回復開發支出,而油服公司將受惠。集團今年首季新增訂單便按年增長23%至12.4億人民幣,而管理層亦表示訂單執行速度有所加快;iii)現價相當於0.9倍市帳率,而其10年平均值為1.6倍,我們認為隨著集團財務表現好轉,市場將慢慢重拾對公司的信心,估值有上調空間;iv)股價由早前的高位回落,於1.00港元有較強支持,MACD訊號線熊線「熊差」亦正收窄,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

17/09/2018 13:20

中信國際電訊(01883)預期股息率6.1%,可趁低吸納

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:26000            阻 力 位:27500

理 由 :
美國擬向2000億美元進口中國貨品加徵關稅,恆指裂口低開256點後,跟隨A股跌幅擴大,藍籌股全線報跌,金融、地產、能源、博彩及科技股主導大市跌勢,其中,市傳新iPhone預售情況未如理想,舜宇(02382)及瑞聲(02018)跌超過4%5)及金沙中國(01928)成為表現最佳藍籌股,恆指收報26857點,跌430點,大市半日減少至368.90億港元。
  為應對美匯指數走強和中美貿易戰等因素所帶來的影響,人行自8月以來已陸續出台多項調控舉措,以適度對匯人民幣貶值預期和壓力,包括將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%、收緊上海自貿區的跨境帳戶,及重啟「逆周期因子」,國有大行近日市干預離岸人民幣掉期市場,以收緊離岸市場人民幣流動性,提高做空人民幣成本,料利好人民幣匯價短期回穩,並續對大市帶來短暫支持;雖然人行早前進行5020億元人民幣MLF操作,可紓緩內地流動性,惟中美貿易摩擦或升級,內地樓市房地產或迎新一輪深化調控措施,內地下半年經濟下行壓力未減,續困擾市場情緒,管理人民幣貶值預期、中證監鼓勵上市公司回購、助企業克服經營困難及加大小微企支持,對A股帶來短期支持。內地6、7月份經濟數據普遍轉弱,其中,7月固投增速、工業生產、零售主要經濟數據均遜預期,加上中美貿易戰進一步升溫的陰霾,料令下半年經濟增速風險略增,並續對人民幣在岸及離岸價構成壓力。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度未見改善(8月平均使用額度約-1.0%),同時港元匯價仍於7.85弱方兌換保證水平徘徊,金管局8月已入市承接超過300億港元沽盤,於新興市場短期走資壓力增加下,港元短期走勢續弱,預期金管局續需要入市承接港元沽盤,令銀行體系結餘進一步減少,利淡港股。技術走勢上,恆指自7月底再呈單日轉向的「穿頭破腳」後,指數反復向下,並兩度跌穿27500-29000點的橫行區底部支持,指數自8月中旬低位回升1700點,視作短期技術反彈。恆指於此輪反彈中,於50天線(約28200-28300點)受阻回落,本月初更於成交增加下,再失守橫行區底部支持及8月份低位26871點,而按照量度跌幅計算,恆指目標將下試26000點,這亦是恆指由2016年底的21489點起步,攀升至今年初高位33484點後,按調整黃金比率0.618倍支持,亦是與2017年7月中留下的上升裂口底部(介乎26147至26384點)相若。

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中信國際電訊 (01883)

建 議  :買入($2.44)
止 蝕  :$2.20            目 標  :$2.70

理 由 :
因素:i)集團自2013年收購澳門電訊(CTM)後,營運表現漸趨穩定,已連續3年綠得經營業務現金流淨流入超過16億元。集團正於內地發展數據中心,並與公司現有的電訊業務、雲計算、數據服務有效結合,為客戶提供一站式綜合服務,集團上年企業業務收入按年增長13.7%至25.6億元,佔總收入比例由2016年同期29.0%,提升2017年34.4%;ii)隨著澳門博彩收入回暖及新酒店逐步落成,今年下半年及明年企業業務將好轉。隨著港珠澳大橋年內正式通車,加上預期大灣區發展規劃將正式出台,料中港澳三地的互聯互通增強下,將會增加市場在移動通訊服務、企業通訊服務以及基礎設施方面需求;iii)現價相當於2018年預測6.6倍EV/EBITDA,較本港上市同業平均估值折讓16%,另外,其6.1%的預期股息率可為股價帶來支持;iv)股價近日於保歷加通道現支持,加上MACD信號線「熊差」收窄,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

12/09/2018 13:02

中通服務(00552)仍處7月至今短期升軌上,有望續試高位

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:26000            阻 力 位:27500

理 由 :
美股三大指數造好,恆指低開40點後,早段跌幅曾擴大至200點,公用、地產及國際金融股造好,而中資金融、博彩及消費股受壓,拖累大市走勢,其中,國家總理李克強指藥品需嚴管,中生製藥(01177)急挫10%,連同銀娛(00027)及萬州(00288)成為表現最差藍籌股,恆指收報26318點,跌105點,大市半日497.92億港元。
  為應對美匯指數走強和中美貿易戰等因素所帶來的影響,人行自8月以來已陸續出台多項調控舉措,以適度對沖人民幣貶值預期和壓力,包括將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%、收緊上海自貿區的跨境帳戶,及重啟「逆周期因子」,國有大行近日市干預離岸人民幣掉期市場,以收緊離岸市場人民幣流動性,提高做空人民幣成本,料利好人民幣匯價短期回穩,並續對大市帶來短暫支持;雖然人行早前進行5020億元人民幣MLF操作,可紓緩內地流動性,惟中美貿易摩擦或升級,內地樓市房地產或迎新一輪深化調控措施,內地下半年經濟下行壓力未減,續困擾市場情緒,管理人民幣貶值預期、中證監鼓勵上市公司回購、助企業克服經營困難及加大小微企支持,對A股帶來短期支持。內地6、7月份經濟數據普遍轉弱,其中,7月固投增速、工業生產、零售主要經濟數據均遜預期,加上中美貿易戰進一步升溫的陰霾,料令下半年經濟增速風險略增,並續對人民幣在岸及離岸價構成壓力。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度未見改善(8月平均使用額度約-1.0%),同時港元匯價仍於7.85弱方兌換保證水平徘徊,金管局8月已入市承接超過300億港元沽盤,於新興市場短期走資壓力增加下,港元短期走勢續弱,預期金管局續需要入市承接港元沽盤,令銀行體系結餘進一步減少,利淡港股。技術走勢上,恆指自7月底再呈單日轉向的「穿頭破腳」後,指數反復向下,並兩度跌穿27500-29000點的橫行區底部支持,指數自8月中旬低位回升1700點,視作短期技術反彈。恆指於此輪反彈中,於50天線(約28200-28300點)受阻回落,上周中更於成交增加下,再失守穩橫行區底部支持,今早進一步跌穿8月份低位26871點,而按照量度跌幅計算,恆指目標將下試26000點,這亦是恆指由2016年底的21489點起步,攀升至今年初高位33484點後,按調整黃金比率0.618倍支持,亦是與2017年7月中留下的上升裂口底部(介乎26147至26384點)相若。

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中國通信服務 (00552)

建 議  :買入($6.30)
止 蝕  :$5.80            目 標  :$7.00

理 由 :
因素:i)集團為內地大型電訊基建服務供應商(TIS),亦參與業務流程外判服務(BPO),其大股東為中國電信集團(現持股51.7%),集團於2015-2017年間,TIS業務佔總收入超過50%,期內集團總收入及純利年複合增長8.0%/7.8%,毛利率企於12-13%水平。於2018年上半年的收入增速加快至13.2%,主要受惠TIS業務收入按年升17.7%。集團主營內地市場,上半年收入佔比達97%,非電信運營商集團客戶市場和中國電信(00728)意外的國內電信運營商市場收入佔比達到30%,2018上半年度海外業務收入續佔約3.0%,海外市場短期內對業績的影響性有限;ii)雖然3大電信商近年資本開支投放速度減慢,惟隨著4G客戶群快速壯大,運營商的網絡壓力不斷加大,運營商將會投資大量資金進行網絡優化,有利集團爭取更多訂單。隨著內地5G最快明年進行大規模試商用,料電訊營運商將增加資本開支,並帶動集團TIS業務增長加快;集團已獲納入國企改革「雙百行動」,隨著引入管理層及員工激勵、戰投及其他市場導向改革細則落實,長遠有助提升盈利水平;iii)現值相等於2019年預測市盈率11.0倍,較上市自今平均10.7倍的估值相若,集團業務及財政表現穩建,於今年上半年手持淨現金近131億元人民幣,按集團近兩年維持36%的派息比率,現價相當於2019年預測股息率3.5%,料可為股價帶來支持;iv)股價仍處今年7月至今短期升軌上,加上各移動平均線順勢排列,利股價上續試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

11/09/2018 13:10

中國飛機租賃(01848)保歷加通道向上擴闊,有利續試高位

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:26000            阻 力 位:27500

理 由 :
美股三大指數個別發展,恆指低開1點後,早段跟隨A股曾下跌超過160點,惟A股跌幅收窄,加上中資金融及科技股低位現承接,加上能源股造好,帶動恆指修復失地,而銀娛(00027)及金沙中國(01928)跌幅達3%,連同蒙牛(02319)及吉利(00175)成為表現最差藍籌股,恆指收報26607點,跌7點,大市半日453.72億港元。
  為應對美匯指數走強和中美貿易戰等因素所帶來的影響,人行自8月以來已陸續出台多項調控舉措,以適度對沖人民幣貶值預期和壓力,包括將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%、收緊上海自貿區的跨境帳戶,及重啟「逆周期因子」,國有大行近日市干預離岸人民幣掉期市場,以收緊離岸市場人民幣流動性,提高做空人民幣成本,料利好人民幣匯價短期回穩,並續對大市帶來短暫支持;雖然人行早前進行5020億元人民幣MLF操作,可紓緩內地流動性,惟中美貿易摩擦或升級,內地樓市房地產或迎新一輪深化調控措施,內地下半年經濟下行壓力未減,續困擾市場情緒,管理人民幣貶值預期、中證監鼓勵上市公司回購、助企業克服經營困難及加大小微企支持,對A股帶來短期支持。內地6、7月份經濟數據普遍轉弱,其中,7月固投增速、工業生產、零售主要經濟數據均遜預期,加上中美貿易戰進一步升溫的陰霾,料令下半年經濟增速風險略增,並續對人民幣在岸及離岸價構成壓力。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度未見改善(8月平均使用額度約-1.0%),同時港元匯價仍於7.85弱方兌換保證水平徘徊,金管局8月已入市承接超過300億港元沽盤,於新興市場短期走資壓力增加下,港元短期走勢續弱,預期金管局續需要入市承接港元沽盤,令銀行體系結餘進一步減少,利淡港股。技術走勢上,恆指自7月底再呈單日轉向的「穿頭破腳」後,指數反復向下,並兩度跌穿27500-29000點的橫行區底部支持,指數自8月中旬低位回升1700點,視作短期技術反彈。恆指於此輪反彈中,於50天線(約28200-28300點)受阻回落,上周中更於成交增加下,再失守穩橫行區底部支持,今早進一步跌穿8月份低位26871點,而按照量度跌幅計算,恆指目標將下試26000點,這亦是恆指由2016年底的21489點起步,攀升至今年初高位33484點後,按調整黃金比率0.618倍支持,亦是與2017年7月中留下的上升裂口底部(介乎26147至26384點)相若。

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中國飛機租賃 (01848)

建 議  :買入($7.90)
止 蝕  :$7.20            目 標  :$9.00

理 由 :
因素:i)受惠經營租賃機隊規模擴大(由2017年上半年24架增加至2018年上半年42架),集團剛公布上半年業績理想,期內收入及純利分別按年升31.9%/23.8%至16.1億/3.08億港元。機隊總規模較2017年底增加4架至115架,當中111架為自有飛機,集團預期今年交付18架飛機,較原先預期多1架,為集團未來收入及純利奠定基礎;ii)隨著更多飛機注入飛機投資實體CAG,預計今年下半年集團的飛機交易淨收益將較上半年增加,將有助集團降低負債率;隨著飛機拆解基地項目於2018年6月正式投入服務,此業務可完善集團的產業鏈。集團可將高價值的零部件或貴重金屬等出售,料成為集團新增長引擎;iii)現價相當於2019年倍預測5.9市盈率,較其2014年中上市以來平均10.0倍估值折讓41%(低出約1個標準差);集團自2016年度起,將派息比率由34.6%至55.0%,料續可維持50-60%的派息比率,其9.0%的預期股息率,料可為股價帶來支持;iv)股價上月底於成交配合下,突破今年5月至今下降軌頂部阻力,若能站穩其上,加上保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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