專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

15/01/2019 13:02

中通服(00552)RSI回升至50之上,有利股價攀升

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:26000            阻 力 位:27300

理 由 :
美股三大指數先跌後回穩,港股高開221點後,跟隨A股升幅逐步擴大,中資金融、地產、能源、科技及消費股推動大市升勢,其中,瑞聲(2018)及旺旺(00151)反彈4%,連同聯通(00762)及吉利(00175)成為表現最佳藍籌股,恆指收報26746點,升448點,大市半日成交496.15億港元。
  內地11月經濟數據續表現參差,其中,固定資產投資增速略勝市場預期,工業增加值及零售數據則遜市場預期,另外,M2增速仍處歷史低位,反映貸款需求仍疲弱,連同日前公布的12月官方製造業PMI均顯示經濟活動進一步放緩,預期去年第四季經濟下行風險略增,惟市場預期美國加息周期今年或接近尾聲,加上人行推出「逆周期因數」等多項措施,冀穩定人民幣匯價,預期岸及離岸價於年初跌穿7算概率不大。A股方面,上證綜指1月初跌穿去年低位2449點後,呈單日轉向「穿腳破頭」利好信號,滬深兩市成交亦略回升至3000億元人民幣。內地官方近日就穩經濟接連釋出積極信號,總理李克強及發改委近日先後提到加大宏觀政策逆周期調節力度,鑑於近期公布的經濟數據及製造業數據,均反映內地經濟下行壓力加大,市場憧憬內地將雙管齊下,利用財政及貨幣穩定經濟,上半年仍有機會降準,加上人行重啟逆回購操作以緩衝春節前資金流動性收緊,利好市場氣氛,有助上證短期進一步反彈至2630點。市場仍觀望中美貿易談判進展,同時續憂慮美國經濟增長放緩,英國脫歐進程再現轉折,預期投資市場入市態度審慎,限制中港股市反彈空間。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度仍處低位(1至今月平均使用額度僅0.2%,較12月平均值低),技術走勢上,恆指本月初低見24897點後始見反彈,重返升軌底部後,進一步站穩其上,於成交配合下,先後升穿去年7月至今降軌頂部阻力及100天線,經近日於100天線稍作整固後,昨日再展升勢,並回補去年12初的下跌裂口(介乎26381至26746點),料短期後市可上探27000點,此與去年12月初的下跌裂口(介乎26915至26985點)頂部相當接近。

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中國通信服務 (00552)

建 議  :買入($6.80)
止 蝕  :$6.40            目 標  :$7.50

理 由 :
因素:i)集團於2018年上半年的收入增速加快至13.2%,主要受惠TIS業務收入按年升17.7%。集團主營內地市場,上半年收入佔比達97%,非電信運營商集團客戶市場和中國電信(00728)以外的國內電信運營商市場收入佔比達到30%,2018上半年度海外業務收入續佔約3.0%,海外市場短期內對業績的影響性有限;ii)雖然3大電信商近年資本開支投放速度減慢,惟隨著4G客戶群快速壯大,運營商的網絡壓力不斷加大,運營商將會投資大量資金進行網絡優化,有利集團爭取更多訂單。隨著內地近期有加快推動5G建設及大規模試商用,料電訊營運商將增加資本開支,並帶動集團TIS業務增長加快;集團已獲納入國企改革「雙百行動」,隨著引入管理層及員工激勵、戰投及其他市場導向改革細則落實,長遠有助提升盈利水平;iii)市場預期2017-2020年間每股盈利年複合增長14%,現值相等於2019年預測市盈率11.9倍,略高於上市自今平均10.7倍的估值。集團業務及財政表現穩建,於今年上半年手持淨現金近131億元人民幣,按集團近兩年維持36%的派息比率,現價相當於2019年預測股息率3.0%,料可為股價帶來支持;iv)近日14日RSI回升至50以上水平,而MACD信號線「牛差」有所擴闊,有利股價造好。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

10/01/2019 13:02

山東黃金(01787)各平均線順勢排列,利股價續試高位

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:26000            阻 力 位:27000

理 由 :
美股三大指數靠穩,港股低開70點後,早段跌幅曾擴大至250點,其後於中資金融、地產、能源及科技股低位現買盤,加上醫藥股現追捧下,帶動大市修復失地,其中,石藥(01093)維持今年30%的盈利增長指引,刺激股價急升8%,連同中生製藥(01177)及舜宇(02382)成為表現最佳藍籌股,恆指收報26559點,升97點,大市半日成交549.04億港元。
  內地11月經濟數據續表現參差,其中,固定資產投資增速略勝市場預期,工業增加值及零售數據則遜市場預期,另外,M2增速仍處歷史低位,反映貸款需求仍疲弱,連同日前公布的12月官方製造業PMI均顯示經濟活動進一步放緩,預期去年第四季經濟下行風險略增,惟市場預期美國加息周期今年或接近尾聲,加上人行推出「逆周期因子」等多項措施,冀穩定人民幣?價,預期岸及離岸價於年初跌穿7算概率不大。A股方面,上證綜指上周五曾跌穿去年低位2449點後,呈單日轉向「穿腳破頭」利好信號,滬深兩市成交亦略回升至3000億元人民幣,而總理李克強上周五主持銀保監會座談會,會中提到加大宏觀政策逆周期調節力度,運用好「全面降準」、「定向降準」後,人行隨即於傍晚宣布降準100點子,降幅高於市場預期,料利好短期市場氣氛。鑑於近期公布的經濟數據及製造業數據,均反映內地經濟下行壓力加大,市場憧憬內地將雙管齊下,利用財政及貨幣穩定經濟,上半年仍有機會降準,有助上證短期先行反彈至2550點。市場仍觀望中美貿易談判進展,同時續憂慮美國經濟增長放緩,國債孳息曲線趨向平坦,更曾出現倒掛,英國脫歐進程再現轉折,預期投資市場入市態度審慎,限制中港股市反彈空間。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度仍處低位(1至今月平均使用額度僅0.2%,較12月平均值低),技術走勢上,港股由去年10月低位24541點後,曾累積近2700點升幅,惟未能站穩100天線後再度回落,恆指自上月底起,連受制去年10月至今短期升軌底部後,上周完全補回去年11月的上升裂口(介乎24980點至25191點),低見24897點後始見反彈(去年11月至今形成的「頭肩頂」「頸線」支持),上周五初步重返升軌底部後,進一步站穩其上,今早於成交配合下初步升穿100天線,若能站穩,料短期後市可上探27000點,此與去年12月初的下跌裂口(介乎26915至26985點)頂部相當接近。

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山東黃金 (01787)

建 議  :買入($19.00)
止 蝕  :$18.00            目 標  :$22.00

理 由 :
因素:i)集團為國內最大黃金生產商,2017年總黃金產量達到944.9千安士,佔國內總產量6.9%。按銷售額分布,集團黃金業務比例達到100%,比招金/中金黃金業務佔比86%/73%為高。集團自2003年在上交所上市以來產量增長強勁,其黃金生產量複合增長率達到20%;ii)黃金看作為一種對美元的貨幣,因此金價走勢與美元指數呈現反相關性。我們對黃金後市走勢正面,主要原因是美國經濟增長已經踏入第九個年頭,而最近美國公布的領先經濟資料低於預期,一旦美國經濟走弱理應影響美聯儲加息步伐於相關政策,從而有利於黃金價格走勢。集團強勁的增長主要受惠於母公司資產注入,自上市以來母公司為上市一共注入黃金資源503噸,而母公司目前還持有黃金資源734噸,並在適合時段注入上市平台;iii)現價相當於2019年11.7倍EV/EBITDA,低於大中華區金礦股同期14.9倍估值,同時H股較A股折讓74%,有利於吸引國內資金買入。隨著市場對其認知度提升,加上集團營運狀況較同業佳,估值可獲向上重估空間。iv)股價現處10月至今升軌上,但MACD信號線「牛差」與股價形成輕微頂背馳,短期需進行整固,然而各移動平均線順勢排列,利股價續試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

08/01/2019 13:15

特步國際(01368)回落至250天線現初步支持,可博反彈

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:25000            阻 力 位:26300

理 由 :
毆美股市隔晚個別發展,港股高開17點後,半日走勢反覆,金融股先跌後回穩,加上本地地產、能源及部分科技股造好,支撐大市,其中,長實(01113)及新世界(00017)升超過3%,成為表現最佳藍籌股,而吉利(00175)去年全年銷量未達標,股價科急挫近12%,為表現最差藍籌股技,恆指收報25906點,升70點,大市半日成交增加至434.48億港元。
  內地11月經濟數據續表現參差,其中,固定資產投資增速略勝市場預期,工業增加值及零售數據則遜市場預期,另外,M2增速仍處歷史低位,反映貸款需求仍疲弱,連同日前公布的12月官方製造業PMI均顯示經濟活動進一步放緩,預期去年第四季經濟下行風險略增,惟市場預期美國加息周期今年或接近尾聲,加上人行推出「逆周期因子」等多項措施,冀穩定人民幣?價,預期岸及離岸價於年初跌穿7算概率不大。A股方面,上證綜指上周五曾跌穿去年低位2449點後,呈單日轉向「穿腳破頭」利好信號,滬深兩市成交亦略回升至3000億元人民幣,而總理李克強上周五主持銀保監會座談會,會中提到加大宏觀政策逆周期調節力度,運用好「全面降準」、「定向降準」後,人行隨即於傍晚宣布降準100點子,降幅高於市場預期,料利好短期市場氣氛。鑑於近期公布的經濟數據及製造業數據,均反映內地經濟下行壓力加大,市場憧憬內地將雙管齊下,利用財政及貨幣穩定經濟,上半年仍有機會降準,有助上證短期先行反彈至2550點。市場仍觀望中美貿易談判進展,同時續憂慮美國經濟增長放緩,國債孳息曲線趨向平坦,更曾出現倒掛,英國脫歐進程再現轉折,預期投資市場入市態度審慎,限制中港股市反彈空間。
  港股方面,「滬港通」南下使用額度仍處低位(12月平均使用額度約0.9%),技術走勢上,港股由去年10月低位24541點後,曾累積近2700點升幅,惟未能站穩100天線後再度回落,恆指自上月底起,連受制去年10月至今短期升軌底部後,上周完全補回去年11月的上升裂口(介乎24980點至25191點),低見24897點後始見反彈(去年11月至今形成的「頭肩頂」「頸線」支持),上周五初步重返升軌底部,料後市短期反彈至26300點。

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特步國際 (01368)

建 議  :買入($4.50)
止 蝕  :$4.20            目 標  :$5.20

理 由 :
因素:i)集團2018年上半年業績略勝我們預期,期內收入及純利分別按年升18.1%/20.9%至27.2億元人民幣/3.75億元人民幣,分佔我們全年預測50%/63%;集團2018年上半年財務狀況進一步改善,其中,應收帳款總額較2017年底再減少近9%,周轉天數進一步降至113日(2017:130日),反映分銷商下半年營運狀況及利潤改善;同時,集團上季同店銷售連續第三季錄得中雙位數升幅,而庫存亦續維持約4個月水平;ii)於現時零售端庫存較往年平均為低,料分銷商將加快補單,連同去年同期低基數效應下,料下半年同店銷售增速,續可維持高單位數至低雙位數增長;iii)現價相當於2019年預測市盈率約12.7倍,較安踏(2020)同期16.4倍的估值折讓22%,隨著集團營運狀況可望逐步改善,毛利率續受惠功能性鞋履及服飾持續增加,其估值可獲向上重估機會,而其5.0%的2019年度預期股息率,可為股價帶來支持。iv)股價近日回落至250天線現初步支持,14日RSI呈超賣回升,利股價反彈。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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