專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

22/09/2017 13:02

信邦(01571)各技術指標續佳,有利股價續試高位

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:27500            阻 力 位:28300

理 由 :
歐美股市隔晚個別發展,國際信貸評級機構標準普爾(S&P)下調中國長短期主權評級,加上北韓或再進行核試,恆指裂口低開160點後,跌幅擴大,金融、地產、能源、科技及博彩股主導大市跌勢,其中,華潤置地(01109)及招商局(00144)跌幅達3%,連同吉利汽車(00175)成為表現最差藍籌股,恆指收報27875點,跌236點,大市半日成交略529.12億元。
  雖然內地最新主要經濟數據遜市場預期,加上內地環保監管要求加緊,令上遊工業活動受影響,但由於次季經濟數據普遍較市場預期為佳,即使下半年經濟活動略現放緩,已為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,對市況影響不大。港股現時估值仍處於近5年平均水平,市場續預期重磅藍籌國企下半年業績仍可保持上半年增長勢頭,同時人民幣匯價續偏強,仍利好中期市況,然而北亞地區地緣政治因素,料窒礙投資者短期入市意欲,加上季結及即月期指結算因素,料續限制港股短期上升動力。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日於92邊緣爭持,而港匯近日攀升至7.8000水平以下,主要受金管局日前再發行400億港元外匯基金票據(EFN)吸收市場流動性,我們相信為往後聯儲局啟動「縮表」後,防範兩地息差進一步擴闊作為緩衝,金管局此舉對港股影響不大;「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,本周平均值進一步回落至10%以下,但較上周平均約1%及上月初最高平均19.2%仍有一段距離,反映內地資金流入市仍然偏弱,料限制港股短期上升動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指現時仍處今年年初至今上升軌上運行,本周初再度突破短期橫行區內(介乎27000點至28000點)頂部阻力,若能穩企20天線上,有利股價續試高位,短期阻力於2015年4月高位28589點。

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信邦控股 (01571)

建 議  :買入($4.25)
止 蝕  :$3.80            目 標  :$4.80

理 由 :
因素:i) 集團為第二大供應商(Tier-2 supplier)及最大型的汽車塑膠電鍍零件出口商,其客戶包括國際一線品牌,包括通用汽車(GM)、福特(Ford)、戴姆拿(Daimler)及北京奔馳等;受惠於集團一站式生產工序(由產品設計、模具設計、注塑、電鍍及驗收)具成本優勢,加上集團2014-2016年間毛利率由38.5%逐步攀升至41.1%,高於同行平均水平500-600點子。ii) 集團現時主要客戶均來自歐美及內地品牌,若成功爭取加日本品牌訂單,可進一步優化客戶組合;由於集團現時有效稅率高於本港上市同業,未有具有下調空間,有利業績。iii) 剔除2017年約1700萬元人民幣上市前開支後,現價相當於2017年/2018預測市盈率8.1/6.5倍,估值較本港、內地及國際同業平均19.5/16.3倍,分別估值折讓58/60%,集團現時處淨現金狀態,佔市值約24%,加上預期派息比率不低於30%,隨著市場對對其認知度逐步提高,估值可望獲得向上重估機會;iv) 股價近日升抵我們8月初推介時目標價3.80元,現時各技術指標續佳,利股價續上試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
* 筆者無持有上述股份任何權益

21/09/2017 13:08

澳優(01717)大成交突破橫行區,有望續試高位

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:27800            阻 力 位:28500

理 由 :
聯儲局一如預期地維持現行利率不變,同時宣布10月開始「縮表」,歐美股市普遍靠穩,恆指低開36點後,走勢反覆,國際金融、內銀、科技及博彩股支撐大市,其中,銀娛(00027)及聯通(00762)升超過2%,連同金沙中國(01928)成為表現最佳藍籌股,恆指收報28155點,升27點,剔除復星(00656)配售民行(01988)股份上板,大市半日成交略回升至561.0億元。
  雖然內地最新主要經濟數據遜市場預期,加上內地環保監管要求加緊,令上遊工業活動受影響,但由於次季經濟數據普遍較市場預期為佳,即使下半年經濟活動略現放緩,已為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,對市況影響不大。港股現時估值仍處於近5年平均水平,市場續預期重磅藍籌國企下半年業績仍可保持上半年增長勢頭,同時人民幣匯價續偏強,仍利好中期市況,然而北亞地區地緣政治因素,料窒礙投資者短期入市意欲,加上季結及即月期指結算因素,料續限制港股短期上升動力。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日於92邊緣爭持,而港匯近日攀升至7.8000水平以下,主要受金管局日前再發行400億港元外匯基金票據(EFN)吸收市場流動性,我們相信為往後聯儲局啟動「縮表」後,防範兩地息差進一步擴闊作為緩衝,金管局此舉對港股影響不大;「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,本周平均值進一步回落至10%以下,但較上周平均約1%及上月初最高平均19.2%仍有一段距離,反映內地資金流入市仍然偏弱,料限制港股短期上升動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指現時仍處今年年初至今上升軌上運行,本周初再度突破短期橫行區內(介乎27000點至28000點)頂部阻力,若能穩企20天線上,有利股價續試高位,短期阻力於2015年4月高位28589點。

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澳優 (01717)

建 議  :買入($4.00)
止 蝕  :$3.70            目 標  :$4.58

理 由 :
因素:i) 集團於2016年內地進口羊奶粉市佔率排行第一達53.5%,遠高於第二名15.2%的份額;集團自2011年第四季推出羊奶份系列「佳貝艾特」(Kabrita)後,銷售迅速增長,2011-2016年間,佔集團銷售由4.4%,提升至今年上半年31.8%(2016年全年:29.1%);內地現時乳品業實施註冊管理重新認證,冀淘汰欠缺研發能力的廠商,估計在內地銷售的乳品品牌,將由現時2000個減至約600個,主要受到限制每個廠房只可生產3個品牌產品影響,有利行業發展;ii) 集團旗下兩批奶粉系列已於先後於8月中及上周獲內地監管批出註冊認可,我們預期旗下其他產品系列於未來6個月時間,將陸續獲批註冊許可,利好股價;隨著集團完成併購澳洲的營養保健品,未來將透過線上線下形式將產品銷往內地,於今年上半年收入達4100萬元人民幣,連續第二個季度增加,期內毛利率達48%,高於集團上半年整體41.9%的毛利率;iii) 現價相當於2018年預測市盈率約9.6倍,仍較中港兩地上市同業及國際同業平均21.4估值折讓55%,隨著集團自有品牌貢獻持續提升,加上荷蘭廠房營運表現回升,及新收購項目料可帶動集團中長期增長,料可獲市場重新關注,估值可望重估; iv) 股價上月底以大成交突破近一個月橫行區(3.40元-3.70元)頂部阻力,並升抵我們8月中推介時目標價3.80元,若能企穩橫行區頂部上,有利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
* 筆者無持有上述股份任何權益

19/09/2017 13:02

天韻國際(06836)自有品牌業務佔比逐步提升,估值可獲重估

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:27800            阻 力 位:28500

理 由 :
歐美股市靠穩,恆指高開41點後,走勢反覆,金融、地產、科技及博彩股現回吐,拖累指數由高位回落,而吉利(0175)升3%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報28143點,跌17點,大市半日成交略降至570.0億元。
  雖然內地最新主要經濟數據遜市場預期,加上內地環保監管要求加緊,令上遊工業活動受影響,但由於次季經濟數據普遍較市場預期為佳,即使下半年經濟活動略現放緩,已為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,對市況影響不大。港股現時估值仍處於近5年平均水平,市場續預期重磅藍籌國企下半年業績仍可保持上半年增長勢頭,同時人民幣匯價續偏強,仍利好中期市況,然而北亞地區地緣政治再度緊張,料窒礙投資者短期入市意欲,加上季結及即月期指結算因素,料續限制港股短期上升動力。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日續偏弱,港匯近日稍轉強至7.8200水平以下,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,雖然本周平均值續企10%水平之上,但較上月初最高平均19.2%仍有一段距離,反映內地資金流入市仍然偏弱,料限制港股短期上升動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指現時仍處今年年初至今上升軌上運行,本周初再度突破短期橫行區內(介乎27000點至28000點)頂部阻力,若能穩企20天線上,有利股價續試高位,短期阻力於2015年4月高位28589點。

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天韻國際控股 (06836)

建 議  :買入($0.95)
止 蝕  :$0.85            目 標  :$1.20

理 由 :
因素:i) 集團從事水果加工(OEM及自有品牌)及新鮮水果買賣,自有品牌包括天同時代、濱果時代及果小懶等,主要針對內地市場;集團於2014-2016年間收入及經調整利潤分別年複合長20.8%/19%,毛利率維持約30%水平。集團於2012年開始推出自家品牌,2014-2016年間收入年複合增長94%,至2017年上半年,收入仍按年升近54%至近1.4億元人民幣,佔總收入進一步提升至40%;ii) 集團剛公布,以現金加股票形式,向獨立第三方收購湖北省加工水果產品產銷業務全部股權,總代價5500萬港元,包括現金3300萬元;及發行1718.8萬股代價股支付,發行價1.28元,較上周五(15日)收報溢價25.49%,交易完成後,除可擴闊現有產能外,同時可進一步豐富產品線,利集團中長線發展。iii)集團主席於今年6-8月間再於場內增持205萬股,平均價約1.13元,反映其對於公司前景的支持,料管理層往後再增持的消息,將成為股價上升催化劑;股價自8月底公布中期業績後,股價已累計跌近28%,我們認為已反映集團上半年毛利率受壓的利淡因素,集團正檢討產品售價,下半年或將旗下產品提價,冀紓緩上游原材料成本壓力,料有助下半年毛利率改善;iv) 我們預期2016-2018年間每股盈利年複合增長15.0%,現價相當於2018年預測市盈率5.0倍,與國際同業平均16.8倍估值折讓70%,集團現時處淨現金狀態,佔現時市值約13%,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會;v) 股價近日於1.00元現支持,現時14日RSI呈超賣,MACD信號線「熊差」收窄,並與股價形成「底背馳」,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
* 筆者無持有上述股份任何權益

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