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天韻國際控股
股票編號 :06836

趙晞文
13/10/2017 13:02
天韻(06836)自有品牌業務佔比逐步提升,可趁低吸納

建 議  :買入($1.16)
止 蝕  :$1.07            目 標  :$1.35

理 由 :
因素:i) 集團從事水果加工(OEM及自有品牌)及新鮮水果買賣,自有品牌包括天同時代、濱果時代及果小懶等,主要針對內地市場;集團於2014-2016年間收入及經調整利潤分別年複合長20.8%/19%,毛利率維持約30%水平。集團於2012年開始推出自家品牌,2014-2016年間收入年複合增長94%,至2017年上半年,收入仍按年升近54%至近1.4億元人民幣,佔總收入進一步提升至40%;ii) 集團主席於今年6-8月間再於場內增持205萬股,平均價約1.13元,反映其對於公司前景的支持,料管理層往後再增持的消息,將成為股價上升催化劑;股價自8月底公布中期業績後,股價已累計跌近28%,我們認為已反映集團上半年毛利率受壓的利淡因素,集團正檢討產品售價,下半年或將旗下產品提價,冀紓緩上游原材料成本壓力,料有助下半年毛利率改善;iii) 我們預期2016-2018年間每股盈利年複合增長15.0%,現價相當於2018年預測市盈率5.0倍,與國際同業平均16.8倍估值折讓70%,集團現時處淨現金狀態,佔現時市值約13%,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會;iv) 股價近日於1.00元現支持回升,另外14日RSI已由低位回升,MACD信號線續現「牛差」買入信號,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
* 筆者無持有上述股份任何權益

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