《經濟通通訊社１７日專訊》最新一期通脹及金融╱社融數據披露，兩者的超預期攀升對市
場帶來顯著影響。銀河證券發表最新報告認為，中國經濟結構調整的進程中，將持續面臨舊內需
引擎弱化，而新經濟引擎尚難以獨立支撐經濟實現中高速增長的結構性矛盾，在此背景下疊加改
革仍有待深化的客觀實際所致資源配置效率的低下，經濟增速在中期仍將面臨下行的壓力。
銀河證券預計，四季度在肉類價格走勢及基數效應影響下，ＣＰＩ同比可能均運行在３％左
右水平。至於滯漲風險，報告認為中國經濟下行壓力的來源實質上就是需求強勁的邏輯難以建立
所致。因此，經濟當前的主要矛盾並非所謂的滯脹，而是在需求弱勢背景下，如何對抗經濟下行
的壓力，以盡力維護經濟的平穩運行。
同時，該機構綜合各項因素預計，ＰＰＩ同比探底預計在今年四季度，而轉正尚需時日（預
計在２０２０年年中之後）。當前庫存周期仍處於主動去庫存階段，經濟企穩仍需逆周期調節進
一步發力，經濟拐點的出現需要更多時間，樂觀估計庫存周期見底也要觀察到２０２０年一季度
。（ｗｌ）
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