《基金債券攻略－凌風》買房託收息，好過買樓收租

　　《基金債券攻略》連續兩期提到，在港交所上市的投資工具中，有兩種只要賺錢就必定派息
，一種是「房地產投資信託基金」，英文叫Ｒｅａｌ　Ｅｓｔａｔｅ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　
Ｔｒｕｓｔ　Ｆｕｎｄｓ（簡稱ＲＥＩＴｓ），而另一種就是商業信託。
　
　　我認為，最值得大家留意的，主要是本港最大的房託領展（００８２３），以及兩隻最大的
商業信託，一隻是由電能實業（００００６）分拆出來的香港電燈（０２６３８），另一隻是由
電訊盈科（００００８）分拆出來的香港電訊（０６８２３）。
　
　　由於她們必定派息的特性，無論是房託或商業信託，就等於一隻永續的債券，因此，她們的
「股價」，中短期會和債券的走勢一樣，每當息口向下時，價格就會向上；相反，每當息口上升
時，價格就會回落。
　
　　現在美國的息口有機會見頂，市場也不斷在炒減息，這些和息口走勢相反的投資工具，開始
受市場青睞，價格開始轉強。即是說，現在是部署買入這類投資工具的最好時機。
　
　　如果你是長線投資者，固然可以買來收息。如果價格升了，你便立於不敗之地，萬一需要用
錢也不會賺息蝕價；如果你是中短線操作，也可以先收息，等價格升了便沽出賺價，可謂進可攻
，退又可守！
　
　　回說我推介的三隻房託或商業信託，她們現價的息率已經升至６厘至８厘之間，從長線角度
，已經十分吸引了。當中我最想品評一下的就是領展。領展於２００５年上市時，主要持有一些
公屋或居屋所在地的商場和停車場。經過一輪改革和翻新後，商場的價值和租值都大幅提升了。
　
　　另一邊廂，為了成為一隻持續增長的房託，領展開始涉足寫字樓物業，甚至作為發展商（但
主要不是出售，而是持有收租），及後又衝出香港，到內地和海外收購房地產收租物業。
　
　　我同意，今時今日的領展，已經不是當日上市時的領展，她的經營風險比當初高了，今年的
供股事件可說是其中一個「後果」。但我認為，從個人投資者角度，手上的收息股當中，有少許
這類較進取的公司未嘗不是一件好事。
　
　　因為長遠來說，完全不思進取的公司，即使行業性質十分安穩，也不過在食老本，未來的派
息是否可以保持也說不定。如果派息不能維持，股價也無可避免要下跌，對投資者未必是好事！
　
　　雖然有人質疑領展的管理層可能只為私利，為了「做靚盤數」，令股價上升，方便日後自己
可以用高價套現或行使認股權。我不能代管理層回應這些質疑，我也不能排除這個可能。
　
　　我想強調的是，如果管理層能令公司長期持續發展，股價上升是必然的事，他們能夠分享這
個成果也是理所當然，我們要密切監察的，是每個新增項目是否能夠長線帶來盈利，以及鞏固公
司的實力。
　
　　從個人投資者角度，如果買入物業收租，風險其實比買入房託高得多，當中包括維修保養、
退租以及租霸等等，都是令人頭痛的事。如果買入房託收息，就乾手淨腳得多。
　
　　買樓收租也要冒樓價下跌的風險，這就等於買房託要冒股價下跌風險一樣，因此，平衡各種
利害之後，我仍然認為，買房託收息，始終好過買樓收租！《凌風》
　
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