《師傅教路－黃瑋傑》中興通訊７納米芯片量產，將不再依賴美國

　　《師傅教路》有報道指中興通訊（００７６３）７納米芯片已進入規模量產，且在全球５Ｇ
規模部署中實現商用，而５納米芯片正在技術導入﹒受到有關消息刺激，其股價於周三急升約
２２％，收報２７﹒７５元。其實，投資者對有關消息不應感到意外。在其２０１９年度財報中
，中興通訊已披露與全球７０多家營運商和３００多家行業客戶展開５Ｇ業務合作，５Ｇ的
７ｎｍ核心芯片已實現商用。
　　據中興通訊總裁徐子陽指出，這些芯片不是５Ｇ　ＳｏＣ，而是５Ｇ設備和基礎設施的核心
部分，其中基於５納米的芯片將會帶來更高的性能和更低的功耗（５納米芯片將使功耗每年降低
超過２０％）。新導入的５納米芯片技術將使中興通訊在半導體領域達到最新標準，這也意味公
司將不再依賴美國公司或供應商。
　　
＊美禁令令中興通訊進一步加大研發投入＊

　　原來，早在１９９６年，中興通訊就專門成立了芯片設計部門，主要任務就是通過自主研發
芯片降低成本。研發主要對象包括ＳＤＨ╱ＭＳＴＰ傳輸、交叉芯片在內的承載網設備芯片。後
來，該芯片設計部門被更名為中興微電子。資料顯示，從成立至今，中興微電子自主研發並成功
商用的芯片已達１００多種，覆蓋通信網絡「承載、接入、終端」領域。不過，中興通訊仍有一
部分芯片從美國進口，而美國商務部於２０１８年宣布禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商
品、軟件和技術七年，直至２０２５年﹒這項禁令令中興通訊進一步加大研發投入。其２０１９
年度財報顯示，全年投入研發成本為１２５﹒４７億元人民幣，較２０１８年的１０９﹒０５億
元增長１５﹒１％，佔營業收入比例為１３﹒８％，較２０１８年的１２﹒８％上升１個百分點
。值得注意的是，中興通訊２０１９年度純利才只有５１﹒４８億元，研發成本是其純利的一倍
多。
　　於２０１９年度，中興通訊的營運活動現金淨流入量為４９﹒０３億元，而投資活動現金淨
流出量卻達到６１﹒２億元。另一方面，融資活動現金淨流入量達到８３﹒６２億元，主要由於
借款增加了。於２０１９年１２月３１日，其短期及長期銀行貸款借款分別達到２６７﹒３８億
元和１００﹒４５億元，較２０１８年增加９４﹒３３億元﹒資本負債率為５０﹒３％，較２０
１８年上升３﹒６個百分點。借款增加的同時，集團２０１９年度財務費用較２０１８年度大幅
增長７０﹒４％至１７﹒１８億元。
　　表面上，中興通訊２０１９年度純利達到５１﹒４８億元，但扣除非經常性損益後，淨利潤
只有４﹒８４億元。再仔細分析其扣除非經常性損益淨利潤，可以發現其中包含軟件產品增值稅
退稅收入、個稅手續費返還及創投公司投資收益和公允值變動收益合計２０﹒７８億元，反映中
興通訊盈利依靠退稅及投資收益。《輝立證券董事　黃瑋傑》
（筆者沒有持有上述股票）

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