按盤價 
《缸邊麗評》美國聯儲局連續兩次會議均維持利率不變，聯邦基金利率保持在５﹒２５至
５﹒５厘，但主席鮑威爾會後的講話卻由上次的「鷹」轉向今次「偏鴿」，市場對美國利率見頂
的機會大增，而港股市場對利率敏感的板塊及個股也即時有不同的反應。
＊追落後＊
在今次會議之後，利率期貨顯示美國再加息一次的機會降至２０％，美聯儲局為平衡經濟增
長、就業市場、通脹及企業借貸成本等因素，現階段也只會利用「言論」代替「實質行動」，再
加息的決定也將會十分審慎。除非中東局勢惡化，油價急升令通脹回升；否則，美國利率見頂的
機會甚高，１２月份會議料亦將維持現時利率水平。因此，大家短期可在息率相關股份上尋找機
會。尤其是今年以來一直受加息或美國債息高企而受壓的板塊及個股，在年底前料有機會借勢追
落後。當中包括負債較重的科技股、本地地產股、生物科技、航空股，尤其是美元貸款較多的企
業，對美國利率見頂（減息估計是明年中或之後的事）會有正面反應，另一類則是受累於債息持
續上升的高息股。
＊高息股＊
由於美國１０年債券債息持續上升，１０年期美國國債息率近日更升穿５厘；過往股息率５
厘的股份已相當吸引，但由於投資美國國債被視為「無風險」投資。因此，市場對收息股的股息
率要求也跟隨美債息上升，股息率一般較美債高２厘才算吸引。過去一年不少高息股股價下跌，
部分原因也是股息率吸引力相對下降所致。當然，另一部分原因或與公司業務表現及派息減少等
因素有關。以昨天所見，多隻今年調整深的傳統高息股，領展（００８２３）、電能
（００００６）、香港電訊（０６８２３）表現不俗，而這類被股份借年底結前追落後的機會亦
高。本地地產股可望受惠憧憬息口見頂，令「減辣」措施效果提升，有新盤推售且負債較低的本
地地產股亦可短暫追落後。
＊金融股＊
另一類股份則受債券價格持續下跌影響盈利表現的股份，包括國際性銀行、保險板塊；但留
意前者未來息差料回復平穩或下跌，加上今年股價並不落後，年底前借利率見頂的值博率不高，
反而友邦保險（０１２９９）追落及粉飾櫥窗的機會較大。
當然，美國利率及債息仍未完全明朗，未來美國財政部再發債的規模及機會，亦對債息有影
響。大家宜留意風險，反而已有上述相關因素的股份的投資者，則可不急於沽貨，觀望年底前的
追落後機會。
《資深財經分析師 熊麗萍》
＊筆者持有友邦保險股份
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