按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》國家外匯管理局原國際收支司司長管濤周一撰文表示，如果人
民銀行將資產負債表管理與存款準備金率和基準利率調整結合使用，可以進一步豐富金融調控手
段，拓展貨幣政策空間；在貨幣政策中性的立場下，人行存在「擴表」的必要性和可行性。
管濤指出，與降準和降息相比，「擴表」操作的靈活性更強，但貨幣刺激的信號作用較弱，
有助於避免擾動市場預期。人行可通過針對地方專項債發行、商業銀行資本補充、支持企業債權
股權融資等特定事項，優化抵押品範圍、調整人行交易對手、創新貨幣政策工具等，加強財政、
貨幣和結構性政策的協調。
文章稱，無論從絕對還是相對規模看中國央行目前都在「縮表」，從負債端看主要表現為基
礎貨幣投放減少，２０１９年前三季度累計少投放２﹒５１萬億元人民幣，相當於同期央行資產
負債表收縮規模的２﹒３８倍。「縮表」部分抵消了人行貨幣政策的逆周期調節效果。
他並認為，人行「擴表」可納入下一步貨幣政策考慮的範疇。而此「擴表」不等於彼「擴表
」，美歐日實施的量化寬鬆貨幣政策，是人行通過購買資產的方式，擴張資產負債表，向市場提
供流動性，屬於非常規貨幣政策範疇。而人行的「擴表」主要是臨時性的市場流動性調節，不涉
及抵押品所有權的轉移。面對國內外風險挑戰明顯增多的復雜局面，需要進一步完善宏觀調控、
充實政策工具箱。
文章指出，人民幣匯率破「７」之後，境內人民幣匯率雙向波動、市場預期分化，中國人行
採取「擴表」的操作並不突兀，也不會導致經濟內外均衡衝突。（ｃａ）
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