《勝算在握》招商永隆楊韻銳：薦買碧桂園服務、中銀香港

　　　　　　　　　　　　招商永隆楊韻銳：薦買碧桂園服務、中銀香港

　　碧桂園服務（０６０９８）：上半年業績增長強勁，收入增長８４﹒３％至１１５﹒６億元
人民幣，純利增長６６﹒７％至１３﹒４億元人民幣。期內，社區增值服務收入增長１３２％，
令市場驚喜。
　　集團上半年的在管面積增長跑贏主要競爭對手，維持高增長的能力及能見度均勝過同業，包
括母公司銷售及龐大土地儲備的支持；積極拓展第三方項目，於低線城市扎根已久，有利競投低
線城市項目；財務狀況理想，手頭現金充裕，加上最有利中小型物管股上市的時機已過，以及部
分內房的去槓桿需要，有利併購。
　　物業管理行業的超高增長的階段將逐步過去，惟行業持續整合，部分企業可於未來數年繼續
維持較高增長，整體行業仍有望吸引資金流入。碧桂園服務能見度較高的增長策略令其可以享有
比同業較高的估值，有利資本活動及進一步擴張，形成良性循環，為行業的首選。
　　股份目標價８５元，相當於２０２２年預測市盈率４０倍，反映其行業龍頭地位、多元化的
增長策略，以及優秀的執行能力。技術走勢上，投資者可以考慮伺機於前低位約５４元左右吸納
股份，若大成交跌穿７月底低位約４８元則止蝕。（建議時股價：５８﹒８５元）
　
　　中銀香港（０２３８８）：集團近年業務穩步增長，上半年客戶貸款增長１６﹒５％至１﹒
７４萬億元。手續費收入亦顯著增長，上半年淨服務費及佣金收入上升２２﹒５％至６６﹒５７
億元。近年，香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）處於歷史低位，影響了本地銀行的淨息差及淨利
息收入。不過，美國開始醞釀收緊貨幣政策，市場預料明年有機會開始加息。基於聯繫匯率制度
，預料本港未來將跟隨美國進入加息周期，有利本地銀行擴闊息差。
　　另外，本地銀行的財富管理業務亦有望迎來催化劑。粵港澳大灣區「跨境理財通」正式公布
，預料最快於１０月啟動，容許兩地居民購買跨境的理財產品。中銀香港在產品開發等方面佔有
優勢，加上債券通、Ａ股期貨等措施可擴大香港的離岸人民幣資金池，預計中銀香港於行業中最
受惠。
　　此外，近日港股於低位持續反覆，美股亦於高位整固，面對中外不明朗因素，本地銀行股的
估值較低，股息率較高，或成為資金避風塘，有望支持板塊跑贏大市。投資者可以考慮於２４元
附近買入，上望６月中的高位約２７﹒４０元，並以１０％水平約２１﹒６０元作止蝕。（建議
時股價：２４﹒５０元）《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》（筆者並沒持有上述股份）


　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買太平洋航運、舜宇光學科技

　　太平洋航運（０２３４３）：波羅的海乾散貨指數（ＢＤＩ）上周四（９日）上漲２５點，
報３６４３點，繼續刷新２０１０年中以來逾１１年新高。主要因為終端需求廣泛增加，以及中
國港口受阻所致，使得乾散貨運市場持續增長，現貨等價期租租金於第三季表現強勁。相信隨著
乾散貨市場即將進入旺季，提振海岬型船與巴拿馬型船運價，租金強勁表現料將持續至第四季。
　　集團於今年上半年已創盈利新高，期內，營業額１１﹒４２億元，按年升６７﹒５７％；毛
利１﹒７９億元，去年同期錄得毛損１７９﹒３萬元。而與此同時，預計今年下半年港口的擠塞
情況會進一步令供應緊張，而環保要求亦將令航運經營速度下降及更多船隻報廢，進一步減少供
應。料行業將會迎來超級周期，集團下半年也將會錄得更強勁表現。目標價５﹒００元，止蝕價
３﹒８０元。（本周一建議時股價：４﹒３０元）

　　舜宇光學科技（０２３８２）：集團公布今年８月出貨量。光學零件方面，玻璃球面鏡片出
貨量３４０萬件，按年升８６﹒１％；手機鏡頭出貨量１﹒２５億件，按年跌２２﹒８％；車載
鏡頭出貨量５５０萬件，按年升０﹒９％；其他鏡頭出貨量則為１０９０萬件，按年升
８３﹒５％。光電產品方面，手機攝像模組出貨量５５００萬件，按年跌８﹒９％；其他光電產
品出貨量５５０萬件，按年升３０﹒５％。其中，手機鏡頭出貨量下跌，反映Ａｎｄｒｉｏｄ智
能市場仍然疲弱，需求較去年同期有所放緩。而ＩＯＳ智能手機的崛起和市佔率的提高，以及海
外市場的復甦將有助於緩解集團手機鏡頭出貨量下跌的壓力。與此同時，其他光電產品出貨量的
增長，反映了汽車攝像頭和ＡＲ╱ＶＲ產品的增長，也表明集團在ＡＲ╱ＶＲ和智能物聯網領域
的持續擴張頗有成效。目標價２６０元，止蝕價２１３元。（本周一建議時股價：２３２﹒６０
元）《意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份
）

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