騰訊季績勝預期大行齊祝福，實物當息派揸住美團真想哭！

　　《經濟通通訊社１７日專訊》繼之前分派京東（０９６１８）股份後，騰訊（００７００）
昨日公布業績同時，宣布實物分派美團（０３６９０）股份作特別中期股息，變相大手減持美團
，美團今日一開市即捱沽，低開６﹒３５％報１５２元。而騰訊業績勝預期兼豪派美團股份，獲
多間大行唱好，大多予目標價４００元以上，今日開升１﹒４３％報２９８﹒６元，惟之前炒業
績累積升幅已大，股價很快便掉頭向下隨大市調整。
　
＊每１０股派１股美團總值逾１５００億，分派回報率達５﹒５厘＊
　
　　騰訊宣布特別中期股息，將按合資格股東持有每１０股股份，獲發１股美團Ｂ類普通股基準
。待分派的９﹒５８億股美團Ｂ類普通股相當於集團持有美團Ｂ類普通股約９０﹒９％，及於
１０月３１日美團已發行股份總數約１５﹒５％。以美團昨日收市價１６２﹒３元計，分派總貨
值達１５５５億元，騰訊在美團的持股將由１７％大減至１﹒５５％，接近清倉。
　　分派回報方面，以騰訊昨日收市價２９４﹒４元及美團收市價１６２﹒３元計，每手１００
股騰訊可獲價值１６２３元美團股票，回報率達５﹒５１厘。有關分派將於明年１月５日除淨，
並在３月２４日派發，股東欲享分派權利，最後買賣騰訊日期為１月４日。
　
＊騰訊：美團盈利前景吸引，維持現有戰略合作協議＊
　
　　騰訊認為，實物分派符合公司及股東利益，並相信美團現已達致財務實力、行業地位和投資
回報已達到穩健水平等情況，因此是向合資格股東轉讓所持美團大部分權益的適當時間，另實物
分派將使合資格股東能有彈性地自行決定參與投資美團股份的程度。騰訊又指，儘管進行實物分
派，公司及美團將繼續保持雙方互利的業務關係，包括通過其持續的戰略合作協議，惟鑑於減少
於美團的投資，騰訊執行董事兼總裁劉熾平已辭任其於美團擔任的非執行董事一職，昨日起生效
。
　　另騰訊首席戰略官Ｊａｍｅｓ　Ｍｉｔｃｈｅｌｌ表示，美團在外送平台具有行業地位，集
團目前投資美團的內部回報率達到約３０％的良好水平，加上美團加大社區團購和其他新業務的
投入，具有長遠盈利前景，符合集團逐步減少投資的策略，因此決定向股東實物分派美團股份。
劉熾平則指，騰訊和美團的機構投資者基礎一定程度上有重疊，相信分派美團股份後，部分投資
者可能賣出股份，但有更多投資者會像自己一樣長時間持有美團股份，因為盈利前景吸引。
　
＊高盛料騰訊盈利第四季加速，惟微降目標價至４３２元＊
　
　　昨日騰訊同時公布第三季業績，純利為３９９﹒４３億元人民幣，按年增１％，按季更升
１﹒１５倍，遠勝市場預期；收入則按年跌１﹒６％至１４００﹒９３億元人民幣，毛利減少
１﹒２％至６１９﹒８３億元人民幣，經營盈利跌２﹒９％至５１５﹒９３億元人民幣。而第三
季非國際財務報告準則盈利為３２２﹒５４億元人民幣，按年升１﹒６％，按季增１４﹒６％，
也好過市場預期。另公司第三季於聯交所以總代價約１３３億港元購回４２８４萬股股份，其後
註銷。
　　高盛發表研報指，騰訊在成本控制下利潤率改善，第三季盈利表現勝預期，廣告和海外遊戲
收入尤其強勁，預期盈利表現將於第四季加速，料季度純利按年增長１８％；加上內地遊戲渠道
有望於明年放寬，而雲和金融科技業務的利潤增長復常，均為騰訊明年開闢一條漸進且具持續性
的盈利恢復路徑，維持「買入」評級，惟行業仍受宏觀市場疲弱拖累，同時缺乏重磅新作登場，
目標價由４３９元稍為調低至４３２元。
　　花旗則指，騰訊第三季利潤勝預期，及分派美團股份屬雙重正面因素，上調其目標價
３﹒２５％，由４００元升至４１３元，重申「買入」評級，相信收入將於明年重新加快增長。
另美銀指騰訊第三季收入符合預期，多個關鍵領域均有增長，惟由於遊戲收入增長放緩，將目標
價稍由４８４元下調２％至４７４元，維持「買入」評級。
　
＊野村：分派美團有助刺激對騰訊市場情緒，料美團短期現沽壓＊
　
　　野村表示，騰訊整體季績符合預期，而實物分派美團作股息相信有助刺激市場情緒，維持目
標價４２０元及「買入」評級。儘管預計騰訊會剝離總價值逾１０００億美元投資組合的一部分
，以為股份回購及海外收購提供資金，但對騰訊先出售美團感到驚訝，因美團對騰訊的移動互聯
網生態系統有強大的協同效應，同時雙方似乎沒有任何重疊服務，或會引發騰訊與其他投資公司
的潛在競爭。而就美團而言，此次騰訊撤資會令公司短期出現沽壓，但對業務影響輕微。
　　另花旗指，在騰訊派息減持美團後，相信接近派送日時美團會有沽壓。預期部分投資者計劃
沽出股票，以鎖定利潤。
不過，仍相信騰訊派息並不反映騰訊憂慮美團基本面增長前景，反而經歷騰訊８年策略性投資以
後，確立美團行業地位及穩定的營運能力，維持美團「買入」評級，目標價２００元。
　
＊林家亨：騰訊受困大股東沽貨，美團遭分派對股價影響大＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，騰訊業績算
交到功課，有幾個指標都好過市場預期，其中純利達３９９億元人民幣，業界預期不過是２５１
億元人民幣，而過去半年沒新遊戲上版，營收下滑已在預期內，但也只少於預期１％，未來如有
新遊戲上版，營收便可改善。另遊戲只佔業務一部分，其他如金融投資仍有升幅，業務未來應會
有溫和升幅，而早前股價跌至２００元後南非大股東Ｎａｓｐｅｒｓ也公布停止沽貨；經過一輪
反彈，最大阻力在於大股東沽貨而非業務轉壞。
　　至於騰訊派美團股份作股息，林家亨指對美團股價有很大影響，之前騰訊是美團最大股東，
最多持有１９％股份，分派出來後Ｎａｓｐｅｒｓ自然接貨最多，他可選擇不沽騰訊而改為沽美
團或京東，料其日後需要錢時就看哪隻股價靚就沽哪隻。不過，Ｎａｓｐｅｒｓ沽貨也有策略，
之前沽騰訊也講明以市面成交３至５％沽，故美團股價跌回１００多元機會不大。至於騰訊股價
，故當有靚價出現大股東仍會沽貨，騰訊３００元以上仍會受此因素纏繞，不宜追貨，有貨亦可
先沽出，可跌至２９０元才再考慮。
　　美團半日跌５﹒６７％收報１５３﹒１元，成交６３﹒１８億元；騰訊則跌２﹒３１％報
２８７﹒６元，最多曾升１﹒７％至２９９﹒４元，成交１１０﹒２７億元。其他科技股亦普遍
下挫，阿里（０９９８８）跌４％報７５﹒６５元，京東跌３﹒０１％報２０６﹒４元，網易
（０９９９９）跌１０﹒９報１０１﹒４元，百度（０９８８８）跌５﹒９５％報９０﹒８５元
，小米（０１８１０）跌４﹒５５％報１０﹒０８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉