中聯通業績對辦兼增派息飆近４％，中移動績前可吼？

　　《經濟通通訊社９日專訊》三大內地電訊商陸續派成績表，中聯通（００７６２）率先公布
中期多賺近兩成，派息增約３８％，雖然大行看法一般，但今日股價仍升近４％，中移動
（００９４１）及中電信（００７２８）亦造好。事實上，中資電訊股預期息率高達７至８厘，
業務又不太受經濟影響，確為避險收息佳選，中移動將於本周四（１１日）公布業績，在聯通業
績對辦下看來也值得憧憬。
　
＊中聯通中期多賺１９﹒５％派息增３７﹒５％，服務收入升８﹒３％＊
　
　　中聯通中期純利１０９﹒５７億元（人民幣．下同），按年升１９﹒５３％，派發中期息
１６﹒５分，按年增３７﹒５％。期內收入１７６２﹒６１億元，升７﹒３６％。ＥＢＩＴＤＡ
為５１４億元，增長３﹒９％。稅前利潤１３４﹒１６億元，升１８﹒８４％。
　　上半年服務收入１６１０億元，按年上升８﹒３％，增速創近年同期新高。移動服務收入
８４９億元，按年提升３﹒４％。移動出帳用戶達３﹒２億戶，其中５Ｇ套餐用戶淨增２９９９
萬戶達１８４９２萬戶，滲透率達５８％。移動用戶ＡＲＰＵ為４４﹒４元，保持平穩。寬帶接
入收入２３０億元，按年升４﹒３％，寬帶接入用戶淨增４４０萬戶達９９４４萬戶，創近１０
年同期新高，融合滲透率達７３％。產業互聯網實現收入３６９億元，較去年同期上漲
３１﹒８％，其中聯通雲收入達１８７億元，按年增１４３﹒２％。
　
＊中聯通：料疫情影響微，股價不可能長期被低估或適時回購＊
　
　　中聯通總裁兼執行董事陳忠岳表示，上半年內地個別地區疫情對網絡建設工作造成區域性影
響，但工程進度總體良好，完成資本開支２８３﹒５億元，其中５Ｇ的資本開支達１１７億元，
期內新開通１８萬個５Ｇ基站，累計達８７萬個基站，預計疫情不會對公司整體戰略和年度資本
計劃造成影響，有信心在疫情下實現全年各項增長目標。
　　陳忠岳又稱，聯通發展前景良好，股價不可能長期被低估，而回購對提升公司階段性股價具
積極作用，因此集團會合理平衡自身發展和回報股東的關係，綜合考慮公司利潤、現金流以及未
來現金需求等因素，以決定未來何時和如何實施回購。
　
＊匯證：股息有改善惟股東回報仍落後，摩通：增派息率及回購可能性低＊
　
　　匯證發表研報指，聯通上半年業務令人鼓舞，特別是網絡質量方面開始縮窄與同業差距，惟
儘管上半年股息有所改善，但股東回報方面仍然落後，而其業務能見度遜同業，維持「持有」評
級，目標價維持３﹒９元。
　　摩通則指，聯通第二季服務收入增長放緩，因為封城措施阻礙了移動及固網服務的營運，
ＥＢＩＴＤＡ利潤率繼續因研發及網絡營運支出大幅上升而受壓，不過盈利增長維持像樣。雖然
聯通派息按年增加３８％，但派息比率只有４６％，管理層強調預留資本去發展業務，似乎減低
了增加派息率及回購股份的可能性，維持「中性」評級，目標價４﹒１元。
　
＊券商料中移動中期純利升約６％，里昂料派息比率增至６５％＊
　
　　另方面，中移動於本周四公布中期業績，預計受惠內地工業數位化趨勢支持收入表現，抵銷
疫情令部分地區封城帶來的影響，綜合券商預測，純利為６１８﹒６６至６２９﹒７２億元，按
年上升４﹒６％至６﹒５％，中位數６２５﹒９１億元按年升５﹒９％，收入則介乎
４６８８﹒１７至４９８３億元，中位數４９３７﹒９億元按年升１１﹒３％。另市場將關注公
司管理層對未來派息、派息比率的指引，里昂料其派息比率有可能由去年的６０％提高至６５％
。另市場將留意其旗下ＤＩＣＴ及雲業務所面臨競爭及成本風險。
　
＊匯證：料電訊商未來５Ｇ投資降支持股息，摩通：波動市下具防守性＊
　
　　此外，匯證近日發表研報，預期中資電訊公司在５Ｇ資費及高速寬帶遷移的支持下，核心網
路業務將相對穩定，而三大電訊商目標都是提升企業服務業務的增長速度，考慮到政府部門亦加
快數字化轉型，相信市場發展潛力巨大，但亦存在競爭及電力成本相關風險。不過，預期現時已
過了５Ｇ發展的資本投放高峰期，預計未來幾年行業相關投資將下降，對股息將帶來支持。
　　摩通則偏好中資電訊股為波動市下具防守性股份，惟預計由於內地防疫措施影響業務經營，
第二季收入增長都將放緩，ＥＢＩＴＤＡ利潤率持續受壓，但預期純利可能按年增長６％至
１８％，選股次序為中電信、中移動及中聯通。
　
＊黃瑋傑：新業務帶動增長，聯通不宜高追中移動績後或上試５２元＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，中聯通除了增派息
外，新業務也帶來新增長動力，故收入增長可達高單位數，其中產業互聯網收入增３１﹒８％，
貢獻超過七成新增收入，而受益政策鼓勵國企及政府機構用非私型企業雲服務，聯通雲收入更翻
倍，料中移動及中電信也有此情況，反而移動服務及寬帶收入低單位數增長料難改變，因中國手
機市場已飽和，移動服務亦因之前降費提速政策令其不能加價。中聯通不宜高追，因刺激過後股
價可能回復橫行。
　　至於快將公布業績的中移動，黃瑋傑認為，既然聯通新業務也可拉動整體業務增長，中移動
料亦不會輸蝕，績後再試５月高位約５２元機會高，作為收息選擇，中移動較內銀為佳，因內銀
受內房債拖累隨時賺息蝕價，而電訊業務不太受經濟影響，資金流入避險足以推動股價上升。
　　中聯通半日升３﹒７３％收報３﹒８９元，成交１﹒９７億元；中移動則升１﹒４７％報
５１﹒６５元，成交５﹒２７億元；中電信亦升２﹒６％報２﹒７６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉