按盤價 
《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀發表研究報告指出，新華保險（０１３３６）
（滬：６０１３３６）去年審慎下調用於內含價值評估的非投連帳戶長期投資回報率假設至
４﹒５％、風險貼現率至９％，公司去年新業務價值達３０﹒２４億元（人民幣．下同），按年
增長２５％，勝市場預估升１９％。考慮到利率下行周期，瑞銀已調低新華保險的內含價值長期
投資收益率至４％，Ｈ股目標價下調９﹒４％，由原來的１５﹒９港元降至１４﹒４港元，投資
評級為「中性」。
瑞銀報告指出，若基於非投連帳戶投資回報率假設５％、風險貼現率假設１１％，新華保險
去年新業務價值為３９﹒９９億元，可比口徑下增長６５﹒１％。內含價值半年間下跌６％至
２５１０億元，稅後盈利跌５９％至８７億元，比彭博調查市場預測的９３億為低。公司建議派
息０﹒８５元，亦低於市場估計的０﹒９６元，相當於３０％派息率，２０２２年為３４％。集
團第四季蝕８﹒３億元，為連續兩季錄得虧損，主要因為３４億的投資負回報。
瑞行估計，新華保險年初至今的新業務價值增長強勁，主要由保險代理渠道推動，銀行保險
持續面對壓力，但首年保費跌幅收窄。公司估計受惠於低基數和股市好轉，今年盈利可望反彈。
（ｃｌ）
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