《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買海爾智家、愛康醫療

　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買海爾智家、愛康醫療
　
　　海爾智家（０６６９０）：公司上周公布第一季度業績。營業收入按年上升２７﹒０％至
５４７﹒７億元人民幣，倘剔除去年出售非核心業務卡奧斯權益，收入同比增長達到５５﹒７％
；撇除非經常性損益，歸屬於公司擁有人淨利潤同比增加近兩倍至２８﹒２億元人民幣。儘管首
季面對大宗原材料與零部件價格上升，但公司通過優化產品結構、提升製造效率以及調整終端價
格，拉動毛利率按年上升１個百分點至２８﹒５％。
　　公司首季度在多個家電領域的市場份額進一步上升，其中冰箱線上、線下零售額份額為
３８﹒５％、４０﹒８％，同比上升２﹒５個和１﹒４個百分點；洗衣機線上、線下零售額份額
為４２﹒９％、４１﹒７％，分別提升１﹒９及２﹒２個百分點，鞏固公司在兩個細分領域的領
先地位。展望未來，公司將積極推動高端品牌－卡薩帝的收入增長，從而加大高端產品的售銷售
佔比，並藉著將工廠數字化，提升生產效率，以提升整體的盈利能力。策略上，現價為２０２１
年度預測市盈率約２０倍，估值不高，近期公司股價在２９元至３５元區間上落，建議投資者可
考慮候低於３０元收集。目標價３５﹒０元，買入價３０﹒０元，止蝕價２７﹒０元。（建議時
股價：３２﹒２５元）
　
　　愛康醫療（０１７８９）：上月中，國家醫保局醫藥價格和招標採購指導中心發文，就《國
家組織人工關節類醫用耗材集中帶量採購方案（徵求意見稿）》向企業徵求意見，意味骨科人工
關節帶量採購政策可能短期內會落實。事實上，一眾醫療器械企業已低迷一段時間，主要是投資
者憂慮帶量採購政策為醫療器械產品帶來減價壓力，損害企業盈利能力。然而，參考藥品帶量採
購經驗，價格下跌的同時，銷量大幅飆升，企業反而從中受益。愛康醫療為骨科細分領域的龍頭
，建議可關注。
　　２０２０年度，愛康醫療收入按年上升１１﹒７％至１０﹒４億元人民幣；撇除非經常性項
目，年度溢利同比增加２７﹒０％至３﹒２億元人民幣，盈利增長主要歸因於主要費用率（銷售
及行政）下跌。展望未來，公司會借助３Ｄ打印技術，為病人提供個性化的解決方案，而公司去
年完成併購後，將產品線進一步擴展至脊柱和創傷內植入物，開拓新收入來源。策略上，公司現
價為２０２１年預測市盈率Ｘ倍，近期公司股價從低位反彈，突破１００天線，建議可現價收集
。目標價１６﹒００元，買入價１２﹒７４元，止蝕價１１﹒４６元。（建議時股價：１２﹒７
４元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：薦買心動公司、紫金礦業

　　心動公司（０２４００）：集團的業務涵蓋整個遊戲產業，包括遊戲自研、開發者服務、發
行、代理及玩家社區等，旗下平台ＴａｐＴａｐ定位獨特，股份受「北水」及內地科網龍頭追捧
。
　　集團的遊戲管線自去年下半年起「發力」，而且儲備豐富。集團於２０２１年將有４款大作
開始測試，預料暗黑類遊戲《火炬之光：無限》及生活模擬社交遊戲《心動小鎮》將於上半年上
線，趕及暑期旺季。
　　集團另一亮點是遊戲平台ＴａｐＴａｐ，截至去年底於內地的活躍用戶達２，５７０萬，按
年增長４３﹒７％。平台向玩家提供遊戲資訊，玩家可以在平台上預約及下載遊戲，發表評論及
討論遊戲內容等，形成龐大的互動社區。平台向廠商提供代理、發行、測試及廣告等服務，去年
遊戲下載次數逾４﹒０７億次，增長１５﹒８％。ＴａｐＴａｐ平台的遊戲發行能力及用戶活躍
程度均勝過主要競爭對手嗶哩嗶哩－ＳＷ（０９６２６）及好游快爆，是市場稀缺的投資目標。
股份獲「北水」青睞，今年以來，港股通的持倉由１４﹒９２％升至１７﹒１５％。基於集團的
增長潛力及ＴａｐＴａｐ平台的獨特性帶來溢價，股份目標價＄９４﹒９，相當於２０２２年預
測市銷率１０倍。投資者可待股價整固，伺機於１００天線附近約６０元進場，以１５％約５１
元為止蝕。（本周二建議時股價：６７﹒６元）
　
　　紫金礦業（０２８９９）：集團致力擴充產能，受惠銅價上升周期，首季業績增長逾１﹒４
倍。新能源發展將刺激銅的長期需求，集團是主要受益者之一，前景樂觀。
　　疫情打擊全球經濟，各地政府除了推行寬鬆貨幣政策外，亦計劃加大財政開支協助經濟復甦
，全球將投資目標轉向科技及新能源等範疇。美國總統拜登提出的２萬億美元大型基建計劃中，
就包括要於２０３５年達至「零碳發電」的目標。中國方面，則提出於２０３５年新能源發電量
比例要達到２５％，並於２０６０年實現全國碳中和。銅的成本較低，且具有良好的導電特性，
新能源發電對銅的需求龐大，包括發電渦輪及電網傳輸等。
　　集團同時擁有銅礦及冶煉設施，完整受惠於銅價上升周期。集團第一季的銅礦毛利率大幅上
升１９﹒３７個百分點，整體純利急升超過１﹒４倍。按照集團制訂的產量指標規劃，２０２１
年的銅產量約有１９﹒２至２８％的增長，至２０２５年更會較２０１９年累計增長１﹒２至
１﹒４倍，未來業績有望價量齊升。
　　紫金股價自去年升勢以來，未曾明顯失守１００天線，投資者可以考慮伺機於１０元關口附
近買入，並以下破１００天線１０％即約９元為止蝕，上望近前高位附近１６元。（本周二建議
時股價：１０﹒８２元）《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》（筆者沒持有上述股份）