按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》摩根士丹利發表研報指，與一些本地市場需求強勁的地區相反
，香港的航空運力在２０２０年至今年上半年期間嚴重扭曲，預期運力復甦步伐仍然較慢，到今
年年底料只恢復到疫前的３０％水平，至明年底也只回升至７０％－７５％。鑑於供應緊張和通
脹成本上升，認為來自區域內和國際同業間的競爭有限。該行重申國泰航空（００２９３）「增
持」評級，目標價１０﹒７元。
報告指，考慮到香港與新加坡的航空市場結構和經濟背景近似，認為國泰航空重開後的盈利
周期與新加坡航空相約，估計國泰２０２３年第三季的經營利潤或接近市場對２０２３年全年的
預測，年化經營利潤或較對２０２４年預估高出２﹒８倍。
報告又稱，大多在需求端方面的擔憂均已體現在現價上，國泰航空的遠期市淨率低於其自
１９９９年以來的歷史平均水平，認為在供應緊張下。集團的單次航班收益有可能回到歷史高位
；估計國泰的市值比區內同業折讓４１％，認為情況並不合理。報告又強調，該股現價已反映市
場對消費增長以及航空貨運需求可能出現疲軟的擔憂，但尚未反映其盈利表現可能超出市場預期
的上行機會。（ａｃ）
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