按盤價 
《經濟通通訊社３０日專訊》摩根士丹利發表研報指，嗶哩嗶哩（０９６２６）管理層重申
到２０２４年非公認會計準則經營利潤實現盈虧平衝仍是集團首要工作，因此維持其美股「大市
同步」評級，認為其實現盈利的路途仍然遙遠，料第四季收入的按年增速將放緩至６％，廣告和
遊戲業務尤其明顯。
報告指，嗶哩嗶哩第三季收入按年增１１％至５８億元人民幣，符合市場和該行預期；經調
整虧損１７﹒６億元人幣，較預估少約６％。管理層目標在明年大幅削減集團的一般及行政開支
、銷售費用和研發支出。該行將嗶哩嗶哩２０２３年的淨虧損預測收窄３８％，２０２４年收窄
７０％，即未來兩年的利潤率料分別為－１５％和－４％。
報告預料，由於去年的高基數以及宏觀環境衝擊，第四季嗶哩嗶哩的廣告收入將按年持平，
表現遜於同業騰訊（００７００）和快手（０１０２４），但優於百度（０９８８８）和微博
（０９８９８）。第三季廣告收入按年增長超過２０％，表現跑贏行業整體約１６％的增速。雖
然管理層否定了加入插播廣告的可能，認為會壓抑了用戶參與度，但該行相信集團中期有其他刺
激平均每付?用戶收入（ＡＲＰＰＵ）的發展方向，包括增加使用時長、故事模式、與電商合作
等。（ａｃ）
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