《勝算在握》獨立股評人何啟俊：薦買方達控股、錦欣生殖

　　　　　　　　　　　獨立股評人何啟俊：薦買方達控股、錦欣生殖
　
　　方達控股（０１５２１）：近期資金熱炒合同研究機構（ＣＲＯ），板塊中的藥明生物
（０２２６９）及康龍化成（０３７５９）周初先後破頂。投資者可留意同業方達控股，其業務
主要分布於美國及中國，向生物科技及製藥企業提供各種研究服務，包括藥物代謝及藥代動力學
、安全及毒理學、生物分析、生物等效性以及化學、製造及控制。公司不乏具知名度的客戶，包
括Ｊａｎｓｓｅｎ、百濟神州（０６１６０）、綠葉製藥（０２１８６）以及中國生物製藥
（０１１７７）旗下正大天晴。
　　２０１９年，公司收入增長２０﹒８％至１﹒０億美元；經調整利潤則上升２８﹒７％至
２１３９﹒７萬美元。展望未來，更多製藥或生物科技企業傾向將藥物研發過程外判，生物藥或
新療法投資持續提大以及中國大力鼓勵創新藥研發，上述因素為ＣＲＯ帶來龐大商機。此外，公
司積極擴充設施，包括去年分別在美國賓夕法尼亞州及中國上海設立新實驗室作生物分析、預期
今年在賓夕法尼亞州建設逾７萬平方英尺的實驗室，進一步擴大化學、製造和控制以及生物分析
服務產能，預計今年第四季投入運作，為未來收入及盈利增長提供動力。部署上，公司近期升勢
一浪高於一浪，現價為２０２０年度預測市盈率４８﹒０倍，建議可收集。（建議時股價：
４﹒８０元）
　
　　錦欣生殖（０１９５１）：公司最新宣布，將會收購武漢黃浦醫院合共７５％股權，惟公告
未有提及收購代價。武漢黃浦醫院為武漢市一間營利性三級專業婦產醫院，其擁有體外受精
（ＩＶＦ）牌照，可以向患者提供輔助生殖服務。本身公司在國內醫療網絡主要分布於深圳及成
都，藉今次收購將業務拓展至空白地域，並且提高公司在中國輔助生殖服務市場的份額。
　　２０１９年公司收入按年上升７８﹒８％至１６﹒５億人民幣；經調整利潤則飆升
１００﹒７％至５﹒３億人民幣。不過，上半年國內受到疫情影響，對輔助生殖服務需求構成負
面影響，管理層預期上半年收入會錄得約一成倒退，惟下半年收入會重拾增長動力。根據弗若斯
特沙利文報告顯示，中美兩地均面對不育症患病率上升問題，到２０２３年中美的患病率將分別
升至１８﹒２％及１７﹒９％。其中輔助生殖服務在國內的發展潛力較大，主要是國內輔助生殖
服務的滲透率不足１０％，遠低於美國３０％以上水平。此外，公司將會進軍東南亞，於老撾設
立一間診所，每年可進行逾３０００個體外受精療程，預期於今年第三季開幕。策略上，公司周
二借助收購消息炒上，可作短線投機性部署。（建議時股價：１１﹒７４元）《獨立股評人　何
啟俊》（筆者無持有上述股票）

　　　　　　　　　　　招商永隆銀行孫曉驕：薦買網易、京東集團

　　網易－Ｓ（０９９９９）：集團為全球第二大移動遊戲公司，對遊戲的經營及創新能力卓越
。其原創的「西遊」系列運營近２０年，至今仍獲玩家青睞；其它熱門遊戲產品如《陰陽師》、
《荒野行動》、《漫威超級戰爭》分別多次登頂中國、日本及多個東南亞國家的ｉＯＳ暢銷榜及
下載排行榜。近期集團正與精靈寶可夢公司（Ｐｏｋｅｍｏｎ）合作及與華納兄弟開發
《指環王》遊戲。該兩大相關ＩＰ全球粉絲量巨大，未來成果值得憧憬。另一業務線上智慧學習
平台有道（ＤＡＯ）亦潛力強勁，２０２０第一季度收益漲幅近１４０％，有望成為集團另一增
長引擎。其它業務如網易雲音樂、電商嚴選等皆於細節之處給予用戶優質體驗。集團業務基本不
因肺炎疫情反覆受影響。疫情更加速了線上生活模式的滲透，一定程度上令集團受益。
　　集團多年來財務穩健，過去連續六年每季度為股東分紅，近１５年來有１４年資本回報率均
超２０％。２０１５至２０１９年淨利潤年複合增長率達約３３％。另外，８月恆指季檢起，同
股不同權和第二上市公司獲納入恆指、國指考慮範圍。若納入恆指，增量被動資金追入將有機會
為估值上升提供動力。
　　集團當前市盈率約為２４倍，僅相當於同業中市值較細的公司。投資者可伺機於１３０元左
右吸納，上望約１５０元，若大成交確認跌穿約１２０元關口止蝕。（本周二建議時股價：
１３５元）　　　
　
　　京東集團－ＳＷ（０９６１８）：集團營運模式逐漸成熟，從最初的自營式零售擴展至平台
服務，並對產品品質和服務質量嚴格管控，有助於增強消費者的好感度和忠誠度。集團與沃爾瑪
、達達，及七鮮超市展開戰略合作，開拓線上線下無縫銜接購物體驗，拓寬商品品類。集團業務
類別亦多元化至工業維護、維修、醫療和保健等。另外，騰訊（００７００）作為集團的第一大
股東，與集團進行了一系列戰略合作，如以微信提供顯著登入入口，帶來額外客戶流量等。
　　集團強大的物流體系，對消費者和入駐商家皆具吸引力。其自建物流基礎設施幾乎覆蓋了中
國所有的區縣，包括遍佈８９個城市、累計總建築面積約１６９０萬平方米的７００多個倉庫。
並擁有由逾１７萬名配送人員和倉儲員工組成的團隊。
　　集團正高速成長，２０１５至２０１９年淨收入年復合增長率為３４％。若以收入計，集團
為中國內地最大的零售電商。２０２０年首季度收益為人民幣１４６２億元，同比增長２１％，
在諸多行業因疫情衝擊時業績超市場預期。
　　集團已獲聯交所許可，考慮將一項或多項相關業務於香港聯交所分拆上市，市場認為物流業
務機會較大，若實現則有益於未來估值提升。投資者可伺機於招股價附近約２２６元逢低吸納，
上望約２６０元。若大成交確認跌穿約２００元關口止蝕。（本周二建議時股價：２２９﹒８元
）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證翌持牌人士，並沒持有上述股份）