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01478 丘鈦科技
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大行報告

13/01/2021 09:05

《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買丘鈦科技、聯想集團

           千里碩證券何啟俊:薦買丘鈦科技、聯想集團
 
  丘鈦科技(01478):集團最新公布12月份銷售數據,攝像頭模組銷售數量合計為
3720﹒5萬件,同比下跌1﹒3%,環比升6﹒4%。累計2020年,攝像頭模組出貨量
為3﹒9億件,同比下跌3﹒4%,歸因於新型冠狀肺炎在全球爆發,令智能手機出貨量下滑以
及供應鏈中關鍵零部件供應緊張。不過,攝像頭模組銷售結構改善,特別是3200萬像素以上
攝像頭模組銷售表現理想,有助拉動產品平均售價和毛利率表現。展望今年,預計高像素以及多
鏡頭模組的普及度將會提高,有助公司產品結構高端化,有利增強盈利能力。
  此外,公司於12月中旬公布,計劃分拆昆山丘鈦微電子科技於中國一間證券交易所上市。
目標公司主要從事設計、研發、製造及銷售應用於手機、汽車及物聯網等智能移動終端的攝像頭
模組。預計分拆有助籌集資金,用於高端產品研發及擴大產能,以提升核心競爭力和釋放業務價
值。市場估計分拆最快於今年第四季完成。
  策略上,現價為2021年度預測市盈率15倍,與過去5年平均20倍市盈率比較,目前
估值不高,可候低於20天線收集。建議買入價12﹒43元,目標價15元,止蝕價
11﹒20元。(建議時股價:13﹒74元)
 
  聯想集團(00992):集團IDC數據顯顯示,全球個人電腦於2020年增長
13﹒1%,出貨量逾3億部,創下近年新高。其中聯想集團全年出貨量接近7300萬部,穩
佔龍頭位置,緊隨其後為HP及Dell。單計第四季,全球個人電腦出貨量達到9160萬台
,按年增長為26﹒1%。聯想於季內出貨量按年增長29%至2312萬部,市場份額提升至
25﹒2%。由於去年新冠疫情爆發,消費者在家工作、在線學習及娛樂拉動對個人電腦的需求
,甚至出現個別零部件供不應求。展望今年,個人電腦出貨量會維持不俗增長,主要是處理積壓
的訂單以及新興市場對於個人電腦需求保持強勁,聯想亦會受惠其中。
  至於數據中心業務方面,考慮到市場對於雲需求殷切和客戶對於雲應用場景擴闊,公司正積
極投入資源,增加更多解決方案,以推動雲端服務收入增長動力。同時,公司將擴建位於墨西哥
的數據中心,有助應付北美市場更多的訂單需求。
  簡而言之,憧憬主營個人電腦業務利好因素延續,配合數據中心業務發展,預計2021財
年公司財務表現理想。策略上,公司現價為2021預測市盈率14倍,低於7年平均水平,建
議投資者可現價收集。建議買入價8﹒05元,目標價9﹒00元,止蝕7﹒25元。(建議時
股價:8﹒05元)《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股
票)
 
            招商永隆楊韻銳:推薦中海油、海爾智家

  中海油(00883):集團近期股價調整偏離基本因素,估值跌至近歷史低位。股份最悲
觀的投資情緒已過,集團盈利前景樂觀,大股東出手增持及南下資金加倉,將促使股價重回基本
價值。
  中海油自11月高位以來曾跌逾32﹒8%,低見$6﹒5,同期布蘭特期油升逾5﹒1%
。12月底,美國正式確認禁令涵蓋集團上市股份後,股價未有如先前般受壓再下試低位,反映
市場已經開始消化消息。股份現時市帳率(P╱B)僅約0﹒61倍,接近歷史低位。早前集團
控股股東於市場上增持0﹒57%股份。港股通資金亦由11月禁令消息以來主動加碼,持倉由
1﹒03%增逾3倍至01月08日的4﹒25%,可為股價帶來支持,並吸引市場留意其價值
。中海油的成本控制是「三桶油」中最佳,2020年上半年每桶油當量成本僅約美金
25﹒72元。市場普遍預期2021年平均油價將於美金50元水平或以上,未來數年有望高
見美金60元水平。集團自2019年訂下「七年計劃」持續增加產儲,盈利前景樂觀,是最受
惠本輪商品周期的股份之一。
  股份目標價10﹒3元,基於2021年預測市帳率約0﹒75倍,較過去2年的平均預測
市帳率約0﹒97倍低1個標準差,以及2021年預測每股帳面值約人民幣11﹒5元,潛在
升幅約43﹒9%。(周二建議時股價:7﹒16元)
 
  海爾智家(06690):集團於去年底完成私有化海爾電器並以介紹形式上市。重組後,
集團為中國及全球最大的大型家電廠商,市場佔有率達23﹒2%及14﹒7%。中國市場當中
,於細分的製冷設備、洗衣設備及熱水器市場均排名第一,於廚房電器及空調則排名第三。集團
的產品走高檔路線,2020年上半年,旗下品牌「卡薩帝」在零售價過萬元的冰箱、空調及洗
衣機市場均擁有高市場佔有率。
  股份過往因業務分散影響營運效率及股權結構複雜,令投資者對估值有折讓。重組後,集團
可精簡股權及管理結構,提升經營效率,減少同業競爭,降低銷售及分銷成本和行政成本等,對
盈利能力及市場估值均有改善。集團現時的毛利率已經高於同業美的(A股:000333)及
格力(A股:000651),未來智能家居及解決方案將鞏固集團於高檔家家電市場的佔有率
,並進一步推高銷售及毛利率。
  目標價42﹒9元,相當於行業平均的2021年預測市盈率25﹒7倍。投資者可以考慮
於30元附近累積股份,以上市首日收市價25﹒35元作為技術走勢的止蝕參考。(周二建議
時股價:33﹒35元)《招商永隆銀行證券分析師 楊韻銳》(筆者沒持有上述股份)

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