《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買維達國際、中手游

　　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買維達國際、中手游
　
　　維達國際（０３３３１）去年的收入按年上升２﹒７％至１６５﹒１億港元，純利同比增長
６４﹒７％至１８﹒７億港元，受惠於產品組合優化及原材料成本較低，毛利率同比擴闊６﹒７
個百分點至３７﹒７％。期內紙巾及個人護理產品業務的收入佔比分別為８２﹒４％及
１７﹒６％，而來自傳統經銷商、超市大賣場、商用客戶及電商的收入佔比分別為２７％、
２４％、１３％及３６％，反映渠道銷售逐步由線下轉至線上。雖然去年１２月木漿價格曾上升
，但由於維達約有６個月的低成本庫存，料今年上半年毛利率仍可維持穩定。而預期個人護理產
品銷售增長及電商佔比提升有望抵銷成本上漲的壓力，另外，集團去年的淨負債比率按年減少
５﹒１個百分點至３５﹒９％水平，財務狀況健康。
　　而集團於陽江、浙江及湖北廠房的紙巾產能擴充將於２０２１年完成，料今年紙巾產能可增
加１４萬噸。建議買入價２４﹒５０元，止蝕價２３﹒５０元，目標價２７元。（建議時股價：
２４﹒９元）
　
　　中手游（００３０２）計劃於今年推出超過３０款新遊戲，其中約有超過１０款於港澳台市
場推出，以拓展市場範圍，並預期部分遊戲可於第二季在內地推出，因此估計上半年新遊戲可推
動收入增長。另外，集團未來亦有意拓展至東南亞地區，目標今年的海外市場收入佔比達到２％
水平。預期今年內地推廣「就地過年」，市場對遊戲的需求或會增加，料短期或會有資金注視宅
經濟相關的股份。
　　另外，中手游已投資２３家遊戲開發公司，可逐步由ＩＰ遊戲發行商轉型至遊戲開發商，另
外公司已收購的自有ＩＰ項目共有６８個，以及獲得授權３９個合作項目，料可鎖定優質項目並
補充遊戲儲備。建議買入價３﹒３０元，止蝕價３﹒１５元，目標價３﹒６０元。
（建議時股價：３﹒３６元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人
士，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買君實生物

　　　君實生物（０１８７７）：集團近日雖然發布盈警，惟主要由於其大幅提升研發費用約
９３％所致。作為一家於去年７月才正式「脫Ｂ」的生物科技上市公司，收入擴張的持續性和產
品管線的前景對公司的長遠價值更為重要。
　　事實上，君實生物截至去年１２月底止的年度收入按年增長逾倍，主要有賴核心產品特瑞普
利單抗注射液的銷售收入增長。考慮到該產品在１２月２８日被納入新版國家醫保目錄，成為目
錄中唯一用於黑色素瘤治療且被納入國家醫保目錄的抗ＰＤ－１單抗藥物，藥品使用的普及性和
銷售放量增長料尚未於本期業績及時反映，未來數年可望逐步攀升至銷售峰值。
　　同時集團目前的研發管線中有２９項在研產品，當中包括２７個創新藥，逾１０個產品得到
臨床試驗批准。隨著集團銳意以短期收入進一步投資於研發項目，且去年在Ａ股科創板上市集資
亦加強資本水平，有利多個在研項目同時推進。短線而言，集團的股份剛於２月１日起正式獲納
入港股通（深）的可投資範圍，預計其增長前景和產品管道有望吸引偏好醫療行業的深交所投資
者所注意。故建議現價買入，首目標價１０４元，止蝕價５８元。（本周二建議時股價：
８２﹒００元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）