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01099 國藥控股
即時 按盤價 升25.600 +0.700 (+2.811%)
大行報告

24/03/2021 09:05

《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買雅生活、國藥控股

           千里碩證券何啟俊:薦買雅生活、國藥控股
 
  雅生活(03319):公司公布截至2020年12月底止之全年業績,收入按年上升
95﹒5%至100﹒3億人民幣;股東應佔核心淨利潤按年上升43﹒5%至18﹒0億人民
幣,表現符合早前盈喜的預期。公司宣派每股末期股息0﹒33元人民幣及特別股息0﹒19元
人民幣,合計全年派每股0﹒52元人民幣,按年上升15﹒6%。盈利增長歸因於在管面積大
幅增加以及營運效率提高。三大業務方面,物業管理服務、外延增值服務及業主增值服務收入分
別按年上升129﹒1%、37﹒5%以及116﹒9%。管理層於績後表示,預計公司收入保
持四成以上增長,不計併購,每年合約面約增長1億平方米。
  此外,公司宣布斥資11﹒8億人民幣收購5間環衛公司權益,收購之市盈率介乎9﹒6倍
至10﹒5倍。通過交易,公司快速進軍其城市服務產業,而且5間環衛公司的業務均位於一、
二線城市,與現有業務產生規模效應。策略上,雅生活現價為2021年度預測市盈率15﹒4
倍,估值具吸引力,加上物管股在波動市況中具有一定防守性,建議現價收集。目標價
37﹒40元,買入價33﹒05元,止蝕價29﹒75元。(建議時股價:33﹒05元)
 
  國藥控股(01099):公司公布截至2020年12月底止之全年業績,收入按年上升
7﹒3%至4565﹒1億人民幣,高於行業平均水平;股東應佔淨利潤按年上升15﹒0%至
71﹒9億人民幣,優於市場預期。去年上半年公司受到疫情影響,醫院的日常診症以及對非防
疫藥品和醫療器械銷售受到負面影響,從而拖累醫藥分銷行業,不過下半年行業反彈。全年計,
核心醫藥分銷業務收入按年上升3﹒3%至3482﹒9億人民幣,佔收入比重74﹒2%。至
於醫藥零售及醫療器械業務收入分別按年上升22﹒0%及29﹒0%增長。整體毛利率按年持
平。
  展望未來,公司將會加快向數字化轉型,藉此加強物流管理和供應鏈的服務能力,以提升整
體營運效率和鞏固行業龍頭地位。此外,由於高值醫療耗材帶量採購措施於去年11月正式落實
,醫療器械分銷的毛利率會受壓。故此,公司將擴大醫療器械的分銷網絡和地域覆蓋,以增加規
模效應,同時會受惠於行業集中度上升。策略上,公司現價為2021年預測市盈率6﹒3倍,
與5年平均水平大幅折讓,加上股價近期突破平均線密集區,建議可現價收集。目標價
21﹒00元,買入價18﹒88元,止蝕17﹒00元。(建議時股價:18﹒88元)
《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)


          招商永隆銀行鄭浩男:薦買香港電訊、創科實業

  香港電訊-SS(06823):集團2020年度持有人應佔溢利按年升1﹒7%至
53﹒03億元,造就總分派股息按年升1%至71﹒07仙,末期股息更按年升1﹒5%至
40﹒97仙,即使在新型冠狀病毒疫情下對其流動通訊業務收入帶來壓力,按年跌12%至
103﹒66億元,惟在在家工作帶動下,其電訊服務收入按年升2%至223﹒57億元。另
外,流動通訊業務平均每月每戶收入(ARPU)為184元,較2020年6月上升1﹒7%
,主要受5G ARPU帶動。若非由於低消費市場的激烈價格競爭,增幅應會更高。
  集團作為全港首間提供港鐵5G訊號覆蓋的營運商,憑藉先發優勢及廣泛的室內外網路覆蓋
,將吸引更多5G高端用戶加入,截至2021年2月1日5G上客數目達32﹒9萬人,平均
月費增加港幣70元,滲透率亦由2020年6月的2%增至10%,預計流動通訊服務收入於
2021年重拾增長。同時,Now TV由電訊盈科(00008)整合至集團已於2020
年9月底完成,由於世界各地的體育賽事暫停,令業務表現疲弱,但隨著今年將獨家播放歐洲國
家盃,亦能為集團收入帶來增長。
  技術走勢上,股價近日成功收復250天線(約10﹒7元),投資者可考慮於現水平作初
步買入,中長線目標價12﹒88元,相當於2021年預測市盈率18﹒7倍,止蝕價為今年
低位(約9﹒8元)。(本周二建議時股價:11﹒20元)
 
  創科實業(00669):集團於3月初公布2020年度業績,業績優於市場預期。營業
額按年增長28﹒0%至98﹒12億美元,純利則按年上升30﹒2%至8﹒01億美元。毛
利率連續第十二年錄得增長,由37﹒7%升至38﹒3%,較去年高52個基點,主要受惠於
集團推出高利潤率的新產品所致,管理層亦表示毛利率表現會繼續改善,未來3年毛利率每年增
長可達50個基點。
  以業務劃分,電動工具業務佔營業額的89﹒0%,按年增長28﹒5%至87﹒30億美
元;地板護理業務則佔營業額的11﹒0%,按年增長23﹒6%至10﹒82億美元,主因兩
大核心品牌MILWAUKEE及RYOBI均錄得雙位數增長,而MILWAUKEE更錄得
25﹒8%增長,管理層亦預期MILWAUKEE未來5年的每年銷售增長可達20%,料將
會有更多新產品推出。
  鑑於集團有78﹒0%的營業額來自北美,故增長動力來自持續改善的美國經濟及基建推行
,考慮到今明兩年美國經濟大機會復甦,同時美金2萬億元的潛在基建投資,亦有助集團增長。
技術走勢上,股價近日累創新高,明顯優於大市表現,投資者可考慮於50天線(約122﹒6
元)作初步買入,中長線目標價150元,相當於2021年預測市盈率36﹒4倍,止蝕價為
明確失守100天線(約113﹒8元)。(本周二建議時股價:126﹒3元)
《招商永隆銀行證券分析師 鄭浩男》(筆者沒持有上述股份)

備註: 即時報價更新時間為 14/05/2021 17:59
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