《勝算在握》招商永隆銀行趙卓峯：推薦百威亞太、九毛九

　　　　　　　　　　招商永隆銀行趙卓峯：推薦百威亞太、九毛九

　　百威亞太（０１８７６）：集團於五月初公布截至２０２１年３月底止首季業績，期內實現
扭虧為盈，股東應佔溢利為美金２﹒３３億元，２０２０年同期虧損美金４１００萬元；正常化
溢利為美金２﹒３６億元。中國內地第一季度實現銷量增長８４﹒６０％，主要因為春節營銷活
動為整個季度帶來強勁增長動力。第一季度的業績反映中國內地出現顯著的行業復甦，以及在主
要市場成功落實執行高端化策略。
　　管理層早前在分析員會議上透露旗下品牌在多個地區已經漲價，視乎不同地區，漲價幅度介
乎８０至１６０個基點。相信在加價的趨勢下，有助帶動集團第二季收入增長。另外，集團在啤
酒以外拓展產品多樣化，引入啤酒類別以外的知名品牌，進一步提升相鄰產品組合。集團獲得
Ｆｉｒｅｂａｌｌ　Ｗｈｉｓｋｙ、Ｂｕｆｆａｌｏ　Ｔｒａｃｅ、Ｓｏｕｔｈｅｒｎ　
Ｃｏｍｆｏｒｔ以及Ｓａｚｅｒａｃ品牌旗下的其他高端烈酒加入產品組合。另外，能量飲料類
別方面，與全球領先的高端品牌紅牛建立合作關係，將有助為消費者提供不同場合的多元化體驗
，該等高端類別迅速發展的趨勢所帶來的增長機遇。
　　未來數月，有多項大型國際體育活動舉行，有望推動新一輪營銷。於２０天線約２６﹒２０
元附近收集，中線上望２０２０年１１月份高位約２９﹒５０元，明確跌穿２４元止蝕。（建議
時股價：２６﹒３６元）
　　
　　九毛九（０９９２２）：受新冠疫情影響，集團２０２０年全年股東應佔溢利人民幣１﹒２
４億元，按年下跌２４﹒５４％，收入約人民幣２７﹒１５億元，按年微升１﹒０２％；經營利
潤約人民幣３﹒４８億元，按年下跌２７﹒７１％，主要是去年疫情導致餐廳上半年暫停營業一
段時間。雖然錄得倒退，但表現已遠勝同業。其中上半年股東應佔虧損達人民幣８，５９０萬元
人民幣，但下半年迅速收復失地。
　　去年於疫情期間，已重新審視每間餐廳的經營業績，並調整日後的餐廳網絡擴張計劃，已落
實執行以下多項節省成本的措施。關閉客流量相對較少的餐廳，且不再經營位於廣東及海南省以
外的「九毛九」餐廳。於２０２０年關閉合共６６間自營餐廳，包括５５間「九毛九」餐廳、２
間「太二」餐廳及９間２顆雞蛋煎餅自營餐廳。
　　「九毛九」餐廳顧客人均消費按年上升３﹒４５％至人民幣６０元，而「太二」餐廳人均消
費按年上升５﹒３３％至人民幣７９元。然而，２０２０年上半年「九毛九」餐廳翻座率為１﹒
３，「太二」餐廳翻座率為３﹒４；然而，２０２０年全年「九毛九」餐廳翻座率為１﹒７，「
太二」餐廳翻座率為３﹒８，顯示下半年漸增。雖未回復２０１９年翻座率水平，但２０２１年
有望回復。「太二」餐廳擁有較佳表現，佔集團總收入逾７０％，料成為集團增長動力。股價走
勢從２月中高位３８﹒７０元回調至３月中低位２４元反彈，於５０天線約３０﹒６０元附近收
集，中線上望３８﹒７０元，明確跌穿２７﹒５０元止蝕。（建議時股價：３０﹒７５元）
《招商永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（筆者沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買網龍、同仁堂科技

　　網龍（００７７７）：集團為國內領先網絡遊戲開發商、營運商及發行商，為早期第一批走
出國外而又成功的營運的民族網遊企業，更是全球領先的互聯網社區創建者。集團成立於１９９
９年，總部設於國內福建省福州，多項經濟指標皆位居於國內同業前列。目前是國家規劃布局重
點軟件企業、文化產業示範基地及文化出口重點企業。
　　截至２０２０年１２月３１日止之全年度營業額６１﹒３８億元人民幣增長５﹒９％，股東
應佔盈利上升１８﹒１％至９﹒５４億元人民幣，期內整體毛利率增加１﹒４個百分點至６８％
。集團之核心業務是創造中國網絡遊戲門戶１７１７３﹒ｃｏｍ，為網絡世界上遊戲平台的先鋒
。自主研發《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《終焉誓約》等多款網遊及手遊。深受玩家喜
歡。現時已翻譯至１１個國家語言，遍布１８０個國家的遊戲市場。當中更覆蓋至英國、法國、
西班牙及阿拉伯等。同時自主研發Ｃ３、Ｓ３遊戲開發引擎，為少數能掌控２Ｄ到３Ｄ的全系列
開發企業。目前更成為在線及移動互聯網教育的主要參與者，利用自家經驗，研發出Ｋ１２教育
平板、１０１同學ｐａｄ、專業教師授課軟件１０１教育ＰＰＩ。大量３Ｄ教材的ＤＩＹＶＲ軟
件、１０１創想世界及１０１ＶＲ沉默教室。協助政府全面打造全球中國－福建ＶＲ產業基地。
涵蓋軟件研發、硬件生產、資源共享及人材培訓。
　　近年集團重點在教育戰略全球布局。２０１５年成功收購國內蘇州馳聲信息科技，為內地智
能語音技術供應商。收購全球領先教育解決方案供應商普羅米休斯，提供優秀的教育軟硬件，配
合自家１０１系列產品。於２０１７年再收購教育產品供貨商ＪｕｍｐＳｔａｒｔ，以擴大互聯
網社區。目前教育版圖已覆蓋１９２個國家，超過１億個用戶及２００餘家教室。可於現價
２２﹒７５元附近吸納，中長線可見３３元，跌穿２０元止蝕。（上周五建議時股價：２２﹒７
５元）

　　同仁堂科技（０１６６６）：北京同仁堂始創於１６６９年，為超過３００多年的中藥老字
號。在１９９２年８月成立，１９９７年６月在上海證券交易所上市。於２０００年３月開設北
京同仁堂科技，１０月在香港交易所創業板上市，至２０１７年７月轉往主板繼續上市。主要業
務是在國內從事醫藥技術開發、諮詢、服務、製造及銷售中成藥、生物製劑。並積極推動發展電
子商務平台，以提升網上銷售能力。
　　截至２０２０年１２月３１日止之全年營業額微升２﹒９％至４６﹒０７億元人民幣，股東
應佔盈利同上升１１﹒９％至４﹒６８億元人民幣，期內整體毛利率微跌１個百分點至４４﹒９
％。集團利用現代製藥科技，秉承同仁堂傳統製藥，而成為供銷一體的高科技現代化中藥企業。
於北京大興區之生物醫藥園設有物流配送中心、藥材前處理加工中心、液體製劑及軟膠囊劑生產
中心。所有生產線皆嚴格依照ＧＭＰ標準設計、改造及運作。同時擁有多條已通過澳大利亞ＴＧ
Ａ認證、日本厚生產認證及ＩＳＯ９００１質量體系認證。產品超過２００多個品種，涉及２０
多個劑型。會按市場之需求及變化。同時會提升產品科技含量、注重二次科研、採用無糖製作、
提取濃縮丸、片劑薄膜包衣、大孔樹脂吸收、噴霧乾燥及超微粉碎等技術，擁有先進的片劑、軟
膠囊、濃縮丸、蜜丸及顆粒生產線。
　　內地中醫藥業環境因政策而改革、國家醫保控費、藥品中標採購及藥物監控力度加大。再加
上行業內部政策和成本增加等問題。集團面對挑戰和改革，以務實進取，謀定長行。以「改革、
深化、調整」為重點。積極把握行業發展趨勢及市場需求，深化渠道品種及推廣規劃，持續優化
升級。可於現價７﹒７５元附近吸納，中長線可見１１元，跌穿６元止蝕。（上周五建議時股價
：７﹒７５元）《華盛証券有限公司》