按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》摩根大通發表研究報告該行建議，投資者應轉向高確定性的公
司，特別是從商場租金中獲得收益，即在上半年表現良好的公司。大型企業方面，該行維持龍湖
集團（００９６０）及華潤置地（０１１０９）「增持」評級；小型企業則予合景泰富
（０１８１３）及中駿集團（０１９６６）「增持」評級。該行另予寶龍地產（０１２３８）、
寶龍商業（０９９０９）及華潤萬象生活（０１２０９）「增持」評級。
＊降萬科及奧園評級至「中性」＊
摩通將萬科企業（０２２０２）（深：０００００２）ＡＨ股及中國奧園（０３８８３）的
評級由「增持」下調至「中性」，富力地產（０２７７７）則由「中性」降至「減持」。該行建
議投資者以三個月為基礎，買入龍湖和華潤萬象生活、沽出萬科和奧園。
摩通指，由於高槓桿開發商的信用風險、政策和房貸收緊及保證金風險，中國發展商在過去
一個月出現大幅調整。該行認為，在債券市場穩定及融資環境更加有利之前，這個問題是無法解
決的，因為預期行業估值將在當前低迷水平維持一段時間。
＊商業物管股可看高一線＊
摩通看好商場業務，認為具長期強勁趨勢且政策風險較低。該行預計，未來５年商場零售額
將以９％的複合年增長率增長，主要是受家庭支出增加以及商場業務相對整體市場的穩定削減所
推動。對於擁有購物中心業務的發展商而言，２０２０至２３年的平均盈利複合年增長率為
１７％，而專注於一線城市的開發商則為９％，料將有助於市場逐步重估這些公司。
摩通指出，雖然內房股中並無純商場股，但商業物業管理公司亦可被視為輕資產的替代品，
即使估值偏高，但未來三年盈利複合年均增長率或可達到４０－５０％，首予華潤萬象生活
（０１２０９）及寶龍商業（０９９０９）「增持」評級。（ｓｌ）
表列摩根大通對內房彩股最新目標價及評級：
股份（編號） 目標價 評級
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
華潤萬象生活（０１２０９） ５８港元 增持
寶龍商業（０９９０９） ３４港元 增持
寶龍地產（０１２３８） １１港元 增持
萬科Ａ（深：０００００２） ２１﹒５人民幣 中性
萬科企業（０２２０２） ２４港元 中性
富力地產（０２７７７） ７港元 減持
中國奧園（０３８８３） ６﹒６港元 中性
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
樂本健【秋日開倉26 - 27/9】保健品低至$20！► 火速行動
