《輪證高清》近日投資氣氛轉好，恆指上周升至近半年的高位，曾一度逼近２９０００點關
口，早前已持倉的投資者可能會問，現階段應該先行沽貨離場，還是應該繼續持有呢？如先行離
場就無法繼續捕捉往後的市況，但如繼續持有又擔心市況回落會導致損失。事實上，不論是已持
有正股或認購證，除了沽貨離場或完封不動之外，還有第三個方法可以處理，就是轉倉策略，即
是換馬至行使價較高的認購證繼續捕捉正股的變化，這究竟有甚麼好處呢？
以美團（０３６９０）為例，近日股價表現突出，本周二（７日）曾突破１１０元水平，創
出上市新高。早前買入相關正股的投資者，相信已經有不少帳面利潤，現時可以考慮做一些風險
管理的動作，就是將部分股份轉換成認購證。投資者沽出了股份得到現金之後利用小部分的金額
買入認購證，由於窩輪價格比股份價格低，加上只運用了小部分現金，轉換之後便可套現部分利
潤成現金，達到鎖定利潤的效果。同一時間，持有的認購證由於有槓桿效應，可擴大股份的變動
，假如股份價格繼續上升，投資者仍可透過認購證繼續享受股份的升幅。相反，假如正股回落，
最大的損失只是投資認購證的本金，只佔早前累積的利潤一小部分，不會影響到沽出股份套現的
現金，而且整體投入資金減少了，亦達到控制風險的效果。
另外，如果投資者早前已經持有認購證，經過這個升浪後或已有可觀的利潤，觀察目前的街
貨數據，最多資金持有的是行使價１００至１１０元之間的貼價證。投資者可考慮沽出貼價證並
利用部分資金轉倉至行使價較高的輕微價外證身上，例如美團購１３９１３，行使價１２０元，
７月份到期，提供超過５倍實際槓桿，而且面值較低，換馬後可如上述例子一樣鎖定部分利潤同
時繼續捕捉股份的變化。《高盛董事總經理 孫明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
＊版權所有２０２０年，高盛（亞洲）有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買
結構性產品。產品無抵押，如發行人無力償債或違約，投資者或無法收回全部應收款項。產品乃
非保本投資，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上
市文件，獨立評估風險及諮詢專業建議。
【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價，背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇
