獲內銀打救兼憧憬降準，內房升勢持續水泥股跟升，可跟炒一轉？

　　《經濟通通訊社２５日專訊》內地近期密集式出台撐內房政策，除發布支持房地產「金融
１６條」，六大內銀亦先後與多間內房簽署戰略合作協議，授出信貸額度達１２７５０億人民幣
，加上憧憬人民銀行快將降準，內房股連升多日，今日普遍再升，水泥股亦跟升，不過有大行預
料內房升勢或短暫，除非銷售穩步改善，而政策能否短期提升水泥需求亦成疑，不知內房股及水
泥股升勢能否持續，可否跟炒一轉呢？
　
＊六大內銀向房企授信逾１﹒２萬億人幣，對開發貸款予以展期＊
　
　　人行、銀保監近日發布《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，從
保持房地產融資平穩有序、積極做好「保交樓」金融服務等六個方面提出１６項具體措施。措施
公布後，交通銀行（０３３２８）、農業銀行（０１２８８）、中國銀行（０３９８８）、工商
銀行（０１３９８）、建設銀行（００９３９）、郵儲銀行（０１６５８）相繼與房企簽訂戰略
合作協議。據報，郵儲行、工行、中行和交行對各間房企授予的信貸額度累計已達１２７５０億
人民幣。
　　其中工行同１２間全國性房地產企業，以總對總方式簽訂戰略合作協議，提供意向性融資總
額達６５５０億人民幣。這１２家全國性房企包括中海外（００６８８）、華潤置地
（０１１０９）、萬科（０２２０２）、龍湖（００９６０）及碧桂園（０２００７）等，不過
恒大（０３３３３）和融創（０１９１８）未在授信對象之內。另據內媒引述銀保監會表示，國
有銀行早前已建立合資格房企「白名單」，對暫時遇到困難房企的開發貸款給予展期等安排。
　
＊摩通料內房升勢或短暫，除非銷售穩步改善＊
　
　　摩通發表報告指，「金融１６條」方向積極，展示內地政府急於緩解開發商流動性，惟不能
單靠此舉，民企內房便可走出困境。相信內房板塊股價升勢或短暫，因主要是受到情緒推動，預
計在銷售穩步改善前，升勢不會延續下去，但仍看好國企包括中海外、潤地、華潤萬象生活
（０１２０９）、保利物業（０６０４９）及中海物業（０２６６９）。星展銀行則預期，六大
國有銀行將會向更多未違約房企提供融資，措施主要利好國資背景房企，以及財務健康的民營房
企。光大證券估計，隨著疫情好轉及政策逐步見效，房地產行業供需有望回暖，並看好優質龍頭
內房前景。
　　另國際信貸評級機構惠譽認為，在融資方面，中央短期政策推動非常正面，但中期仍有待新
屋銷售大範圍復甦，房地產企業流動性才會持續改善，預計明年內地房地產銷售按年持平至下跌
５％。惠譽大中華區房地產評級主管金泰倫指，置業人士信心仍與就業前景及對大環境經濟憂慮
有關，而政府扶持房地產政策仍然放在保交樓，穩定置業人士情緒，對於優質房地產商有較大支
持，到現在仍未看到對受財困的房地產企業採取大規模搶救行動，如果有關房企債券展期後，銷
售仍未復甦，下一步可能需要引進國企股東。
　
＊人行短期或全面降準，引導銀行針對性放貸予內房＊
　
　　另方面，總理李克強本周二（２２日）主持國務院常務會議時提出「適時適度降準」，有分
析指，由於內地新冠疫情反彈，人行最快數日內宣布放水救經濟。官媒《中國證券報》則於今日
頭版引述專家表示，加大金融支持實體經濟力度，降準的必要性和緊迫性在提升；報道又引述業
內人士預計，全面降準落地概率較大。中金公司分析師林英奇預計，降準幅度為０﹒２５至
０﹒５個百分點，釋放資金５０００億至１００００億人民幣。
　　高盛指，此時釋出降準訊號，反映近日疫情惡化的衝擊，人行要及時出手扶持經濟。中信証
券亦提到，內地資金面趨緊，以及疫情、地產政策預期轉變，導致近來債息抽升，貨幣政策需要
對實體經濟保持支援，故有必要降準。ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師彭藹嬈指，單靠降準增加流
動性，對內地經濟難產生支持，估計人行會有配套措施如再貸款等工具，引導銀行針對性放貸予
中小企和內房企業。
　
＊溫鋼城：樓價轉升內房才可轉勢，潤泥跌至３元才抵買＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，內房過去貨如輪轉，投地借錢起樓賣樓花，而樓花按金本應放在銀行
，但銀行讓其用來再發展，將債務愈滾愈大，中央現要銀行也要孭數，免息貸款予內房，但現時
樓市信心感覺有些土崩瓦解，只因有限價政策，樓價未至於大跌，不過也變成有價無市，７０大
中城市指數無論新樓舊樓都錄得跌幅。樓房與股票一樣，愈減價愈無人買。內房問題要解決，首
要看樓價是否開始由跌轉升。現時買內房股就只是博政策可立竿見影，料內房股價仍趨波動，因
最大問題仍是缺錢，早前一反彈即有內房配股，故炒買要做好止蝕及控制注碼。其中碧桂園股價
低殘仍配股反映資金缺口很大，而配完股也可以再配，料升至３﹒５元會有阻力，其股價極波動
，跌至２元也有可能。
　　至於有關內房政策利好作用可否傳導至水泥股？溫鋼城指，要先做到樓房去庫存，現時很多
樓房不是爛尾就是起好沒人買，賣完所有舊貨再起需時多久亦難料，而近期很少聽聞內地有拍地
，未拍地未勘探談何起樓？水泥股現時只是借消息炒上，不能看得太樂觀。水泥股早前確實跌了
很多，華潤水泥（０１３１３）往績市盈率僅３倍，預測市盈率居然有６﹒５倍，可見市場對其
盈利不看好，預期今年少賺六成，明年才稍為企穩，現價不算很平，預測市盈率起碼回落至５倍
，即股價跌至３元才抵買。而如果想買水泥股，華潤水泥比中建材（０３３２３）好，因其最好
估值可到１０倍，中建材則只到８倍。
　
＊匯證：１６條措施將刺激房產需求，升海螺潤泥中建材評級＊
　
　　值得一提，匯證早前發表報告，上調中資建築材料股的目標價，將海螺水泥（００９１４）
及中建材評級由「持有」升至「買入」，海螺目標價由２５元上調２２％至３０﹒５元，中建材
目標價維持７﹒８元。華潤水泥評級則由「減持」上調至「持有」，目標價由３元上調３３％至
４元。匯證指，今次上調目標價是因應行業投資氣氛有改善，由於板塊估值已跌至歷史低位，再
下跌空間有限，而內地推出「救地產１６條」措施，將刺激房地產需求，水泥股的反彈將於短期
內持續。
　　水泥股雖獲匯證唱好，但要留意水泥行業庫存偏高，產銷情況不理想，即使內房回暖，庫存
壓力都要慢慢清，加上大型基礎項目受疫情影響而停工，都對水泥業有影響。惟水泥股今日再隨
內房造好，華潤水泥升２﹒２７％收報４﹒０５元，中建材則升０﹒４７％報６﹒４５元，海螺
升１﹒４９％報２７﹒２元。內房方面，碧桂園升９﹒５４％報３﹒１元，龍湖升３﹒８％報
２１﹒８５元，中海外升２﹒６％報２０﹒５元，華潤置地升２﹒０９％報３４﹒２５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉