中東局勢升溫油金價漲，石油股獲大行升目標更值博？

　　《經濟通通訊社２０日專訊》市場繼續憂慮以巴衝突升級將令原油供應減少，支持油價昨日
升約１％，至近三周以來最高。中東局勢升溫亦推動避險需求，加上市場解讀美國聯儲局主席鮑
威爾言論「放鴿」，令美元匯價回落，金價連升３日，漲至３個月高點。石油股及金礦股表現硬
淨，其中油股近日更獲多間大行上調目標價，可能更值博。
　
＊美駐伊拉克敘利亞基地遭無人機襲擊，市場解讀鮑威爾放鴿美元回落＊
　
　　美軍駐伊拉克和敘利亞的軍事基地遭到無人機襲擊，美軍一艘驅逐艦在紅海攔截了也門胡塞
叛軍向以色列發射的巡航導彈和無人機，顯示中東戰事規模有擴大危險。此外，聯儲局主席鮑威
爾在紐約經濟俱樂部發表演說，稱聯儲局在加息方面將「謹慎行事」，但同時又稱通脹仍過高，
政策沒有「太緊」。外匯市場將鮑威爾的言論整體解讀為鴿派，美元回落。美匯指數於紐約尾盤
跌０﹒２９％至１０６﹒２５。
　　黃金期貨連續第３個交易日上漲，紐約期金昨漲０﹒６２％或１２﹒２美元，報每盎司
１９８０﹒５美元，是７月３１日以來最高收市價。現貨金報每盎司１９７４﹒６４美元，升
１﹒３８％或２６﹒９６美元。原油價格亦上漲，雖然分析師估計，在美國暫時解除對委內瑞拉
的一些制裁後，該國日產量將增加２５％至２０萬桶，預期未來幾個月將有更多該國原油進入市
場，但未能緩解對中東衝突將令供應減少的擔憂。紐約期油昨漲１﹒２％或１﹒０５美元，報每
桶８９﹒３７美元；倫敦布蘭特期油漲１％或８８美仙，報每桶９２﹒３８美元。
　
＊瑞銀：油價將保持高位油股估值低，上調三桶油盈測及目標價＊
　
　　瑞銀近日發表研究報告，將２０２３年第四季布蘭特原油預測從每桶８５美元上調至每桶
９２美元，並將２０２３及２０２４年預測從每桶８１及８０美元上調至每桶８４及８７美元。
瑞銀看好「三桶油」，預期油價將保持高位，這將有利於石油公司的上游利潤，而Ａ股和Ｈ股石
油公司的估值較低，其股東回報亦高，上調中海油（００８８３）２０２３至２０２５年純利預
測４％、１３％及２％，分別至１３４５億、１３７３億和１１５７億元人民幣，Ｈ股及Ａ股目
標價均上調１０％，分別至１５﹒８港元及２６元人民幣。另上調中石油（００８５７）
２０２３至２０２５年純利預測３％、８％及２％，分別至１７１２億、１６２４億及１４１０
億元人民幣，將其Ｈ股及Ａ股目標價調高５％及７％，至７﹒９港元及１０﹒１元人民幣；上調
中石化（００３８６）２０２３至２０２５年純利預測１％、４％及１％，至８０８億、８７１
億及８６１億元人民幣，Ｈ股及Ａ股目標價分別上調２％及５％，至６﹒４港元及８﹒３元人民
幣。
　　麥格理指，由於沙地阿拉伯單方面減產，以及高溫和低庫存的影響，油價會進一步上漲，將
今、明兩年布蘭特原油期貨價格預測分別調高６％和１７％至每桶８３及８２美元，惟繼續看淡
２０２５年油價跌至每桶６５美元。預料中石化第三季盈利表現有望優於預期，Ｈ股目標價從
５﹒５港元上調至５﹒７港元，予「優於大市」評級。另將中石油Ｈ股目標價調高至３﹒６港元
，評級為「遜於大市」，認為在油價長期看淡下，中石油有長期風險，並予中海油Ｈ股「中性」
評級，目標價由１０﹒６港元升至１１﹒６港元。
　
＊滙證料石油供應緊張中國需求強勁，首選中石油目標價升至６﹒６元＊
　
　　滙證指，在ＯＰＥＣ＋減產推動下，預期今年餘下時間石油供應將保持緊張，而中國市場需
求仍然強勁，對未來中國石油需求前景持正面看法，雖然第三季因季節性因素而出現疲軟，但預
期隨著出遊活動恢復，以及當局出台工業生產支持措施，預期石油需求會在第四季出現改善。預
期今年全年石油需求將增長１０％，明年料增長３％，而布蘭特原油價格預計在今年第四季會達
到每桶約９０美元，至２０２４年達約８２﹒５美元，長期預測為７５美元不變。雖然需求表現
強勁，但煉油毛利率（ＧＲＭ）仍然受壓，預期第四季ＧＲＭ會繼續走弱。
　　滙證維持對中石油及中海油Ｈ股的「買入」評級，當中首選中石油，看好其盈利及自由現金
流前景具可見性，目標價由６﹒５港元微升至６﹒６港元，中海油目標價亦由１４﹒９港元升至
１５﹒６港元。另維持中石化「持有」評級，以反映煉油利潤相關不確定性，但被庫存收益部分
抵銷，目標價由４﹒８港元降至４﹒５港元。
　
＊花旗：金價最快６個月見２１５０美元，華僑銀行：明年底或漲至２０４０美元＊
　
　　金價亦獲大行看好。花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管廖嘉豪日前表示，美匯指數３
個月內預測為１０４﹒１７，未來半年到１年料為１０４﹒６８；金價３個月內預測為１９８０
美元，未來６至１２個月料為２１５０美元。中信銀行（國際）首席經濟師卓亮則指，地緣政治
升溫、環球央行加息周期基本結束，有助金價逐步觸底回升，預計第四季高位有望達１９５０美
元。
　　另華僑銀行香港經濟師姜靜稱，從往績紀錄來看，黃金價格與美國１０年通脹保值國債收益
率有非常高的負相關性。過去數月，由於聯儲局鷹派立場，以及美國１０年期國債收益率持續上
漲，金價由年內高位２０５０美元輾轉回落至１８２０美元。然而，以巴局勢緊張，導致避險資
金湧入，對金價有所支撐。展望明年，預期聯儲局將約有１００基點減息空間，美債實際收益率
料會回落，因此看好黃金。參考２０１８年底聯儲局停止加息，其後掉頭減息的一年，美國１０
年國債收益率從１厘左右下挫至０﹒１４厘，相反黃金從１２８０美元反覆挾高至１５１０美元
，爆升近１８％，預期明年底國際金價或上漲至２０４０美元。
　
＊紫金Ａ股回購價上限升５３％兼延６個月，大摩維持目標價１８﹒３元＊
　
　　紫金礦業（０２８９９）公布，擬將股份回購實施期限延長６個月，由本月２０日止延長至
明年４月１９日止，並將每股Ａ股回購股份價格上限由不高於８﹒５元人民幣，調整為不高於
１３元人民幣，升約５２﹒９％。集團指，截至目前為止，通過集中競價交易方式斥約３６３２
萬元累計回購４５５萬股Ａ股，佔０﹒０１７％股權，購買每股價格最高為８﹒１元人民幣，最
低為７﹒８９元人民幣。
　　此外，摩根士丹利近日發表報告指，紫金持股５０％位於巴布亞新畿內亞的波格拉金礦，估
計年底前可重新營運。根據最新公布，該國政府已發出特殊採礦租約，可能是波格拉金礦重啟開
採的里程碑，但具體時間仍未確定，該礦於２０２０年４月被叫停，停產時間遠較原來估計長。
雖然該項目規模龐大，但對紫金今年產量及業績不會有太大貢獻，相信今年難以達至７２噸的產
量目標。不過，波格拉金礦年產量估計達１６噸，將大大提升紫金明年黃金產量，維持「增持」
評級，目標價１８﹒３元不變。
　
＊黃德几：油價高企確定性高，油股更值博中海油１３元可吸＊
　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，受中東局勢緊張影響，現時市場就只有油價金價及
ＶＩＸ恐慌指數上升，料油價金價短期仍會居高不下，油價可能升至１００美元，金價亦有機會
見２０００美元。其中油價高企確定性更高，一方面以色列總理內塔尼亞胡已表明要鏟除哈馬斯
，一定不會停戰，但要鏟除哈馬斯不容易，而伊朗軍事力量肯定強於哈馬斯，市場擔心伊朗作為
產油國若加入戰爭，將影響石油供應。每日都有醫院被襲或無人機施襲等事件固然會繼續擾動市
場，而局勢一旦進一步惡化，可能爆發更廣泛戰爭，雖未必如俄烏戰爭持續一兩年，但所謂「短
期」恐也達幾個月，再加上美國石油庫存偏低，難短期內補充，石油供應緊張難解決。
　　黃德几續指，油價一直高企，金價卻只是由早前低位借勢反彈，仍受利率高企及實體經濟影
響，相信再升空間有限，難升穿５月高位，不建議買入金礦股。至於石油股，雖然油價高企會影
響其煉油業務，但仍可看好，「三桶油」股價都沿著高位橫行，其中中海油股息率高，盈利能力
強，對油價最敏感，回至５０天線約１３元可吸納，升至１４元可沽出。
　　今日石油股及金礦股個別發展，金礦股普遍表現較佳。中海油跌０﹒３％收報１３﹒４４元
；中石油跌０﹒３６％報５﹒６２元；中石化跌１﹒２１％報４﹒０８元；紫金礦業跌
０﹒６８％報１１﹒６２元；招金礦業（０１８１８）升１﹒８６％報１０﹒９４元；山東黃金
（０１７８７）升０﹒８％報１５﹒１元；中國黃金（０２０９９）升３﹒４３％報３３﹒１５
元；靈寶黃金（０３３３０）升０﹒８３％報１﹒２２元；ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）升
１﹒３８％報１４３５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉