《缸邊隨筆－石鏡泉》埋年：「千」載不變

　　《缸邊隨筆》日前那場足球表演賽被球迷譏為「香港最大的詐騙案」，其實它遠不及近期上
映的一齣電影而再被人熱議的「佳寧案」。
　
　　佳寧集團於１９８３年１０月正式清盤，恒大（０３３３３）近日也被高院頒令清盤，逾
４０年過去，這類財金「千」門奇案導致哀鴻遍野，投資者似乎並未汲取教訓，全因有個心理始
終如一。
　
　　陳松青自１９７７年成立佳寧之後，於１９７９年，以每股６元，收購當時每股１﹒５元的
美漢企業，出手奇高；翌年借殼成功，並易名為「佳寧置業」後，旋即以約１０億元購入金門大
廈（即位於金鐘的美國銀行中心前身），但９個月後，佳寧卻宣布作價１６﹒８億元，把大廈售
予「百寧順」，帳面賺了近７億元！１９８０年１１月，佳寧股價升至１７﹒９元，僅約１年，
股價便相當於其前身美漢股價的１１﹒９倍！從此，陳松青便被人認定有「點石成金」之能。
　
＊佳寧神話幻滅＊
　
　　自１９８０年起，佳寧開始透過發行新股，以及向銀行借貸，大肆擴張，涉足香港地產發展
，包括位於地利根德閣、沙宣道等多項物業，以及３幅位於九龍灣、荃灣及大埔的工業地皮等。
據稱，佳寧在全盛時期，還於美國擁有逾８００畝的發展區地皮和酒店，以及於加州一個市中心
發展項目，投資３﹒５億美元。
　
　　８０年代初，９７前途問題導致香港地產和股市下跌。１９８２年，佳寧業務及股價大受打
擊之餘，同時被人發現帳目有問題，更被揭發金門大廈售予百寧順的交易根本並未完成，７億盈
利純屬子虛烏有，佳寧遂告破產，而陳松青亦被控串謀訛騙馬來西亞國營裕民銀行旗下的「裕民
財務」。
　
＊拜金主義作祟＊
　
　　裕民正是之前為佳寧提供了近３億美元，以購入金門大廈的財務公司。不過，佳寧的登記資
本額其實只值２元，又沒有其他抵押，難怪當年這宗近３億美元的融資安排，會被廉署形容為「
極不尋常」。
　
　　為甚麼當年會有這麼多股民受騙，甚至連銀行也中招？全因所有人都有個心理：拜金主義，
只會崇拜銀紙；怕富欺貧，只懂看人充闊了的門面，底蘊如何，概不探究。例如佳寧爆煲不久，
至９０年代初，又來個澳洲首富、前奔達集團主席龐雅倫（Ａｌａｎ　Ｂｏｎｄ），他演繹的也
是與陳松青類似的「故事」，同樣被控詐騙罪成而三度鋃鐺入獄。此外，近日使不少投資者陷入
困境的恒大，也難免予人有「吹得過大」的印象。
　
　　近日有網媒訪問了當年佳寧借殼上市的主要推手詹培忠，這個「金牌莊家」認為，詐騙是信
任的另一解釋：如果別人信你，你做得好便成功；對人作出承諾並完成，便不是詐騙。他以「特
殊手法」來形容陳松青，更說「蹺唔怕舊，最緊要有人肯受」云云。
　
　　投資者傾向「拜金」可理解，但適當時候就要醒醒。盲目迷信於沒有基業、只有財技的「財
閥」，對任何投資決定都不利。廉署形容，當年佳寧的財務狀況是「十個茶壺九個蓋」，其實佳
寧財政遠差於此。
　
　　６０至７０年代，不少「阿媽」持家都只有「９個蓋」，那純是為了應付家境困難，而刻苦
謀生。她們用的不是財技，與佳寧、恒大、奔達之類的企業，可能只以５個蓋去冚１０個茶壺的
緊絀情況，絕不能相提並論。事實上，有９元資產，借１元周轉十分合理。除非有特殊情況，一
般財務借貸上限的要求是只借資產的３５％。
　
＊買股還須務「實」＊
　
　　因此，投資者須留意那些突然冒起的無根「財閥」。假如企業不是有新的突破，例如在科技
上，那便要留意，還宜相信那些歷史悠久、有實業背景和基礎的企業較好，例如華為、比亞迪
（０１２１１）等。
　
　　股海一個大浪冚來，有實業為基礎的企業固然可「瓜」，但相信投資者也較輸得「心甘命抵
」。２００８年破產的雷曼兄弟，又或今時那些逐漸倚重財技的企業，都是走上佳寧建在浮沙上
的老路。
　
　　「未買前，先諗賣；未諗賺，先諗蝕」智慧，龍年將仍歷久常新。投資者不要迷信於甚麼「
鑽石」手指，須知道王老五才有「鑽石」，但即使被譽為「鑽石王老五」者，也難保不是粒爛鬼
玻璃頭。
　
　　（「埋年」系列．四之三）《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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