加拿大政府於今年３月開始的新一個財政年度，為扶持當地經濟，抵銷因油價下跌對經濟所帶來的拖累，當時決定推出一個２９４億加元的龐大財赤預算案。就筆者看來，這財赤預算案雖然對推動加拿大長遠經濟發展，或協助當地經濟轉型擺脫長期對石油業依賴並無太大幫助；但始終在大派福利情況下，對推動當地今年經濟增長應可有一定幫助。可惜人算不如天算，受到５月初亞伯達省（Ａｌｂｅｒｔａ）大火燒足一個多月，加拿大經濟大受打擊，第二季ＧＤＰ隨即變負增長；加上石油以外出口欠理想，使加拿大財長摩爾諾於本周一（２６日）不得不承認要調低本財年度的經濟增長預測。
事實上，官方數字亦顯示，加拿大６月零售銷售按月是零增長，７月更見收縮０﹒１％。而８月核心年通脹，更是由７月的２﹒１％急降至１﹒８％。不要忘記，加國政府於４月初才推出龐大刺激經濟方案，但到７、８月在消費層面便已無以為繼。據《路透》於本周公開的調查顯示，市場估於明年中加央行有五成機會減息。
＊看會否有追加刺激經濟方案＊
加央行是否需要於明年減息，筆者認為重點還看加國政府於今年１１月或１２月對經濟作檢討時會否有追加刺激經濟方案。如追加，當然要視乎追加金額；如數額大可能到明年加央行又未必需要減息。當然分析加元除了看當地經濟，我們還需關注美國。美國共和黨候選人特朗普表明若他當選，他將要重新制訂北美自由貿易協議。由於加拿大與美國貿易關係密切，有約七成加國出口均輸往美國；如特朗普上台導致與加拿大貿易關係轉惡，這對加拿大經濟所帶來的影響實在不能忽視。
＊看美大選，也看聯儲加息取態＊
還有，聯儲局是否於１２月加息亦會直接左右加元匯價。現時加元息率為０﹒５％，美元息率為０﹒２５％－０﹒５％；美國只要多加一次息，美息便會超越加息，這也會對加元不利。如加息後導致美國經濟倒退，以加國與美國的密切經濟關系，這對加元更是雙重打擊。看來加元踏入第四季跌破１﹒３３兌１美元的機會相對高。
＊油價對加元影響中性＊
最後昨晚（２８日）油組雖達成了減產協議，但減幅實在太小，只有約每日７０萬桶；料有關減產行動不足以推升油價，但就能給予市場一個重要訊息，產油國暫會停止增產。相信這因素可為油價帶來穩定。筆者未有改變對未來紐約期油價格保持於４０至５０美元範圍內波動的預期
。如筆者估計正確，料油價對加元只會帶來中性影響。
《恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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