於過去周日（２日）的東京都議會選舉中，首相安倍晉三所屬的自民黨遭到慘敗。而巧合地，踏入本周一（３日），日圓匯價卻出現顯著下跌，使不少投資者把安倍所屬黨派在地區選舉中的失敗與日圓匯價下跌拉上關係。不過，筆者認為兩者實際上不單沒關係，嚴格來說如安倍的相位不穩，這反有利於日圓匯價走強而不是走弱。為何筆者會這樣說，一點不要忘記
，安倍從上任的一天開始，在經濟政策上便推行其所謂的「三支箭」，其中一支箭是要走弱日圓政策。即安倍是弱日圓匯價的支持者。假使安倍下台，新上位的日本首相究竟會是個弱日圓政策還是強日圓政策的支持者，這點大家也不知道。所以如安倍下台，日圓會否繼續走弱反而會有變數。
＊自民黨慘敗，非圓弱主因＊
當然，市場上也有另一個說法；是安倍可能為了鞏固其相位，或會於往後加大量寬力度，從而使日圓匯價有機會進一步下跌。但對此筆者也不認同。首先，如日本這樣做，其他Ｇ２０國家
，尤其是美國未必會容許；因為筆者感覺是次環球在貨幣政策上的收緊，是一個集體行動。其次
，過去每當日圓跌至１１８至１２０兌１美元水平時，筆者也能察覺到日央行在嘗試阻止日圓進一步下跌的蹤影，如出口術以阻止跌勢。筆者認為，當中原因可能是日圓過弱會使日本入口價格大幅攀升，使日本國內低下階層生活變得困苦，這反而會使民眾對現政府不滿。所以，過去日央行也不想日圓匯價過弱。假使筆者分析正確，相信安倍政府也不會要求央行進一步加大量寬。
＊全球皆收緊，日本卻背馳＊
至於真正導致日圓走弱的原因，筆者認為是全球主要央行，除了日央行以外，均傾向收緊貨幣政策。聯儲局早已開展其加息周期。而於上月１４日的議息會議，主席耶倫更暗示於今年內有機會縮減負債表及加息。至於上周三大央行包括歐洲央行、加拿大央行甚至英倫銀行也相繼提出收緊貨幣政策甚至加息的可能。而踏入本周所見，美國或歐洲的債息率也上升了不少。換言之，在八大貨幣中，當中四間央行已表態轉向收緊；相比之下，日央行行長黑田東彥在６月１６日的議息會議仍揚言要維持寬鬆的貨幣政策路線。黑田東彥這樣做也不難理解，因為日本最新５月份年通脹率仍只是０﹒４％，雖處於通脹，但由於相當靠近零，隨時有重返通縮的風險。在貨幣政策方向的懸殊下，相信正是導致日圓踏入本周隨即走弱的原因，料日圓有機向１１５兌１美元進發。《恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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