《行內行外－梁崇讓》切勿枉稱國際金融中心？

　　昨日「天鴿」正面襲港，１０號風球高掛，港股休市，今天料藉美股走俏高開，恒指可望進逼２８０００點了。
　　紐約、倫敦、香港、東京、新加坡在全球金融市場中最為活躍，其金融領先指數反映全球經濟走向，亦是全世界投資銀行最關心的，故被稱之為國際金融中心。國際金融中心的定義雖並不明顯的說明，但普遍認為該城市應以第三產業作為經濟的主流，所謂第三產業則以金融服務業為主，至於何謂國際金融中心，同樣沒有標準的答案，但大家都心裡有數，應具備一定的基本條件，該城市必須有跨國大企業和國際大銀行長期進駐，並進行活躍的融資和金融產品交易及高額交易量的投資市場。
　　金融投資市場的主要產品包括：股票、債券、黃金和期貨交易中的指數期貨、商品期貨，甚至衍生產品等，除了證券及期貨產品交易外，活躍的外匯交易也應是國際金融中心的其中一個主要元素。為了確保這些交易能在公平，公正，公開下進行交易，因此設立一個合法固定交易所是必需的，而這交易所必須要設有完善的交易制度，也要有法律基礎支持，同時要監管交易，合法進行以保障投資者的利益。
　　交易所內可經營證券、期貨和外匯等產品的交易，而交易所只是硬體，軟體方面即指金融人才、資金出入的自由度、資訊交流、網路運用、金融教育制度等等。理論上，國際金融中必需具備以上種種條件，香港設有證券和期貨交易所，股票市場在中央政府大力支持下，內地國企和民企紛紛來港上市，令香港ＩＰＯ市場穩坐世界前列，也得到中外資金和本地市民參與。
　　但債券市場交易卻一直無法令散戶投資者積極參與，期貨交易更不堪提了，除了金融指數期貨可算略有成交外，還有甚麼交易呢？早年時，當全球的商品期貨炒到熾熱騰騰的時候，香港只能作壁上觀，到今天欲大攪大做商品期貨，已是蘇州過後無艇搭了。

＊自吹國際金融中心覺汗顏＊
　
　　至於香港的外匯交易市場是一個無形的市場，既沒有固定的交易所，市場多用電腦網路進行交易。而香港外匯市場的參與者，主要是商業銀行和投資銀行或個別外資基金，這種交易主要是銀行與銀行之間的交易，普羅市民甚少積極參與，當然銀行與銀行之間的交易量也不少，但參與者的數目委實不多，這算不算活躍？這是否仍可算外匯交易中心，真是見仁見智。
　　還好，近年離岸人民幣的交易確實增加了香港外匯的交易量，但整體來說，普羅市民鮮有參與其中，算是交易中心嗎？又是各自解說吧！目前香港被稱為國際金融中心的最重要因素，相信是香港有完善的法制和資金可出入自由，但其他硬體和軟件似乎非常不足，因此當聽到有人常以國際金融中心掛在口邊自吹自擂時，作為金融從業員一份子也覺得有些汗顏。
　　紐約和倫敦能成為國際金融中心，主要是其國際上的經濟實力，英國早期的殖民地主義和在歐洲經濟強國的地位，孕育了其成為國際金融中心。美國自第二次世界大戰後，國力和經濟高速發展，在國際金融事務上，往往按美國自身的利益，制訂或改變遊戲規則，加上以美元作為後盾，實無往而不利，至今仍被稱為全球霸主。多年前，日本經濟曾盛極一時，但今非昔比，外資自日本經濟崩潰後紛紛撤離，至今投資者仍對日本市場失去信心，經濟仍無起色，最悲哀的是日本人對自己本土經濟缺乏信心，投資意欲低迷。
　　新加坡與香港差不多，地理位置優越，基礎設施比較發達，成為東南亞的重要貿易中心和港口，為金融業打下了基礎。新加坡在政府的大力支持，在沒有資源的情況下，利用語言的優勢，將新加坡打造為為國際金融中心，李光耀先生居功至偉。香港則是有全世界最自由開放的城市，擁有效率高及法律完善的優良經濟平臺，藉８０年代中國改革開放之東風，香港享有得天獨厚的政治、地理和經濟優勢，成為了國際金融中心。

＊道指升越金融海嘯前水平＊
　
　　現時香港已回歸祖國，內地經濟開始迎頭趕上，金融制度也在積極進行改革，人民幣正邁向國際化，香港除了仍具資金自由進出的優勢外，其餘優勢已漸褪色，日後能否保持國際金融中心的地位實屬疑問？更令筆者感到憂慮的是，如從股票指數的角度去看這個號稱國際金融中心的香港，在經濟上的發展仍未能衝破上次股災前３００００點以上的水平，反觀美國的道指和納指早已升超越０８年金融海嘯前的指數，這應算是一種成功的國際金融中心的特點。
　　這種走勢令筆者聯想起，現時日本的股票指數相距９０年代指數仍有一段距離，這正反映日本的經濟仍一蹶不振，翻身日子還很遙遠。近年，日揆安倍的經濟學射出多枝箭，也無法射起股票指數，雖然香港在國際金融指數仍排在前列，但實際只是一個虛名，香港的恒生指數仍在
３００００點水平之下，當然股票指數的組成成份也影響指數能否破頂的原因。亦有人說美國股票指數破頂，全靠科技股的走勢，那問題便出現了，為甚麼美國可以而香港不可以呢？試問現時香港的經濟，缺少或缺乏了甚麼呢？
　　後記：有人說，沒有泡沫便沒有希望，內地也有官員曾說股票市場有如喝啤酒，沒有泡沫是不好喝的，而股票市場有多少泡沫才算正常呢？坦白說，投資市場難免沒有泡沫，只要泡沫爆破後仍能站起來，這才是真正的強者，大家看看這幾十年美國經歷了多次股災，但若干時間後，股票指數總是可以超越上次的高峰，指數一浪高於一浪並創造經濟奇蹟，反觀其他有個別國家或城市卻是一沉不起，原因何在？這才是值得大家反思吧！
《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　　　
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