《行內行外－梁崇讓》「同股不同權」和「不同股有不同權」

　　本港首隻「同股不同權」股票－小米集團（０１８１０）上市數天，該股票已獲本港及國際指數機構納為成分股，小米立即引來投資者、機構投資者、主動和被動基金的追捧
，令其股價上市第二天即浮上水面，升越招股價，從低位起計算，升幅幾達四成，如投資者能洞燭先機猜中小米入「指」日期，在上市日趁低入貨，當入「指」消息作實，股價上升時便趁機沽貨，必可大賺一筆。

＊首隻「同股不同權」股票－小米極速入「指」，擁有不少特權＊

　　市場賺錢真來得這麼容易嗎？小米能迅速入「指」，這情況好像沒有先例，至於日後有沒有來者就不知道了？但其入「指」速度之快可媲美上市時審批的速度，小米集團入紙申請不到半年便已獲准上市，這少不免引來其他申請機構的羨慕。
　　至於這次各部門不約而同為小米來個大合奏，一切是純屬巧合，還是大家早有的君子協定？真是木宰羊。無論如何，這次上市也令到不少人質疑小米集團，除了是「同股不同權」的上市公司外，其「擁有的特權」也不少啊！
　　日後如再有巨企來港上市而銷售情況不如理想，大家不妨加倍留意，或可再博一博該企業也可極速入「指」，說不定歷史會再重演多賺一筆，真可如願以償嗎？今次小米集團雖然被納入多類指數為成分股，但並不代表即時可納入港股通買賣名單，這意味北水不可以在內地直接由內地證券公司，經港交所交易系統買入小米股票。當然在現時的互聯網世界，利用其他網上交易系統買賣是絕無難度，只是滬深交易所公布小米集團未被納入為港股通範圍，即引起投資者揣測，是否與小米集團暫未能在內地發行ＣＤＲ有關？小米集團未能被納入港股通名單，多少會令投資者失望，但除了港股通，內地人本已有多個渠道購買港股。

＊小米雖未能被納入港股通，估計來港買小米的北水不會減少太多＊
　
　　因此，估計來港購買小米集團的北水不會減少太多，個別基金更不會受到影響。其實，滬深交易所的決定並不出奇，現時中港兩地始終是一國兩制，無論是政治和經濟的制度都不盡相同，因此金融制度也是兩制，而中港兩地對「同股不同權」企業有不同的看法，處理制度、進度和手法不同實屬正常。何況兩地有關當局對這類上市公司的風險控制可能也有不同見解，相信內地有關當局也曾為此類股份作出多方面考慮的，稍後更有無盈利的生物科技企業到港上市，「港股通
」又會否為這類無盈利的上市公司開綠燈呢？這也是滬深交易所要考慮的。由於滬深交易所表明不接納「同股不同權」公司，外國公司和合訂證券這三類股份公司為互聯互通買賣股票系列。

＊傳港上市ＷＶＲ公司納入恒生綜指後，並非「自動」成為港股通系列＊
　
　　香港交易所行政總裁李小加立即北上了解情況，會議後港交所更單方面發表聲明，估計聲明已經過滬深交易所審閱，並在兩所的同意下發出，只是內容並無具體細節。據消息報道，三間交易所經商討後同意，在港上市的ＷＶＲ（同股不同權）公司納入恒生綜合指數後，並非「自動」會成為港股通系列，其股份要符合一定條件，當中包括要經過有關的穩定交易期，而工作組表明將會盡早日開會商討細節。但經此次事件，足以證明兩地有關當局早前仍是溝通不足；不過，這也是無可避免，現時兩地金融市場存在的競爭已明顯化，兩地因政治經濟背景的不同而造成制度上有頗大差異，加上港交所（００３８８）為盈利的上市公司，而滬深交易所則是政府機構，雙方的使命、目標和做法有所不同？不為奇。幸好今次只是涉及納入港股通名單的問題，並非與重大政策有關，否則如重演２００７年「港股直通車」的鬧劇，又不知誰來要承擔責任了？
　　後記：滬深交易所都是官方機構，保障投資者利益是必須承擔的責任。小米集團ＣＤＲ未能批出自然有其道理。港交所是一間以營利為主的上市公司，因此改革上市制度來配合「同股不同權」的公司上市看來也是無可厚非的事，只是港交所在如何平衡保障投資者和營利之間的矛盾？

＊幸好香港股市仍沒有停板制＊

　　首隻在港申請上市的生物科技企業「歌禮」（０１６７２）已在上周正式接受認購申請，近期內地卻傳出長生生物科技企業涉嫌記錄造假等行為，股價連續跌停板，令投資者逃生無門，這消息會否打擊投資者購入生物科技股的意欲？發展如何則有待觀察。還有內地基因界龍頭，上市時發行價１３﹒６４元一直受熱捧升至２６１元成為千億市值的華大基因，現今股價已逐步下跌
，可見生物科技企業的風險不少，也難以預測，投資者真不宜孤注一擲。
　　幸好香港股市仍沒有停板制，否則也會像內地早前的中興通訊和近期的長生生物股份，以及拖累內地其他疫苗概念股－康泰生物，長春高新，沃森生物，華蘭生物等等，該等股票被斬倉或欲沽貨離場的投資者，他們永遠都無法在自由買賣機制下沽出股份，往往只能在沒有再停板下沽出低價，對投資者來說，似乎有欠公平也！《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
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