《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》兩萬七料成主要支持，內銀首選工行建行

　　新興市場危機持續，阿根廷希望ＩＭＦ加快批出貸款，拖累阿根廷披索急跌，雖然當地央行將利率上調至６０厘，但未能扭轉其跌勢。而其他新興貨幣，包括土耳其、巴西、南非及俄羅斯，過去１個月跌幅亦見顯著。另外，印尼盾亦一度跌至９８年來新低位，需要央行入市干預。
　　由於印尼是亞洲少數有經常帳赤字的新興市場國家，加上目前４０％國債由外國投資者持有，比例為亞洲新興市場中最高，若大規模資金外流，對中港股市或將觸發更顯著的動盪，投資者需小心風險。
　
＊貿易戰形勢仍令人擔憂＊
　
　　美國和墨西哥貿易談判近日達成協議，將提高墨西哥工人的待遇，以避免美國廠商將生產成本轉移至工資差距過大的地區。歐盟亦表示與美國的貿易關係有所緩和，但雙方在貿易政策上仍有很大分歧。不過，中美貿易談判進展膠著，８月下旬的中美副部級官員會談未有提及下輪會面的時間表，加上北京亦更突然叫停彭博經濟論壇，反映雙方分歧仍明顯。
　　事實上，加拿大，墨西哥與歐盟是美國主要貿易夥伴，共佔美國貿易總額４８％，規模約３倍於中美貿易。因此，美國和其他主要貿易夥伴達成協議，將使美國有更多的籌碼和中國討價還價。此外，市場繼續關注美國對２０００億美元中國貨品加徵２５％關稅的進展，中美貿易戰的形勢仍令人擔憂。
　
＊人民幣匯價弱勢未逆轉＊
　
　　人行宣布，於８月初開始，於計算人民幣匯價時已加入「逆周期因子」，簡單而言，在決定人民幣匯價時，除參考一籃子貨幣走勢外，亦加入人行對匯價的判斷，提升人行操作上的靈活性。逆周期因子如何計算，基本上外人了解不多。因此，加上逆周期因子可令人行比較容易掌控匯率。
　　然而，與２０１７年不同，目前美元走勢仍反覆偏強，令人民幣及其他新興貨幣受壓。因此，消息公布後，人民幣匯價兌美元雖然曾一度升破６﹒８，但新興市場貨幣再次大幅下挫，人民幣匯價近日已經又再回軟。中央近期多次出招支持人民幣匯價，或反映中央不希望跌勢過急，產生信心風險，觸發更多資金流出，不過，美元匯價偏強之下，人民幣匯價弱勢尚未逆轉。
　　近期傳出不少救市傳聞，都曾推動大市稍作反彈。不過，Ａ股整體市場動力偏弱，每日成交金額近日普遍跌至３０００億元人民幣以下。以未來１２個月盈利計算，滬深３００指數預期市盈率跌至近１０倍，處於合理水平。預期Ａ股短期將於目前的水平橫行，暫時缺乏明顯突破的力量。
　
＊資金短線仍有外流壓力＊
　
　　港股方面，８月份北水持續錄得淨流出，走資金額為中港互聯互通開通以來最大的單月走資。此外，金管局於上周亦多次入市支持港元。由於新興市場疲弱，料資金短線仍有外流壓力。
　　另一方面，中央進一步加強網遊監控，給騰訊短期前景帶來不明朗因素，受上述多個不利因素籠罩，預期港股短期仍偏弱，２７０００點為主要支持。
　　板塊方面，內銀公布業績，中期盈利普遍維持個位數增長。然而，其盈利質素有一定差異。部分中型銀行依靠一次性收益維持盈利增長，加上貸存比８０－９０％，盈利未來有一定壓力。相反，建行（００９３９）及工行（０１３９８）上半年息差明顯拉闊，推動利息收入及盈利上升。加上核心一級資本處於行業高水平，宜優先考慮。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
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