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09/05/2019 12:28

《真知灼見-溫灼培》金價1300美元阻力重重

  《真知灼見》據世界黃金協會(WGC)數字指,2019年全球第一季黃金總需求量為
1053﹒3噸,按季大跌18﹒6%,按年則上升7%。供應方面,今年首季全球總供應量為
1150噸,按季按年分別跌4﹒3%及0﹒26%。筆者根據《路透社》提供的數字計算,
2019年第一季現貨黃金的平均價格為1303美元,反觀去年第四季平均黃金價格為
1228美元。
 
*需求大跌的原因*
 
  在這裏,我們第一個問題是,甚麼原因導致今年首季全球黃金的需求出現按季大跌?會否是
因為季節性因素?為此筆者翻查自2010年第四季至今的每季全球黃金需求數字,重點比較每
年第四季與第一季間的黃金需求變化,看當中有否存在季節性因素。在上述9年期間,當中有四
年第一季的黃金需求是大於對上的第四季度。相反,則有五年第一季的黃金需求是少於對上的第
四季度。換言之,市場對黃金的需求並無明顯的季節性因素存在。這樣今年第一季黃金需求按季
大跌的原因又為何?
  最明顯的原因相信是黃金於第一季的平均價格確實是貴了,較第四季高出75美元。這可能
是導致需求失支持的原因。當然,中國與印度作為全球兩大黃金需求大國,其第一季與第四季的
經濟變化對全球整體黃金需求亦有著舉足輕重的影響。現在,我們只知中國今年第一季經濟與去
年第四季基本上不變,按年比均維持6﹒4%的GDP增長。印度情況就未有資料,因為在我們
手上暫時只有去年第四季的數字。但一點我們要知道,印度今年首季對飾金的需求只為
125﹒4噸,按季大幅減少三成。中國第一季飾金需求按季則輕微增長約3%,需求達
198﹒4噸。反觀在投資需求方面(金幣及金條),不論中國又或印度按季均有所減少,相信
這正解釋了黃金需求於第一季大幅跌的原因。
 
*中美貿易摩擦加深不利金價*
 
  綜合而言,以現今環球的經濟環境,似乎未能支持金價於1300美元之上。料短期內金價
要上破1300美元的阻力會有困難,除非中美貿易摩擦消除為金價帶來新動力。相反,如中美
貿易摩擦加深,提防金價更要下試1250美元支持。最後,有一點大家必須理解,由於黃金需
求當中,有五成為首飾需求,倘環球經濟轉差,尤其當中國經濟一旦轉差,很難想像中國消費者
有能力繼續大量購買飾金,始終飾金不是便宜的商品。所以,中美貿易摩擦加深這可會不利於金
價走勢!《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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