《廣匯論勢－鄭廣復》俄羅斯入侵烏克蘭出師無名，金價高處不勝寒

　　俄烏局勢持續困擾金融市場(多半是金融市場借勢調整)，但大多數對俄烏局勢所作的評論只集中在:俄羅斯會否入侵烏克蘭、何時入侵烏克蘭，又或入侵烏克蘭對世界有何影響。卻忽視了一個重點-俄羅斯憑甚麼可以隨意入侵一個國家？！
　　看其不順眼？或烏克蘭對俄羅斯構成威脅？當然，一旦烏克蘭成為北約成員，則北約很可能在烏克蘭部署導彈，屆時就會威脅俄羅斯的國家安全，但以此作為攻擊他國的先發制人藉口，即使從一般法律角度看亦極不合理，這等於我認為甲會傷害我，所以我先去傷害甲！

*俄羅斯憑甚麼入侵烏克蘭？*

　　此外，俄羅斯若要入侵烏克蘭，目的是甚麼？令其成為俄羅斯領土的一部分？世界各國會接受？這不就等同納粹德國的侵略行為嗎？而普京是否考慮到，入侵烏克蘭將導致甚麼後果，這些後果是否他預計之中及可以承受？大家可能都想到，俄羅斯或會支持烏克蘭東部地區的親俄武裝力量，藉此推翻烏克蘭現政府，但這就是烏克蘭內部問題，若然如此，現政府就有必要採取軍事行動去解決。

*德國拒制裁為談判留後路*

　　若然俄羅斯被證實有支持反烏克蘭政府的武裝勢力，難道北約或其他國家就不可以支持烏克蘭政府去維持其國土完整嗎？因此，我仍然認為，俄羅斯不會冒險明刀明槍入侵烏克蘭，而且目前傾向透過美、俄對話化解危機。德國總理肖爾茨(Olaf Scholz)上周六拒絕烏克蘭總理澤連斯基(Volodymyr Zelenskyy)制裁俄羅斯的呼籲，只表示西方只是準備好，在一旦俄羅斯入侵烏克蘭時採取制裁措施，但這是最後手段，希望各方可以透過和平方法化解危機。

*美加息幅度較受市場關注*

　　俄烏危機升級是在聯儲局強烈暗示即將加息之後，故金融市場的負面反應大多是針對聯儲局的退市步伐，且傳統的避險貨幣瑞郎並無急升，美元兌瑞郎仍然維持在2020年下半年以來的主要橫行區0.90至0.94之間波動，而美國國債則因美息即將上調而受壓，故資金亦不傾向流入美債避險，10年期美國國債孳息率上周衝破2厘後稍遇沽壓，今天歐洲開市初段在1.92厘水平徘徊。
　　黃金或許是目前的主要受惠者，其一是它向來被視為具有抗通脹作用，但由於通脹乃貨幣現象，即黃金是可作為抵抗貨幣因氾濫而貶值的風險，然而，利率上升亦可達到抗通脹作用。現時除聯儲局的加息政策較明朗之外，新西蘭儲備銀行(RBNZ)亦準備在本周三(23日)作出第三次加息行動；英倫銀行(BOE)亦已加息一次，市場預期BOE將於3月17日議息會後再加息0.25厘，而加拿大及澳洲央行亦已先後宣布停止資產購買措施，預示環球主要央行進入退出寬鬆貨幣政策階段。

*金價後市傾向回試1800美元*

　　金價在最近三個交易日皆曾升破1900美元，但上周四及周五都未能收高於該位，反映1900美元為短期重要阻力，慎防俄烏危機未如部分市場人預期般惡化，金價大幅下跌；其次，若在3月16日聯儲局議息後宣布大幅加息半厘，但屆時俄羅斯並未入侵烏克蘭，金價同樣可以大跌，但若只加息0.25厘，金價傾向先跌後升。暫時判斷，金價仍將維持在1900美元水平等待俄烏危機的發展，筆者認為，美國進入加息周期是影響金價中長線走勢的主要因素，金價藉俄烏危機展現的強勢未必持久！
　　從江恩正方形觀察，目前金價在次要阻力位1895美元附近爭持，即使進一步向上突破亦料在1925美元的水平角遇到阻力。一旦俄烏危機化解，金價傾向回試180度角的1805美元，甚至跌穿該位，下試225度角的1775美元。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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